積極引入長期投資者 夯實資本市場穩(wěn)定發(fā)展基礎

　　“長錢入市”成為近期市場關注焦點，而破解“長錢從哪兒來”“如何讓長錢更長”“如何讓長錢更多”等一系列問題更是業(yè)內(nèi)討論核心。多位接受中國證券報記者采訪的專家認為，從海外經(jīng)驗看，個人養(yǎng)老金賬戶設立將會為資本市場注入長期穩(wěn)定資金，承接個人理財和機構資金的公募基金成為引入長期資金的重要抓手。延長機構資金考核周期以及推進全面注冊制落地等各項制度的完善將有助于吸引更多長錢并讓長錢留在市場，實現(xiàn)真正的長期投資。

　　公募基金是重要抓手

　　長期資金從哪兒來？個人養(yǎng)老金及承接眾多機構資金的公募基金或是重要抓手。

　　《國務院辦公廳關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》日前公布，個人養(yǎng)老金投資成為業(yè)內(nèi)關注焦點。

　　“美國于二十世紀六七十年代逐漸建立起成熟完善的養(yǎng)老體系，以401K計劃與IRA為代表的具有長期屬性的養(yǎng)老金計劃成為推動共同基金行業(yè)以及資本市場壯大的重要支撐�！眲�(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春對記者表示，買方投顧業(yè)務也伴隨養(yǎng)老金市場壯大日益發(fā)展，普通投資者通過購買專業(yè)投顧服務，實現(xiàn)理性長期投資。

　　參考美國經(jīng)驗，中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明同樣認為，個人養(yǎng)老金賬戶設立將會為資本市場注入長期穩(wěn)定資金�！皡⒖济绹�經(jīng)驗，個人養(yǎng)老金制度的穩(wěn)步發(fā)展預計將會為我國資本市場注入更多中長期穩(wěn)健的增量資金，實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場健康發(fā)展的有效匹配，緩解我國資本市場投資者結構失衡、短期波動較大的問題�！泵髅髡f。

　　“對資本市場而言，機構比例提升，有望提升資本市場價值發(fā)現(xiàn)和資源配置的效率，降低非理性因素引起的暴漲暴跌�！痹阢y華養(yǎng)老目標基金基金經(jīng)理熊侃看來，機構比例提升也將對資本市場的基礎設施、產(chǎn)品體系、復雜程度提出更高需求，推動資本市場持續(xù)創(chuàng)新改革。

　　“境外市場的長期資金大多來自知名投資機構、慈善機構、養(yǎng)老機構、保險機構等，因此，在投資時一般具有長期持有的特征。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂介紹稱。

　　就國內(nèi)而言，除了養(yǎng)老金外，承接銀行理財、保險等眾多機構資金的公募基金也是長線資金的重要來源。一位公募基金高管表示，由于公募基金是代客理財，是典型的短期資金長期投資的代表。目前公募基金的投資者分為個人投資者和銀行理財、保險、財務公司等機構投資者兩大類。

　　資金考核長期化

　　如何讓長錢更長？考核長期化成為受訪專家一致認同的方式。

　　民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝表示，近年來，我國機構投資者對資本市場的投資比重持續(xù)加大，量化產(chǎn)品也迎來快速發(fā)展。但隨著市場回調，這些長線資金的退出止損會加大市場的負反饋�！爸挥匈Y金的擁有者有了長期投資理念，那么無論是基金還是其他機構投資者才具備長期投資理念的基礎�！庇谏戚x說。

　　在魏鳳春看來，長線資金要真正實現(xiàn)長期投資，首先要延長考核周期。銀行理財因為負債端期限較短，難以成為長線資金。保險資金的業(yè)績考核期也在一年，容易進行波段操作。因此，即使公募基金不追求短期排名，不實施短期考核，但只要負債端的資金（散戶、銀行、保險）的考核周期和業(yè)績?nèi)萑讨芷谳^短，也會迫使公募基金不得已進行短期投資操作。

　　魏鳳春進一步表示，個人投資者的短期行為難以改變，只能繼續(xù)通過投顧業(yè)務和投教潛移默化，但專業(yè)投資機構的考核長期化是可以考慮的思路。

　　一位保險資管機構人士表示，保險資金無疑是長線資金，但保險資金都面臨著半年度或年度業(yè)績考核壓力，長期資金考核短期化的問題長期存在，投資管理人在資產(chǎn)配置時往往更加注重短期絕對收益，難以獲得長期超額收益。只有改變長期資金的考核期限和方式，才能真正實現(xiàn)讓長錢長投。

　　逐漸完善各項制度

　　如何讓長錢更多？受訪專家紛紛表示，需要通過完善各項制度，以鼓勵和支持社保、保險、境外機構將更多資金配置于權益類資產(chǎn)。

　　某大型券商相關人士稱，在現(xiàn)階段政策下，若想進一步提高保險資金投入權益市場的比例，監(jiān)管在償付能力上需要進一步放寬和支持。

　　“對標境外機構，建議境內(nèi)機構擴大權益投資的比例，建立健全投資體系，推動權益類投資產(chǎn)品的發(fā)展，并加強對投資人才的培訓�！标愳Z表示。

　　“以稅收遞延為代表的IRA賬戶就是鼓勵居民通過資本市場進行長期投資以應對養(yǎng)老問題的成功范例。”于善輝直言，也可以通過持有期限的加長來降低資本利得稅。

　　“目前還需拓展中長期資金來源，吸引各類中長期資金投資資本市場�！标愳Z建議，首先，需要繼續(xù)推進全面注冊制改革，完善發(fā)行、上市、交易、監(jiān)管等基礎制度建設；其次，需要完善資本市場法治機制，嚴厲打擊各種違法違規(guī)行為；最后，在政策上提供優(yōu)惠，提高資金權益投資比例，發(fā)揮中長期資金克服市場短期波動的優(yōu)勢。