全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制:未來(lái)人民幣匯率合理均衡是目標(biāo) 偏離程度與糾偏力量成正比
中證網(wǎng)訊(記者 彭?yè)P(yáng))在美元指數(shù)快速上升之際,全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制日前召開(kāi)了第八次工作會(huì)議。會(huì)議明確提出,未來(lái)人民幣匯率既可能升值,也可能貶值,雙向波動(dòng)是常態(tài),合理均衡是目標(biāo),偏離程度與糾偏力量成正比。
對(duì)于如何理解此次會(huì)議中偏離程度與糾偏力量成正比的新提法,招商銀行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理王宇認(rèn)為,如果外匯市場(chǎng)的順周期行為發(fā)展到一定程度的情況下,會(huì)有兩種力量對(duì)其進(jìn)行糾偏。“一種是市場(chǎng)本身的力量,另外一種則是政策糾偏的力量。在這兩種力量下,會(huì)使得人民幣匯率重新回到圍繞合理均衡位置雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)上。”他說(shuō)。
此外,需要注意的是,近期美元指數(shù)快速上升,最高升至96.24,在此情況下,人民幣匯率依然保持穩(wěn)定。此次會(huì)議明確向市場(chǎng)傳達(dá)出未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)的信號(hào)。
對(duì)于后續(xù)人民幣匯率走勢(shì),華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀(guān)分析師張瑜認(rèn)為,當(dāng)前人民幣匯率定價(jià)機(jī)制透明且穩(wěn)定、逆周期因子呈退出狀態(tài),若美國(guó)后續(xù)加息刺激美元走強(qiáng),人民幣匯率可能相應(yīng)出現(xiàn)貶值波動(dòng)。因此,市場(chǎng)參與者不能以當(dāng)下的強(qiáng)勢(shì)做線(xiàn)性外推,押注人民幣匯率會(huì)一直升值。
事實(shí)上,監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào),不要賭人民幣匯率升值或貶值,久賭必輸,并且也頻繁強(qiáng)調(diào)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào),企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體只有堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念,才能更好地應(yīng)對(duì)外部沖擊。企業(yè)要深入理解和認(rèn)識(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性?xún)?nèi)涵,堅(jiān)持以“保值”而非“增值”為核心的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則。
在王宇看來(lái),人民幣匯率波動(dòng)與很多因素有關(guān)系,不可預(yù)測(cè)也很難預(yù)測(cè),這也是監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”的出發(fā)點(diǎn)。
張瑜表示,過(guò)去三年,人民幣匯率波動(dòng)其實(shí)很大,而且由于外盤(pán)波動(dòng)和市場(chǎng)供需變動(dòng)之下,呈現(xiàn)升貶值交替的情況。“每一年都有押注某一方向的聲音,但是事后證明都是錯(cuò)的。‘匯率風(fēng)險(xiǎn)中性’是基于過(guò)去多年的‘血淚之下’提出的經(jīng)驗(yàn),企業(yè)保持充分的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理十分必要。”
“匯率是宏觀(guān)資產(chǎn)價(jià)格中最難預(yù)測(cè)的品種,幾乎包涵了內(nèi)外一切信息,即便是專(zhuān)業(yè)人士都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè),因此,不鼓勵(lì)企業(yè)居民做任何形式的炒匯。”張瑜稱(chēng)。
就企業(yè)而言,國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英建議,一定要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念,要立足主業(yè),理性地對(duì)待匯率漲跌,非常審慎地安排自己的資產(chǎn)、負(fù)債幣種和期限,選擇適合自身的套保策略。她建議,一是要識(shí)別可能面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn);二是看到有風(fēng)險(xiǎn)敞口后,要制定有效適用的套保策略。建議企業(yè)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)敞口,同時(shí)結(jié)合自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況制定套保策略。三是要建立完善科學(xué)的考核機(jī)制。企業(yè)應(yīng)該遵循的“期”(未來(lái))和“現(xiàn)”(現(xiàn)在)相結(jié)合的原則科學(xué)評(píng)價(jià),把風(fēng)險(xiǎn)敞口的損益和衍生工具的損益加總后去綜合評(píng)價(jià)。