債市開放東風勁 萬億外資增持忙

　　加倉！9039億元！

　　2020年前11個月，外資機構(gòu)以真金白銀表達了對中國債券市場的信心。按照這個速度，外資全年萬億規(guī)模的凈加倉量，幾成定局。

　　時光呼嘯。規(guī)模超過17萬億美元的中國債券市場，已是世界第二大債券市場。在即將過去的2020年，這個市場深踩對外開放“油門”，敞開胸懷擁抱全球投資者。

　　改革與開放之風更勁。從境內(nèi)兩個債市之間的基礎設施互聯(lián)互通，到便利境外投資者的直接交易服務，再到延長交易時段，籌劃“南向通”——2021年債市概貌已躍然紙上。

　　可以預見，一個更加開放與完備的中國債券市場，將對全球投資者產(chǎn)生更大的吸引。

　　外資加碼不停步

　　境外機構(gòu)對中國債券市場的影響力已不可同日而語。這一點從今年國際投資者屢創(chuàng)新高的中國債券配置規(guī)模中，便可見一斑。

　　這一年，在全球普遍低利率的環(huán)境下，國際投資者對中國債券的熱情正加速被激發(fā)。中債登數(shù)據(jù)顯示，11月，境外機構(gòu)債券托管面額為27663.36億元，較上年末上漲47.38%。境外機構(gòu)投資者已連續(xù)第24個月增持人民幣債券。

　　標志性時點接踵而至，相繼被刻在中國債市發(fā)展的時間軸中：境外機構(gòu)持債總規(guī)模于2017年9月末突破萬億元，2019年7月末突破2萬億元，2020年10月末突破3萬億元。

　　這一年，境外機構(gòu)投資者加速入市，類型不斷豐富。截至2020年11月末，進入銀行間債券市場的境外機構(gòu)數(shù)量，已從2016年初的200余家增長至893家。4年間，年均增長率近40%。

　　這一年，中國債券市場被三大國際主流債券指數(shù)悉數(shù)納入，成為債市開放又一里程碑時刻。繼中國債券相繼被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)和摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)后，2020年9月，富時羅素公司宣布中國國債將被納入富時世界國債指數(shù)。

　　資本市場潮流涌動。業(yè)內(nèi)估計，納指過后，約2500億美元資金將流入中國債市。除流入資金以外，這一里程碑事件將對中國債券市場產(chǎn)生方方面面的影響：市場成交額、市場結(jié)構(gòu)、投資者類型、交易制度……

　　還不止于此。不謀全局者，不足以謀一域，債市開放正成為人民幣國際化的關鍵著力點。彭博亞太區(qū)總裁李冰說，持續(xù)的資本流入和境外投資者對中國資產(chǎn)的強勁需求，將推動人民幣進一步國際化。

　　債市開放舉措漸次落地

　　全球投資者對于中國債券市場的熱烈追捧，恰與近年來中國債市的開放路徑暗合。

　　“堅定，穩(wěn)步，有序，持續(xù)�！眳R豐銀行（中國）有限公司副行長兼環(huán)球資本市場聯(lián)席總監(jiān)張勁秋如是描述今年以來中國債市的改革開放之路。

　　在他眼中，各項政策制度不斷完善、交易系統(tǒng)功能日益提升、制度規(guī)則向國際接軌、便利境外投資者舉措陸續(xù)落地，這些在很大程度上提升了中國債市的流動性，也提升了境外投資者投資中國債券的積極性。

　　2016年2月，人民銀行發(fā)文允許各類金融機構(gòu)投資銀行間債券市場，開展債券現(xiàn)券交易以及基于套期保值需求的債券遠期等交易，并取消額度限制。這被業(yè)內(nèi)視為中國債市開放的重要里程碑，中國債券市場由此步入全面開放階段。

　　此后，債券市場開放提速明顯，包括向境外機構(gòu)開放外匯衍生品市場、推出“債券通”、拓寬境外機構(gòu)發(fā)行投資渠道等各項開放措施加速推出。

　　今年9月以來，多重利好更是紛至：銀行間債市和交易所債市基礎設施互聯(lián)互通、試運行境外投資者直接交易服務、延長現(xiàn)券買賣交易時段等多項舉措漸次落地。

　　“優(yōu)化交易安排、滿足境外機構(gòu)多樣化交易需求以及完善各項配套制度，是相關創(chuàng)新工作推進時遵循的主要脈絡�！币晃唤咏�外匯交易中心人士向記者說。

　　他稱，外匯交易中心將不斷完善銀行間債券市場交易機制，開放更多交易品種，推出便利境外資管機構(gòu)的做市機構(gòu)付費模式，加強一二級聯(lián)動，推動債券市場互聯(lián)互通，為境內(nèi)外市場參與者提供更為便捷和高效的市場服務。

　　開放度持續(xù)擴展

　　中國債券市場開放的廣度和深度仍在持續(xù)加深和擴展。

　　“北向通”落地3年有余之際，“南向通”傳來最新進展。日前，上海證券報記者從權威渠道獲悉，人民銀行正與香港貨幣當局一道，研究探討“南向通”的框架性方案。

　　這意味著，境內(nèi)投資者將迎來更為便捷的“走出去”通道。在業(yè)內(nèi)人士看來，“南向通”的開通，將真正實現(xiàn)境內(nèi)和境外債券市場雙向互聯(lián)互通，促進境內(nèi)債券市場進一步融入國際市場。

　　與之相呼應，QDII額度發(fā)放也在加快推進中。日前，國家外匯管理局相關負責人透露，近期將分別擴大上海、北京和深圳三地合格境內(nèi)有限合伙（QDLP）/投資企業(yè)（QDIE）試點規(guī)模，進一步滿足境內(nèi)投資者全球配置資產(chǎn)的需求。

　　“中國的債券市場后續(xù)會有更多看點。”恒生中國副行長兼環(huán)球市場業(yè)務主管吳英敏表示，當前，各種債券投資項下匯率、利率風險管理便利措施的推出，外資評級機構(gòu)中國業(yè)務的獲批，以及衍生品市場的進一步開放，都對國際投資者形成利好。

　　更為開放、更具影響力，這將是中國債券市場未來的樣子。張勁秋表示，海納百川的中國債市在國際金融市場上將產(chǎn)生日益顯著的影響，在全球投資者的投資組合中占據(jù)越來越高的比重。