專家呼吁推進(jìn)上市公司基礎(chǔ)制度改革

　　《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》印發(fā)一年來，證券監(jiān)管部門已基本建立起一套包括信息披露、公司治理、并購重組、退市在內(nèi)的監(jiān)管規(guī)則體系，但上市公司基礎(chǔ)制度建設(shè)仍需持續(xù)完善。專家呼吁，通過加速推進(jìn)《上市公司監(jiān)督管理條例》（下稱《條例》）制定、提高上市公司治理水平、完善重整監(jiān)管規(guī)則體系，進(jìn)一步推動提高上市公司質(zhì)量。

　　制定《條例》時機(jī)已經(jīng)成熟

　　專家指出，近年來，上市公司數(shù)量顯著增長、質(zhì)量持續(xù)提升，但一些上市公司仍存在治理機(jī)構(gòu)不完善、信息披露不規(guī)范、大股東行為缺乏有效規(guī)制、董事和高管人員未能勤勉盡責(zé)等問題，亟待在行政法規(guī)層面完善有關(guān)基礎(chǔ)制度，夯實上市公司監(jiān)管的法治基礎(chǔ)。

　　“《意見》對提高上市公司質(zhì)量作出了系統(tǒng)性、有針對性的部署安排，并明確提出要完善公司治理制度規(guī)則。中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，也明確提出要加快制定《條例》。這意味著制定《條例》的時機(jī)已經(jīng)成熟，并且已成為當(dāng)前市場的迫切需要。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

　　業(yè)內(nèi)普遍反映，上市公司監(jiān)管規(guī)則體系建設(shè)在現(xiàn)有規(guī)則基礎(chǔ)上“縫縫補(bǔ)補(bǔ)”已難以取得突破。具體而言，公司法并未授權(quán)證券監(jiān)管部門對上市公司進(jìn)行監(jiān)管的職責(zé)，出現(xiàn)爭議問題通常提交法院進(jìn)行解釋、裁決。證券法雖授權(quán)證券監(jiān)管部門對上市公司的證券業(yè)務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)管，但其主要規(guī)范證券發(fā)行和交易活動，在其法律框架下需要圍繞這一行為展開對市場主體的規(guī)范，涉及上市公司的內(nèi)容主要事關(guān)信息披露，并未對上市公司自身的組織和行為進(jìn)行全面規(guī)范。當(dāng)前在公司法、證券法框架下制定《條例》，從行政法規(guī)層面對證券法、公司法的原則性規(guī)定做出細(xì)化落實和配套安排，有利于健全上市公司監(jiān)管規(guī)則體系，形成一般規(guī)定與具體規(guī)定相互呼應(yīng)、較為完善的立法格局。

　　中國證券報記者了解到，目前《條例》的制定采用監(jiān)管法的制定思路，突出監(jiān)管重點(diǎn)，聚焦解決上市公司監(jiān)管日常的難點(diǎn)、焦點(diǎn)、痛點(diǎn)問題，在總結(jié)監(jiān)管實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，針對上市公司監(jiān)管中的薄弱環(huán)節(jié)和突出問題作出妥善安排，著力提升監(jiān)管的精準(zhǔn)性和有效性，推動提高上市公司質(zhì)量。

　　推動建立規(guī)范治理長效機(jī)制

　　專家認(rèn)為，提升治理水平、促進(jìn)規(guī)范運(yùn)作，是提高上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ)。下一步，應(yīng)從加強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化機(jī)制、倡導(dǎo)先進(jìn)等方面，推動上市公司建立規(guī)范治理的長效機(jī)制。

