科創(chuàng)板“硬科技”標準升級 投行“內(nèi)功”修煉正當時

　　中證網(wǎng)訊（記者 黃一靈）4月16日，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評價指標。同日，上交所出臺《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，進一步明確科創(chuàng)屬性要求，并細化對發(fā)行人科創(chuàng)屬性是否符合科創(chuàng)板定位的披露和核查要求。

　　對于科創(chuàng)板這一重大變革，多位投行人士在接受中國證券報記者采訪時表示，本次修訂進一步明確科創(chuàng)板定位把握標準，引導和規(guī)范發(fā)行人申報和保薦機構(gòu)推薦工作，有利于促進科創(chuàng)板市場持續(xù)健康發(fā)展。

　　修訂突出科創(chuàng)板“硬科技”特色

　　具體來看，修訂后的科創(chuàng)屬性評價指標新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標等內(nèi)容，同時建立負面清單制度，限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　海通證券投資銀行部董事總經(jīng)理許燦認為，“科技創(chuàng)新關(guān)鍵還是靠人，所以在科創(chuàng)屬性評價維度中增加研發(fā)人員比重的要求，是科學合理的，符合科技創(chuàng)新投入產(chǎn)出規(guī)律，是對原來的科創(chuàng)屬性評價維度的豐富和完善，更有利于突出科創(chuàng)板‘硬科技’特色�！�

　　“目前科創(chuàng)板申報和在審企業(yè)中，部分企業(yè)研發(fā)費用指標剛剛過線，而研發(fā)人員數(shù)量與研發(fā)投入、收入規(guī)模相比差距較大，此次在常規(guī)指標中充實人員數(shù)量要求，進一步夯實科創(chuàng)企業(yè)的硬科技實力客觀判斷標準�！眹�泰君安投行事業(yè)部執(zhí)行委員會委員許業(yè)榮表示。

　　對于負面清單制度，國金證券副總裁姜文國直言，“這消除了部分偽科技企業(yè)沖擊科創(chuàng)板的僥幸心理，有利于科創(chuàng)板真正服務(wù)于硬科技企業(yè)，增強資本市場對提高關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”

　　有市場聲音擔心，科創(chuàng)屬性評價指標修訂后會對擬申報企業(yè)和目前投行儲備的科創(chuàng)板項目造成影響，許燦判斷道，“對于科創(chuàng)屬性突出的企業(yè)，影響有限，但是對于偏傳統(tǒng)的以制造業(yè)為主的公司，可能會有影響，總體評估影響有限�！�

　　中介機構(gòu)加強“內(nèi)功”修煉

　　作為資本市場的“看門人”，在注冊制的大背景下，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量成為投行的重要“課題”。

　　國信證券副總裁諶傳立強調(diào)，建設(shè)好科創(chuàng)板需要各方共同努力，把服務(wù)的理念貫穿到市場推廣、企業(yè)申報、審核、注冊等各個環(huán)節(jié)。中介機構(gòu)尤其要提高服務(wù)能力、傳遞政策和監(jiān)管理念，把真正的“硬科技”企業(yè)推向科創(chuàng)板。

　　“本次修訂給投行的科創(chuàng)板保薦業(yè)務(wù)增加了可操作性，但投行不僅應(yīng)核查數(shù)量指標，更要按照實質(zhì)重于形式的原則進行綜合判斷，保障企業(yè)的科創(chuàng)屬性信息真實準確完整，保障企業(yè)符合科創(chuàng)板的定位，以及科技創(chuàng)新行業(yè)領(lǐng)域和相關(guān)指標的科創(chuàng)屬性要求。要把真正硬科技技術(shù)企業(yè)篩選出來�！苯�文國稱。

　　但姜文國也坦言，投行在綜合判斷發(fā)行人是否具有科創(chuàng)屬性上也存在難點，“首先是行業(yè)領(lǐng)域判斷不清晰，像發(fā)行人的主要產(chǎn)品，從生產(chǎn)過程和所用技術(shù)來看可能是一個行業(yè)，但從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，可能又是另外一個行業(yè)。其次是核心技術(shù)表達不清晰，發(fā)行人提供關(guān)于核心技術(shù)的資料，例如專利說明書上載明的某專利的用途，語言過于晦澀，專業(yè)術(shù)語難以理解，無法自行判斷技術(shù)的先進性，更多依靠發(fā)行人解釋說明。最后，是研發(fā)。例如研發(fā)費用真實性、研發(fā)費用歸集準確性難以核查，同時研發(fā)人員歸屬難以區(qū)分，如果研發(fā)人員既從事研發(fā)工作，又兼職銷售工作（如經(jīng)常在客戶現(xiàn)場解決技術(shù)問題，向客戶推薦自己產(chǎn)品技術(shù)先進性），工時可能沒法清晰核算，以至于研發(fā)部分的薪酬沒法仔細核查。此外，發(fā)行人核心技術(shù)應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)收入的金額較難區(qū)分，實務(wù)中往往直接采用申報高新技術(shù)企業(yè)時的高新技術(shù)產(chǎn)品占比，但該數(shù)據(jù)的可靠性也可能存在問題�！�

　　許燦亦表示，“經(jīng)過近兩年的實踐，投行在判斷評價企業(yè)科創(chuàng)屬性方面積累了一定的經(jīng)驗，但跟科創(chuàng)板建設(shè)的目標和市場的期望相比，還存在一定的差距。以后在這方面還需要加強‘內(nèi)功’修煉，特別是在行業(yè)分析研究方面，需要進一步加大投入力度�！�

　　姜文國建議，投行可設(shè)置相關(guān)行業(yè)部門，專業(yè)化運作，挖掘硬科技企業(yè)，同時督促從業(yè)人員學習國家關(guān)于科技創(chuàng)新發(fā)展方面的最新政策，督促業(yè)務(wù)人員加強對相關(guān)行業(yè)的學習和研究，熟悉相關(guān)行業(yè)的特點和企業(yè)運作模式。投行業(yè)務(wù)人員應(yīng)具備較豐富的相關(guān)行業(yè)的專業(yè)知識，必要時，投行也可以聘請相關(guān)領(lǐng)域?qū)�業(yè)人士作為顧問。

　　“解決上述難點問題也正是要考驗投行責任心、專業(yè)性、以及行業(yè)經(jīng)驗等方面的積累�！苯�文國強調(diào)。