科創(chuàng)板“硬科技”標(biāo)準(zhǔn)升級(jí) 投行“內(nèi)功”修煉正當(dāng)時(shí)
中證網(wǎng)訊（記者 黃一靈）4月16日，證監(jiān)會(huì)修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)。同日，上交所出臺(tái)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，進(jìn)一步明確科創(chuàng)屬性要求，并細(xì)化對(duì)發(fā)行人科創(chuàng)屬性是否符合科創(chuàng)板定位的披露和核查要求。
對(duì)于科創(chuàng)板這一重大變革，多位投行人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，本次修訂進(jìn)一步明確科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)和規(guī)范發(fā)行人申報(bào)和保薦機(jī)構(gòu)推薦工作，有利于促進(jìn)科創(chuàng)板市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。
修訂突出科創(chuàng)板“硬科技”特色
具體來看，修訂后的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標(biāo)等內(nèi)容，同時(shí)建立負(fù)面清單制度，限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
海通證券投資銀行部董事總經(jīng)理許燦認(rèn)為，“科技創(chuàng)新關(guān)鍵還是靠人，所以在科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)維度中增加研發(fā)人員比重的要求，是科學(xué)合理的，符合科技創(chuàng)新投入產(chǎn)出規(guī)律，是對(duì)原來的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)維度的豐富和完善，更有利于突出科創(chuàng)板‘硬科技’特色。”
“目前科創(chuàng)板申報(bào)和在審企業(yè)中，部分企業(yè)研發(fā)費(fèi)用指標(biāo)剛剛過線，而研發(fā)人員數(shù)量與研發(fā)投入、收入規(guī)模相比差距較大，此次在常規(guī)指標(biāo)中充實(shí)人員數(shù)量要求，進(jìn)一步夯實(shí)科創(chuàng)企業(yè)的硬科技實(shí)力客觀判斷標(biāo)準(zhǔn)�！眹�(guó)泰君安投行事業(yè)部執(zhí)行委員會(huì)委員許業(yè)榮表示。
對(duì)于負(fù)面清單制度，國(guó)金證券副總裁姜文國(guó)直言，“這消除了部分偽科技企業(yè)沖擊科創(chuàng)板的僥幸心理，有利于科創(chuàng)板真正服務(wù)于硬科技企業(yè)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)提高關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”
有市場(chǎng)聲音擔(dān)心，科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)修訂后會(huì)對(duì)擬申報(bào)企業(yè)和目前投行儲(chǔ)備的科創(chuàng)板項(xiàng)目造成影響，許燦判斷道，“對(duì)于科創(chuàng)屬性突出的企業(yè)，影響有限，但是對(duì)于偏傳統(tǒng)的以制造業(yè)為主的公司，可能會(huì)有影響，總體評(píng)估影響有限�！�
中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)“內(nèi)功”修煉
作為資本市場(chǎng)的“看門人”，在注冊(cè)制的大背景下，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量成為投行的重要“課題”。
國(guó)信證券副總裁諶傳立強(qiáng)調(diào)，建設(shè)好科創(chuàng)板需要各方共同努力，把服務(wù)的理念貫穿到市場(chǎng)推廣、企業(yè)申報(bào)、審核、注冊(cè)等各個(gè)環(huán)節(jié)。中介機(jī)構(gòu)尤其要提高服務(wù)能力、傳遞政策和監(jiān)管理念，把真正的“硬科技”企業(yè)推向科創(chuàng)板。
“本次修訂給投行的科創(chuàng)板保薦業(yè)務(wù)增加了可操作性，但投行不僅應(yīng)核查數(shù)量指標(biāo)，更要按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則進(jìn)行綜合判斷，保障企業(yè)的科創(chuàng)屬性信息真實(shí)準(zhǔn)確完整，保障企業(yè)符合科創(chuàng)板的定位，以及科技創(chuàng)新行業(yè)領(lǐng)域和相關(guān)指標(biāo)的科創(chuàng)屬性要求。要把真正硬科技技術(shù)企業(yè)篩選出來。”姜文國(guó)稱。
但姜文國(guó)也坦言，投行在綜合判斷發(fā)行人是否具有科創(chuàng)屬性上也存在難點(diǎn)，“首先是行業(yè)領(lǐng)域判斷不清晰，像發(fā)行人的主要產(chǎn)品，從生產(chǎn)過程和所用技術(shù)來看可能是一個(gè)行業(yè)，但從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，可能又是另外一個(gè)行業(yè)。其次是核心技術(shù)表達(dá)不清晰，發(fā)行人提供關(guān)于核心技術(shù)的資料，例如專利說明書上載明的某專利的用途，語言過于晦澀，專業(yè)術(shù)語難以理解，無法自行判斷技術(shù)的先進(jìn)性，更多依靠發(fā)行人解釋說明。最后，是研發(fā)。例如研發(fā)費(fèi)用真實(shí)性、研發(fā)費(fèi)用歸集準(zhǔn)確性難以核查，同時(shí)研發(fā)人員歸屬難以區(qū)分，如果研發(fā)人員既從事研發(fā)工作，又兼職銷售工作（如經(jīng)常在客戶現(xiàn)場(chǎng)解決技術(shù)問題，向客戶推薦自己產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性），工時(shí)可能沒法清晰核算，以至于研發(fā)部分的薪酬沒法仔細(xì)核查。此外，發(fā)行人核心技術(shù)應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的金額較難區(qū)分，實(shí)務(wù)中往往直接采用申報(bào)高新技術(shù)企業(yè)時(shí)的高新技術(shù)產(chǎn)品占比，但該數(shù)據(jù)的可靠性也可能存在問題�！�
許燦亦表示，“經(jīng)過近兩年的實(shí)踐，投行在判斷評(píng)價(jià)企業(yè)科創(chuàng)屬性方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，但跟科創(chuàng)板建設(shè)的目標(biāo)和市場(chǎng)的期望相比，還存在一定的差距。以后在這方面還需要加強(qiáng)‘內(nèi)功’修煉，特別是在行業(yè)分析研究方面，需要進(jìn)一步加大投入力度。”
姜文國(guó)建議，投行可設(shè)置相關(guān)行業(yè)部門，專業(yè)化運(yùn)作，挖掘硬科技企業(yè)，同時(shí)督促?gòu)臉I(yè)人員學(xué)習(xí)國(guó)家關(guān)于科技創(chuàng)新發(fā)展方面的最新政策，督促業(yè)務(wù)人員加強(qiáng)對(duì)相關(guān)行業(yè)的學(xué)習(xí)和研究，熟悉相關(guān)行業(yè)的特點(diǎn)和企業(yè)運(yùn)作模式。投行業(yè)務(wù)人員應(yīng)具備較豐富的相關(guān)行業(yè)的專業(yè)知識(shí)，必要時(shí)，投行也可以聘請(qǐng)相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)人士作為顧問。
“解決上述難點(diǎn)問題也正是要考驗(yàn)投行責(zé)任心、專業(yè)性、以及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面的積累。”姜文國(guó)強(qiáng)調(diào)。
