科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行承銷(xiāo)規(guī)則擬修訂

　　8月20日，滬深交易所宣布，擬修訂科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，即日起向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　此次修改主要包括三方面內(nèi)容：一是完善高價(jià)剔除機(jī)制，將高價(jià)剔除比例從不低于10%調(diào)整為不超過(guò)3%；二是取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)時(shí)間安排、投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求；三是加強(qiáng)詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，明確網(wǎng)下投資者參與詢(xún)價(jià)時(shí)規(guī)范要求、違規(guī)情形和監(jiān)管措施。

　　調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例

　　證監(jiān)會(huì)日前就修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷(xiāo)特別規(guī)定》部分條款向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。8月20日，滬深交易所再分別修訂其業(yè)務(wù)規(guī)則并公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　滬深交易所此次制度規(guī)則修改主要針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究、為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”、買(mǎi)賣(mài)雙方博弈力量失衡等問(wèn)題，修改內(nèi)容主要圍繞優(yōu)化定價(jià)機(jī)制安排等展開(kāi)。

　　此次修訂調(diào)整了最高報(bào)價(jià)剔除比例。結(jié)合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行承銷(xiāo)最新情況，為鼓勵(lì)投資者更加充分表達(dá)投資意愿，拓展詢(xún)價(jià)機(jī)制下的有效報(bào)價(jià)區(qū)間，最高報(bào)價(jià)剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過(guò)3%”。

　　“現(xiàn)在打新可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，獲配是主要目的。當(dāng)前高價(jià)要剔除10%，投資者為了避免報(bào)價(jià)被剔除，和大家報(bào)一樣價(jià)格，甚至低一點(diǎn)是性?xún)r(jià)比最高的報(bào)價(jià)策略�！币晃簧钲陬^部基金公司基金經(jīng)理表示，降低高價(jià)剔除比例將緩解投資者自主報(bào)價(jià)被剔除的顧慮，鼓勵(lì)主承銷(xiāo)商充分發(fā)揮承銷(xiāo)能力，引導(dǎo)網(wǎng)下投資者獨(dú)立研究、自主報(bào)價(jià)，積極表達(dá)真實(shí)投資意愿。

　　取消發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)安排掛鉤要求

　　此次修訂調(diào)整了“四個(gè)值”定價(jià)要求，取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)安排、投資者風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求。明確初步詢(xún)價(jià)結(jié)束后如確定的發(fā)行價(jià)格超過(guò)網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)平均水平的，僅需在申購(gòu)前發(fā)布1次投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，無(wú)需采取延遲申購(gòu)安排。

　　滬深交易所明確，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的，區(qū)間上限與下限的差額不得超過(guò)區(qū)間下限的20%。發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）超過(guò)“四個(gè)值”（網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，公募基金、社�；�金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)）孰低值的企業(yè)，其保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)參與本次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售，并對(duì)獲配證券設(shè)定限售期；發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公告中披露向參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司配售的股票總量、認(rèn)購(gòu)數(shù)量、占本次發(fā)行股票數(shù)量的比例以及持有期限等信息。

　　一位資深投行人士表示，調(diào)整“四個(gè)值”定價(jià)要求，將有效擴(kuò)展發(fā)行人與主承銷(xiāo)商的定價(jià)決策空間，尤其在報(bào)價(jià)相對(duì)分散的情況下，有利于提高賣(mài)方博弈能力、提升定價(jià)效率。制度調(diào)整后，預(yù)計(jì)將打破網(wǎng)下投資者對(duì)價(jià)格天花板的預(yù)期，進(jìn)一步緩解“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”現(xiàn)象。

　　強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管

　　滬深交易所強(qiáng)調(diào)，將強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，明確對(duì)投資者的內(nèi)控制度及存檔要求，例如定價(jià)底稿文件的保存期限不得少于20年；明確交易所向投資者采取的相關(guān)監(jiān)管措施，補(bǔ)充列示網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)違規(guī)具體情形；明確對(duì)于涉嫌違法違規(guī)或犯罪的，將上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處，或由司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

　　滬深交易所表示，下一步，將認(rèn)真研究吸收市場(chǎng)各方合理建議，根據(jù)意見(jiàn)建議完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。滬深交易所將繼續(xù)做好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行承銷(xiāo)過(guò)程監(jiān)管，促進(jìn)博弈均衡，提高發(fā)行效率，提升發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平，共同維護(hù)新股發(fā)行秩序，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。