全國外匯市場自律機(jī)制：未來人民幣匯率合理均衡是目標(biāo) 偏離程度與糾偏力量成正比

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭揚(yáng)）在美元指數(shù)快速上升之際，全國外匯市場自律機(jī)制日前召開了第八次工作會(huì)議。會(huì)議明確提出，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。

　　對于如何理解此次會(huì)議中偏離程度與糾偏力量成正比的新提法，招商銀行金融市場部副總經(jīng)理王宇認(rèn)為，如果外匯市場的順周期行為發(fā)展到一定程度的情況下，會(huì)有兩種力量對其進(jìn)行糾偏。“一種是市場本身的力量，另外一種則是政策糾偏的力量。在這兩種力量下，會(huì)使得人民幣匯率重新回到圍繞合理均衡位置雙向波動(dòng)的態(tài)勢上�！彼�說。

　　此外，需要注意的是，近期美元指數(shù)快速上升，最高升至96.24，在此情況下，人民幣匯率依然保持穩(wěn)定。此次會(huì)議明確向市場傳達(dá)出未來人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)的信號(hào)。

　　對于后續(xù)人民幣匯率走勢，華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率定價(jià)機(jī)制透明且穩(wěn)定、逆周期因子呈退出狀態(tài)，若美國后續(xù)加息刺激美元走強(qiáng)，人民幣匯率可能相應(yīng)出現(xiàn)貶值波動(dòng)。因此，市場參與者不能以當(dāng)下的強(qiáng)勢做線性外推，押注人民幣匯率會(huì)一直升值。

　　事實(shí)上，監(jiān)管部門已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸，并且也頻繁強(qiáng)調(diào)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等市場主體只有堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念，才能更好地應(yīng)對外部沖擊。企業(yè)要深入理解和認(rèn)識(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性內(nèi)涵，堅(jiān)持以“保值”而非“增值”為核心的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則。

　　在王宇看來，人民幣匯率波動(dòng)與很多因素有關(guān)系，不可預(yù)測也很難預(yù)測，這也是監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”的出發(fā)點(diǎn)。

　　張瑜表示，過去三年，人民幣匯率波動(dòng)其實(shí)很大，而且由于外盤波動(dòng)和市場供需變動(dòng)之下，呈現(xiàn)升貶值交替的情況。“每一年都有押注某一方向的聲音，但是事后證明都是錯(cuò)的�！畢R率風(fēng)險(xiǎn)中性’是基于過去多年的‘血淚之下’提出的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)保持充分的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理十分必要�！�

　　“匯率是宏觀資產(chǎn)價(jià)格中最難預(yù)測的品種，幾乎包涵了內(nèi)外一切信息，即便是專業(yè)人士都無法準(zhǔn)確預(yù)測，因此，不鼓勵(lì)企業(yè)居民做任何形式的炒匯�！睆堣しQ。 

　　就企業(yè)而言，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英建議，一定要樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，要立足主業(yè)，理性地對待匯率漲跌，非常審慎地安排自己的資產(chǎn)、負(fù)債幣種和期限，選擇適合自身的套保策略。她建議，一是要識(shí)別可能面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是看到有風(fēng)險(xiǎn)敞口后，要制定有效適用的套保策略。建議企業(yè)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)結(jié)合自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況制定套保策略。三是要建立完善科學(xué)的考核機(jī)制。企業(yè)應(yīng)該遵循的“期”（未來）和“現(xiàn)”（現(xiàn)在）相結(jié)合的原則科學(xué)評價(jià)，把風(fēng)險(xiǎn)敞口的損益和衍生工具的損益加總后去綜合評價(jià)。