LPR未動貸款利率仍降 降成本舉措持續(xù)顯效
9月22日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，其中1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，自去年5月份以來，均已連續(xù)17個月保持不變。
專家表示，雖然LPR已連續(xù)多月保持不變，但實際貸款利率仍穩(wěn)中有降，監(jiān)管部門將繼續(xù)加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動實際貸款利率進一步降低。
LPR保持不變
分析人士認(rèn)為，9月LPR報價未發(fā)生變化主要與1年期中期借貸便利（MLF）操作利率保持不變及商業(yè)銀行凈息差收窄等因素有關(guān)。
1年期MLF操作利率是LPR報價的參考基礎(chǔ)。9月15日，央行等額續(xù)做1年期MLF，操作利率與上月持平，這表明9月LPR報價的參考基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。從中國貨幣網(wǎng)信息可以看到，自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF利率始終保持同步調(diào)整，點差固定在90個基點。
同時，當(dāng)前商業(yè)銀行在凈息差收窄至歷史低位的情況下，下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準(zhǔn)的動力不足。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月15日全面降準(zhǔn)落地，此后LPR報價連續(xù)保持不變，一個直接原因是該次降準(zhǔn)帶來的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使報價行下調(diào)LPR報價達(dá)到或超過5個基點。
實際貸款利率穩(wěn)中有降
從數(shù)據(jù)看，雖然MLF利率和LPR報價均已連續(xù)數(shù)月沒有變化，但實際貸款利率仍穩(wěn)中有降。人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝此前在國新辦舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上透露，截至2021年7月末，金融機構(gòu)普惠小微企業(yè)貸款比去年同期增長29.3%，7月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.93%，比去年12月下降0.15個百分點。
2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，今年前6個月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年同期下降0.16個百分點，較上年全年下降0.09個百分點，實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。
數(shù)據(jù)表明，降低實體經(jīng)濟融資成本，并不完全依賴于MLF利率或LPR的下降。光大證券固定收益首席分析師張旭分析，在LPR報價不變的情況下，實際貸款繼續(xù)下降很重要的一點原因是，LPR改革打破了銀行在貸款市場的協(xié)同定價狀態(tài)。同時，前期一系列壓降銀行負(fù)債成本的舉措也為降低實際利率提供了空間。
前述貨幣政策執(zhí)行報告指出，2021年以來，穩(wěn)健的貨幣政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，體現(xiàn)了前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性，持續(xù)釋放LPR改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動明示貸款年化利率，維護市場良好競爭秩序，引導(dǎo)實際貸款利率在去年歷史較低水平基礎(chǔ)上穩(wěn)中有降。
“評估貨幣政策在‘降成本’中的效果重點要看實體經(jīng)濟的實際貸款利率，而不是LPR�！睆埿癖硎�，LPR下降，顯然有助于推動貸款實際利率下降；LPR不降，也并不會阻止實際貸款利率穩(wěn)中有降。
融資成本有望進一步下降
分析人士表示，雖然今年以來一年期MLF利率下調(diào)概率不大，但LPR并非沒有松動的可能性。同時，央行推動實際貸款利率進一步降低，確保小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降的態(tài)度明確，在一系列舉措支持下，企業(yè)融資成本有望在較低水平上進一步下降。
對于LPR，有市場人士認(rèn)為，若央行第四季度再次實施降準(zhǔn)，進一步降低銀行邊際資金成本，1年期LPR下降的可能性將顯著增大。在王青看來，如果1年期LPR下降，將帶動企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求，對緩解小微企業(yè)融資貴問題也能產(chǎn)生立竿見影的效果。
談及下一階段利率市場化改革工作，前述貨幣政策執(zhí)行報告表示，下一步，人民銀行將健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，完善央行政策利率體系，持續(xù)釋放LPR改革潛力，暢通貸款利率傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu)，鞏固好前期貸款利率下行成果。同時，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定，并督促銀行將政策紅利傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，推動實際貸款利率進一步降低，確保小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
市場人士預(yù)計，監(jiān)管部門將持續(xù)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，注重促進實際貸款利率下行。
