屠光紹從科創(chuàng)板談市場制度供給 引入做市商還需專業(yè)投資者“護航”
7月18日，“2021中國科創(chuàng)企業(yè)上市之路”主題論壇在上海舉行。復(fù)旦泛海國際咨詢委員會主席屠光紹教授從科創(chuàng)板兩年來的成長和發(fā)展，分享了資本市場制度供給的重要意義和實踐路徑。屠光紹認為，資本市場制度供給意義重大，不僅要與時俱進還要系統(tǒng)推進，才能使改革釋放出強大的生命力。
中國資本市場歷經(jīng)31年的發(fā)展，制度供給是市場發(fā)展的核心內(nèi)容，越來越重要。在屠光紹看來，相比資金等資源的供給，制度供給更具有基礎(chǔ)性和長遠性。資本市場制度供給意義重大，主要表現(xiàn)在三個方面。
首先，制度供給是金融供給側(cè)改革的重要支撐。屠光紹以科創(chuàng)板為例分析了制度供給對資本市場功能健全的重要性。從科創(chuàng)板開市兩年來的運行情況看，科創(chuàng)板上市公司的數(shù)量和市值占比相對A股整體市場而言還不算太高，但發(fā)展速度遠高于主板。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，科創(chuàng)板公司在信息技術(shù)、醫(yī)療保健兩大行業(yè)高度集中，這正是國家重點鼓勵和支持發(fā)展的硬科技行業(yè)，引領(lǐng)著未來經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的方向。
同時，制度供給是資本市場新階段的內(nèi)在要求。屠光紹認為，當(dāng)前資本市場進入新的發(fā)展階段，健全和提升資本市場功能，擴大資本市場開放特別是制度開放，都需要更加注重制度供給。
在屠光紹看來，科創(chuàng)板正是資本市場制度供給的具體產(chǎn)物�！翱苿�(chuàng)板的行業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯示出了其強大的生命力和發(fā)展勢頭，包括注冊制在內(nèi)的各項制度供給起到核心作用�！彼硎�。
其次，屠光紹特別強調(diào)，面對實體經(jīng)濟的變化，包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形態(tài)、行業(yè)業(yè)態(tài)等變化，資本市場的制度供給需要與時俱進。制度供給只有與時俱進才能更好地適應(yīng)資本市場的功能提升和服務(wù)深化。過去針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，資本市場有一套上市規(guī)則，而如今面對科創(chuàng)企業(yè)則需要有新的制度供給。科創(chuàng)板試點注冊制，設(shè)計了更多元、包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，為硬科技企業(yè)通過資本市場發(fā)展開辟了新的空間，由此迅速增強了科創(chuàng)板對硬科技的集聚效應(yīng)，這也進一步反映了創(chuàng)新制度為科創(chuàng)板帶來的強大生命力。
最后，屠光紹表示，資本市場制度供給要系統(tǒng)推進。正如“木桶原理”，其容水量取決于最短板，而非最長板。資本市場制度供給也是如此，科創(chuàng)板試點注冊制實際上是以注冊制為引領(lǐng)，從審核、發(fā)行、上市、交易、信息披露、持續(xù)監(jiān)管及退市等各方面，進行了系統(tǒng)化的制度供給，因此為科創(chuàng)板的平穩(wěn)運行和健康發(fā)展提供了保障。
關(guān)于在科創(chuàng)板引入做市商制度，屠光紹也從制度供給層面向記者表示，引入做市商制度實際上是為了更好地增強科創(chuàng)板的活躍度和流動性，但一個關(guān)鍵問題是要引入更多的機構(gòu)投資人和專業(yè)投資者。
“只有在流動性比較充分的情況下，更多投資人參與交易，才能更好地發(fā)現(xiàn)上市公司的真實價值或者價格。同時需要注意的是，科創(chuàng)企業(yè)具有很強的科創(chuàng)屬性，作為科技創(chuàng)新型的資產(chǎn)類型，其需要有更專業(yè)的投資者了解、識別其價值�！痹谕拦饨B看來，有了更專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)和機構(gòu)投資者，做市商制度才能真正起到增加活躍度和流動性的作用。