　　一方面，督促問題整改。證監(jiān)會最新通報情況顯示，上市公司治理專項行動第一階段自查工作發(fā)現(xiàn)了一些亟需整改的問題，包括控股股東和實際控制人行為不規(guī)范、董監(jiān)高履職能力和水平有待提高、公司透明度有待進(jìn)一步提升、內(nèi)部控制制度執(zhí)行不到位等。證監(jiān)會表示，將按照“分類分階段”的原則，推動自查問題得到實質(zhì)性整改，加強(qiáng)對自查結(jié)果的應(yīng)用，持續(xù)加強(qiáng)和改進(jìn)上市公司治理監(jiān)管，推動上市公司形成強(qiáng)化規(guī)范治理的新格局。

　　另一方面，加強(qiáng)治理研究。通過上市公司治理專項行動自查，證監(jiān)會掌握了第一手的上市公司治理運(yùn)作狀況，后續(xù)將加強(qiáng)對自查結(jié)果的應(yīng)用，為公司法修訂、《條例》制定、公司治理監(jiān)管規(guī)則的完善提供依據(jù)。

　　完善上市公司重整監(jiān)管規(guī)則體系

　　專家認(rèn)為，推動完善上市公司破產(chǎn)重整制度也是基礎(chǔ)制度改革的一大重點(diǎn)，應(yīng)積極引導(dǎo)上市公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)周期等因素實現(xiàn)主動退市，完善上市公司重整監(jiān)管規(guī)則體系，優(yōu)化監(jiān)管模式，提升重整監(jiān)管效能。

　　一方面，建議推動上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)立法修法工作。有關(guān)專家建議，加強(qiáng)研究探索將上市公司破產(chǎn)重整監(jiān)管的原則性條款嵌入《條例》。同時，對于自然人破產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、上市公司破產(chǎn)等問題，在修法中做好研究論證，積極回應(yīng)實踐需要。中信證券全球并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理李黎表示，目前上市公司的破產(chǎn)重整主要依托于司法體系，以完成重整為目標(biāo)。資本市場對于重整成功判斷的一個重要標(biāo)準(zhǔn)是重整后上市公司后續(xù)經(jīng)營安排，因此涉及上市公司的破產(chǎn)重整方案制定過程中可以更多地考慮資本市場對上市公司未來經(jīng)營方案的意見。這個過程，證券公司可以利用自身優(yōu)勢在重整中發(fā)揮更多的作用。

　　另一方面，建議與最高法共同修訂《關(guān)于審理上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會紀(jì)要》，優(yōu)化與法院的工作銜接機(jī)制，并對重整各環(huán)節(jié)要求予以細(xì)化、固化，明確市場預(yù)期。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)與最高法應(yīng)建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。”北京大成律師事務(wù)所高級合伙人鄭志斌建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與最高法應(yīng)就上市公司預(yù)重整進(jìn)行充分溝通，嘗試在立法方面逐漸建立和完善相關(guān)法律法規(guī)，或共同出臺相關(guān)統(tǒng)一適用的規(guī)則指引；在實踐上統(tǒng)一共識，將預(yù)重整整體納入監(jiān)管體系，針對上市公司預(yù)重整實踐中的違法違規(guī)行為、預(yù)重整與重整的銜接過渡等內(nèi)容進(jìn)行交流協(xié)商，形成統(tǒng)一和相互配合的司法與監(jiān)管機(jī)制。

　　另外，建議有關(guān)部門制定重整信息披露指引，明確上市公司重整各環(huán)節(jié)和關(guān)鍵事項的信息披露時點(diǎn)和具體要求，提高重整公司信息披露的及時性、有效性和針對性。鄭志斌認(rèn)為，目前，企業(yè)破產(chǎn)法、《紀(jì)要》等法律法規(guī)對于上市公司重整期間信息披露要求并不完善，實踐中債權(quán)人、中小股東往往因為缺少關(guān)于債務(wù)人的有效信息，導(dǎo)致參與重整談判的籌碼不足，參與重整程序較為被動。監(jiān)管部門應(yīng)強(qiáng)化上市公司信息披露體系的構(gòu)建，出臺專項規(guī)范信息披露的新規(guī)定，對重整前、重整期間、重整后的各個階段提出信息披露要求。