“交易擁擠”風險隱現(xiàn) 熱門賽道內(nèi)部分化

　　周一，A股市場整體維持震蕩態(tài)勢。醫(yī)藥股、科技股走勢強勁，帶動創(chuàng)業(yè)板指全天領(lǐng)跑。金融、石油石化等藍籌板塊表現(xiàn)低迷，拖累上證指數(shù)小幅收跌。

　　截至收盤，上證指數(shù)報3539.12點，跌0.01%；深證成指漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%。滬深兩市合計成交11218億元，連續(xù)第13個交易日超萬億元。

　　鋰電池是過去兩個月資金關(guān)注度極高的主線之一。隨著各路資金持續(xù)涌入，寧德時代、贛鋒鋰業(yè)等一批鋰電龍頭的股價創(chuàng)出歷史新高。但隨著股價進入高位，鋰電池板塊內(nèi)部開始出現(xiàn)顯著分化。

　　昨日，申萬鋰電池指數(shù)整體下跌1.96%。板塊內(nèi)個股分化嚴重，西藏礦業(yè)大漲6.96%，本月以來累計漲幅接近60%；而此前同樣屢創(chuàng)新高的杉杉股份則遭遇跌停，天際股份、道氏技術(shù)、德方納米等前期強勢品種的跌幅均超8%。

　　基本面并非上述鋰電股走勢急劇分化的主要原因。因為從半年報預告看，上述鋰電股多數(shù)業(yè)績向好。如昨日跌停的杉杉股份，上半年預計實現(xiàn)凈利潤7億元至7.5億元，同比大增約6倍。該業(yè)績預告披露次日杉杉股份股價曾跳空上漲，顯示業(yè)績超出部分投資者預期。

　　綜合各方數(shù)據(jù)，可以看到，資金面的波動或是造成鋰電等熱門板塊個股近期走勢分化的主要因素。

　　從上周開始，外資逢高了結(jié)部分新能源龍頭股的趨勢在延續(xù)。其中，寧德時代（7月12日至16日）累計遭北向資金凈賣出25.7億元，凈賣出額居所有個股首位。昨日盤后港交所公布的十大成交活躍股顯示，寧德時代再遭北向資金凈賣出8169萬元。隆基股份昨日也遭北向資金凈賣出2.34億元。

　　境內(nèi)機構(gòu)在新能源板塊中也有調(diào)倉跡象。無論是昨日以紅盤報收的多氟多，還是遭遇跌停的杉杉股份，盤后龍虎榜均出現(xiàn)機構(gòu)席位大舉拋售。多氟多昨日龍虎榜有3個機構(gòu)席位合計賣出2.28億元，杉杉股份遭兩個機構(gòu)席位合計賣出1.40億元。

　　在剛剛過去的周末，多家券商研究所發(fā)布報告，不約而同提示了新能源等熱門賽道目前存在交易擁擠的情況。

　　華西證券策略首席李立峰表示，6月以來，市場共識逐漸向成長風格凝聚，高景氣高成長的新能源產(chǎn)業(yè)鏈及電子（半導體）行業(yè)成為資金集中涌入的方向。從成交額占比角度看，市場對熱門賽道的交易是比較擁擠的。

　　根據(jù)測算，截至7月16日，中信“電子”及“電力設備和新能源”行業(yè)合計成交額占全部A股成交額的比例達22.39%。2020年以來，上述兩個行業(yè)成交額占全A比例超過22%的情況曾出現(xiàn)過3次：2020年2月、2020年5月、2021年5月。從后續(xù)的行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看，當行業(yè)成交額占比位于階段性高點后，行業(yè)指數(shù)常常表現(xiàn)為加速趕頂。

　　天風證券策略首席劉晨明則以換手率角度進行衡量，自2018年以來，新能源車板塊整體換手率共有3次超過3%，每次突破這一閾值后，板塊都會階段性見頂。截至7月16日，新能源車板塊整體換手率為3.13%，且已連續(xù)5個交易日在3%之上。

　　劉晨明認為，短期部分成長板塊確實存在交易過熱跡象，股價波動可能加大。但成長板塊的中期趨勢取決于產(chǎn)業(yè)周期。研究發(fā)現(xiàn)，滲透率5%至30%是“戴維斯雙擊”的最佳階段，目前國內(nèi)新能源車的市場滲透率約在10%左右。因此，從中期維度看，新能源等成長賽道仍有望持續(xù)享受估值溢價。