證監(jiān)會啟動貨銀對付改革 中國結(jié)算同步降低結(jié)算備付金

　　中國證監(jiān)會1月14日表示，啟動貨銀對付（簡稱“DVP”）改革，并就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場公開征求意見。中國結(jié)算同步就《結(jié)算規(guī)則》《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見。

　　證監(jiān)會表示，此次改革保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。改革有利于從制度上增強結(jié)算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場。改革同步降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例，有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率。

　　明確違約處置安排

　　DVP是國際市場普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達(dá)成后錢券足額交收。目前，我國證券市場通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度保證涉及個人投資者的經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)已符合DVP制度，僅涉及機構(gòu)投資者的自營和托管業(yè)務(wù)在結(jié)算制度上尚不完善。

　　這次改革的一大亮點便是對自營和托管業(yè)務(wù)建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排。多年來，我國資本市場實行“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，T日證券過戶為無條件過戶，證券過戶和資金交收不掛鉤。此次改革在保持前述結(jié)算模式基本不變的前提下，對于機構(gòu)自營和托管業(yè)務(wù)，通過設(shè)置標(biāo)識的方式建立了證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)。

　　結(jié)算參與人T日日終資金不足額的，中國結(jié)算在辦理證券過戶的同時，將相應(yīng)證券設(shè)置“可售交收鎖定”標(biāo)識，代表相關(guān)證券仍處于交收過程中，后續(xù)各批次交收時，結(jié)算參與人資金足額的，則取消相應(yīng)證券標(biāo)識完成交收；T+1日日終資金仍不足額的，則對相應(yīng)證券進行違約處置。

　　“這種通過設(shè)置標(biāo)識將證券交收和資金交收相關(guān)聯(lián)的舉措，進一步完善了資本市場基礎(chǔ)制度。”業(yè)內(nèi)人士如是評價。

　　對個人投資者無影響

　　業(yè)內(nèi)人士稱，此次改革后，經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)不加標(biāo)識，對個人投資者沒有任何影響。

　　目前，我國資本市場個人投資者主要參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)，這兩類業(yè)務(wù)均通過第三方存管、全額保證金、交易前驗資驗券等制度保證交收時券款足額，已達(dá)到DVP效果。因此，此次DVP改革對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)不設(shè)置標(biāo)識，對包括1.9億個人投資者在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶沒有任何影響。

　　此次改革保持了現(xiàn)有交易結(jié)算習(xí)慣，對機構(gòu)投資者基本沒有影響。DVP改革保持了“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式基本不變。標(biāo)識證券仍可在T+1日賣出或用于申報各類非交易業(yè)務(wù)，只要結(jié)算參與人在T+1日及時完成資金交收，其全部業(yè)務(wù)不受影響。“此次改革對包括公募基金、私募基金及各類理財產(chǎn)品管理人、QFII和RQFII管理人、證券公司自營業(yè)務(wù)等在內(nèi)的機構(gòu)投資者的現(xiàn)有交易習(xí)慣和交易策略沒有影響�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　降低結(jié)算備付金

　　作為DVP改革的配套措施，中國結(jié)算同步降低結(jié)算備付金，并根據(jù)各結(jié)算參與人的資金具體收付時點，差異化設(shè)定最低結(jié)算備付金收取比例，將股票類業(yè)務(wù)最低收取比例由18%下調(diào)至平均15%左右。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，此項措施有助于鼓勵結(jié)算參與人及客戶盡早完成資金交收，一定程度上提升了證券公司及基金管理人等市場機構(gòu)的資金使用效率。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次改革在對接國際通行制度的同時體現(xiàn)了中國特色，對夯實我國資本市場交易結(jié)算風(fēng)險管理的制度基礎(chǔ)具有重要意義。