首席投資官陳德賢詳解中國平安投資經(jīng) 對(duì)下半年抱以期待 重點(diǎn)瞄準(zhǔn)“新經(jīng)濟(jì)”

　　時(shí)隔半年，上海證券報(bào)記者再訪中國平安首席投資官陳德賢。對(duì)于這家坐擁萬億投資資產(chǎn)的保險(xiǎn)巨頭來說，用“耕耘有收獲，反思促成長”來總結(jié)今年以來的投資經(jīng)歷一點(diǎn)都不為過。

　　依靠靈活且穩(wěn)健的投資策略，以及優(yōu)秀的外部管理人，中國平安上半年把握住了權(quán)益市場波動(dòng)機(jī)會(huì)，股票及基金的收益率明顯超越基準(zhǔn)。陳德賢對(duì)下半年的投資機(jī)會(huì)依舊抱以期待，并且已經(jīng)瞄準(zhǔn)了“新經(jīng)濟(jì)”。

　　而陷入華夏幸福債務(wù)事件，則給中國平安提供了再次全面客觀審視自己的機(jī)會(huì)。陳德賢說，經(jīng)此一役，不僅是針對(duì)地產(chǎn)，中國平安在整個(gè)投資端已經(jīng)全面“風(fēng)控加碼”。敬畏錯(cuò)誤，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，及時(shí)反思、努力改進(jìn)，避免下次犯錯(cuò)——這是中國平安對(duì)于華夏幸福一事的省思。

　　談機(jī)會(huì)：錨定“新經(jīng)濟(jì)”

　　每年握有約5000億元投資資產(chǎn)（到期再投資資產(chǎn)+新增保費(fèi)+當(dāng)期分紅），中國平安面臨的配置壓力不言而喻。陳德賢多次向記者感慨：“最頭痛的不是錢的問題，而是這些錢要投向哪里�！�

　　談到投資機(jī)會(huì)時(shí)，他坦言：“目前在跨周期背景下，符合國家戰(zhàn)略方向的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，對(duì)我們資產(chǎn)配置意義重大。包括綠色低碳、節(jié)能環(huán)保、新能源、工業(yè)制造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、全民健身、醫(yī)療健康等，代表了中國未來經(jīng)濟(jì)增長主力，并且投資規(guī)模大、久期長，能很好匹配保險(xiǎn)資金的屬性和需要�！�

　　“與此同時(shí)，未來還會(huì)繼續(xù)根據(jù)國家重大戰(zhàn)略發(fā)展方向，進(jìn)行區(qū)域、主題和行業(yè)的投資布局。”陳德賢表示，將順應(yīng)共同富裕、綠色環(huán)保等國家策略，在區(qū)域發(fā)展、碳中和與新能源、工業(yè)制造等方面增加配置，發(fā)揮綜合金融平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　他透露說，過去，中國平安投向國家重大項(xiàng)目、新經(jīng)濟(jì)等已超過7000億元，未來會(huì)繼續(xù)積極把握這些機(jī)會(huì)，包括股市里一些新經(jīng)濟(jì)板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于保險(xiǎn)資金來說，相較于短期超額收益，更看重的是穿越周期的長期收益。除了新經(jīng)濟(jì)行業(yè)之外，中國平安也在尋找收租性資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。陳德賢說，關(guān)于中國平安的地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，外界可能有不少猜測(cè)、夸大和誤解，公司一直堅(jiān)決響應(yīng)“房住不炒”。

　　之所以持續(xù)配置收租性資產(chǎn)，他解釋說，長期來看，它有兩個(gè)功能。一是投資回報(bào)率不低，匹配保險(xiǎn)資金的長期負(fù)債成本。寫字樓、基建、公租房、長租公寓、產(chǎn)業(yè)園、物流、數(shù)據(jù)中心等收租性資產(chǎn)的回報(bào)率能達(dá)到5%以上。二是可以穿越周期。物業(yè)本身是有價(jià)值的，假如未來通脹還是屬于穩(wěn)定偏高，物業(yè)本身就可以防通脹。

　　談挑戰(zhàn)：如何穿越周期

　　由于保險(xiǎn)資金受負(fù)債約束的特性，保險(xiǎn)公司在投資管理時(shí)須堅(jiān)持資產(chǎn)與負(fù)債匹配的核心原則。因此，壓縮資產(chǎn)與負(fù)債久期缺口，便是重中之重。

　　自2013年以來，中國平安配置的資產(chǎn)負(fù)債久期缺口持續(xù)降低。陳德賢透露，過去8年，中國平安的久期缺口從2013年12月末時(shí)的8.6年下降至2020年12月末的4.1年，降幅達(dá)4.5年。這意味著，中國平安的保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。

　　“當(dāng)然，也需要留意，目前全球環(huán)境還是有很多不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)，比如，全球資產(chǎn)價(jià)格估值過高、各國央行低估通脹壓力等。”他直言，從穿越周期這個(gè)角度來說，投資端面臨的壓力還是不小。一是長期利率偏低，再投資壓力比較大。二是信用風(fēng)險(xiǎn)上升、違約增加�！拔覀儗⑼ㄟ^不斷優(yōu)化投資策略爭取獲得穩(wěn)定收益�！�

　　此外，未來償二代二期工程一旦實(shí)施，也將帶來相應(yīng)的資產(chǎn)配置優(yōu)化調(diào)整挑戰(zhàn)。他說，基于償二代二期工程意見稿的內(nèi)容，公司內(nèi)部已在提前準(zhǔn)備，待細(xì)則公告后會(huì)有更清楚的判斷�？傮w方向來說，投資策略還是以資產(chǎn)負(fù)債管理為核心；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因子有較大變化的資產(chǎn)，會(huì)進(jìn)行相應(yīng)優(yōu)化，包括資產(chǎn)配置的比例和結(jié)構(gòu)。

　　談反思：倒逼風(fēng)控全面加碼

　　就不動(dòng)產(chǎn)投資，中國平安內(nèi)部一直在滿足合規(guī)要求、核心區(qū)位、交易對(duì)手、交易結(jié)構(gòu)簡單清晰等方面有一定的準(zhǔn)入要求。然而，再嚴(yán)密的墻也終有縫隙，有豐富地產(chǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的中國平安這一次卻在華夏幸福上失利了。

　　陳德賢坦言，經(jīng)此一役，中國平安內(nèi)部進(jìn)行了深刻反思和檢討。“除了反思宏觀環(huán)境的改變以及華夏幸福公司自身管理存在粗放之外，我們也要檢討公司內(nèi)部的管控流程。”

　　因此，華夏幸福事件后，不僅是針對(duì)地產(chǎn)，中國平安在投資端已經(jīng)全面“風(fēng)控加碼”。

　　一是投前準(zhǔn)入收緊，進(jìn)一步強(qiáng)化準(zhǔn)入要求。實(shí)行交易對(duì)手名單制，強(qiáng)化投前項(xiàng)目的審批和風(fēng)險(xiǎn)把控，提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和投前盡調(diào)等要求，加強(qiáng)前端風(fēng)險(xiǎn)管控。

　　二是全面加強(qiáng)集中度管控。在監(jiān)管規(guī)定基礎(chǔ)上，建立了更嚴(yán)格的管控方案，分散投資，覆蓋交易對(duì)手、行業(yè)、區(qū)域、資產(chǎn)等多個(gè)維度和指標(biāo)。

　　三是完善投后機(jī)制。重點(diǎn)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，專人專事，分類管控，提前預(yù)警應(yīng)對(duì)。