央行政策研究：金融支持實體經(jīng)濟效率提升 杠桿結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 黃紫豪）人民銀行政策研究專題5月1日發(fā)表文章稱，金融支持實體經(jīng)濟效率提升，杠桿結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。我國經(jīng)濟增速穩(wěn)步回升，而債務(wù)規(guī)模增速平穩(wěn)下降，這表明宏觀調(diào)控政策對實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)更加通暢，債務(wù)資金使用效率明顯提高，即新增較少的債務(wù)資金，支持經(jīng)濟較快恢復(fù)至合理區(qū)間。

　　文章認(rèn)為，我國宏觀杠桿率的結(jié)構(gòu)也在持續(xù)改善。企業(yè)部門融資不斷規(guī)范，杠桿率相對平穩(wěn)；政府部門杠桿率增長較快，有力對沖疫情的負(fù)面影響；住戶部門杠桿率對宏觀杠桿率增長的推動作用弱化。

　　文章稱，2017年至2019年，隨著我國穩(wěn)杠桿政策的有序推進，企業(yè)部門杠桿率連續(xù)三年下降，合計下降7.6個百分點，有助于有序釋放潛在風(fēng)險，也為企業(yè)部門新增債務(wù)留下了一定空間。2020年企業(yè)部門杠桿率增長較快，是宏觀調(diào)控政策穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)的重要體現(xiàn)。

　　當(dāng)前企業(yè)部門新增債務(wù)風(fēng)險得到有效監(jiān)控。2021年一季度，企業(yè)部門債務(wù)增長7.7%，比上年同期低1.2個百分點。分債務(wù)工具看，新增企業(yè)部門債務(wù)主要集中于貸款和債券。此外，隨著資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，企業(yè)部門的表外債務(wù)繼續(xù)壓降。2020年以來，企業(yè)表外債務(wù)（如信托貸款、委托貸款等）與GDP之比共下降3.9個百分點。

　　文章認(rèn)為，2020年，政府部門杠桿率增長較快，除疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟放緩?fù)�，主要是因為實施更加積極有為的財政政策對沖疫情帶來的負(fù)面影響。2021年一季度，政府部門杠桿率下降1.3個百分點，與政府債券發(fā)行進度有一定關(guān)系，按2021年財政預(yù)算安排，積極的財政政策將提質(zhì)增效，更可持續(xù)。

　　文章稱，當(dāng)前住戶部門債務(wù)過快增長得到一定遏制。從債務(wù)增速看，2018年以來我國住戶部門債務(wù)增速總體呈放緩態(tài)勢。在住戶部門債務(wù)增速放緩的同時，住戶部門債務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。

　　居民債務(wù)增長呈現(xiàn)“一升一降”特征：一是政策支持的個人普惠小微經(jīng)營貸款增長較快，有力保障和改善民生。3月末，個人經(jīng)營貸款余額同比增長24.6%，比上年同期高11.5個百分點。二是住房類貸款增速放緩。3月末，個人住房貸款余額同比增長14.5%，比上年同期低1.4個百分點。