發(fā)行提速投向優(yōu)化 專項債助力穩(wěn)增長

　　8月中旬以來，地方政府專項債發(fā)行明顯加快，用于生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)等領(lǐng)域?qū)ｍ梻�明顯增加，體現(xiàn)了投向結(jié)構(gòu)優(yōu)化。專家認為，下一階段，助力穩(wěn)增長需積極的財政政策發(fā)力，專項債將為基建投資持續(xù)回升提供支持。

　　穩(wěn)增長需財政發(fā)力

　　專家表示，近期公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，穩(wěn)增長重要性有所提升，市場對財政政策發(fā)力和基建投資增長關(guān)注度在升溫。

　　從經(jīng)濟增長動力看，專項債籌集資金促進基建投資增長成為跨周期調(diào)節(jié)重要抓手。光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東認為，房地產(chǎn)投資、出口增速進入緩步下行區(qū)間；制造業(yè)和消費復(fù)蘇進程持續(xù)，但節(jié)奏放緩。上半年，財政支出進度緩慢，專項債發(fā)行規(guī)模不及正常年份，為下半年發(fā)力預(yù)留足夠空間。在跨周期調(diào)節(jié)背景下，財政政策有意后置，料有效支撐下半年需求增長。

　　對基建發(fā)力時點，華泰證券固定收益首席分析師張繼強認為，四季度需要基建投資發(fā)揮適度托底經(jīng)濟的作用，明年更有賴基建投資發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的作用。因此，基建擴張時間點主要在兩年銜接時點，重點在于保障明年平穩(wěn)開局。

　　專項債是重要抓手

　　8月中下旬，新增專項債發(fā)行進度明顯加快。財政部數(shù)據(jù)顯示，1至7月各地已組織發(fā)行新增地方政府專項債券13546億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月新增地方政府專項債券計劃發(fā)行4884億元。

　　國泰君安證券研究所宏觀首席分析師董琦表示，8月后半段發(fā)行提速將大幅推進專項債發(fā)行進度。展望四季度，預(yù)計新增專項債額度大概率可在年內(nèi)發(fā)完，發(fā)行進度至少會達到95%，發(fā)行節(jié)奏將主要集中在9月和12月。

　　“后置的財政發(fā)力有望持續(xù)至2022年，平滑經(jīng)濟波動，發(fā)揮穩(wěn)增長效力，為2022年經(jīng)濟發(fā)展保駕護航�！备呷饢|表示。

　　明年基建增長值得期待

　　從專項債投向看，董琦介紹，目前專項債用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施占比最高，第二大投向為社會事業(yè)，第三大投向為保障性安居工程，其余部分投向交通基礎(chǔ)設(shè)施等。在8月中旬專項債發(fā)行提速后，用于生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、支持中小銀行的專項債明顯增加，其余領(lǐng)域?qū)ｍ梻�發(fā)行規(guī)模均減少，下降幅度最大的為市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，體現(xiàn)當前專項債投向結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，中小銀行資金面壓力較大。

　　董琦認為，專項債發(fā)行提速將有力支撐8月后的政府性基金支出增長，但對基建撬動作用在年內(nèi)將較溫和。

　　張繼強預(yù)計，基建投資將邊際改善但改善力度不宜高估，四季度增速或高于三季度。下半年基建同比增速可能提高到4%左右，以平抑經(jīng)濟增長壓力。由于今年底專項債發(fā)行規(guī)模高于往年，預(yù)計在不出現(xiàn)大范圍極端天氣情況下，明年基建投資增長會更有力。

　　“近年來，傳統(tǒng)基建趨于飽和，新型基建成為政策重點引導(dǎo)投向�！睆埨^強分析，與傳統(tǒng)基建相比，新基建過度或超前建設(shè)的可能性較小，有利于提高要素生產(chǎn)效率、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、催生配套需求，能帶動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級并培育經(jīng)濟新的增長點。不過，新基建體量尚小，短期內(nèi)對經(jīng)濟的推動效果可能不明顯。