A股加快作別“不死鳥” 退市生態(tài)持續(xù)完善

　　當(dāng)代退、聚龍退、邦訊退6月13日進(jìn)入退市整理期，當(dāng)日三只個(gè)股股價(jià)均跌逾60%。此外，退市西水、退市綠庭將于6月14日被交易所摘牌。

　　截至6月13日，今年以來已有超40家公司退市或進(jìn)入退市程序，全年退市公司數(shù)量將創(chuàng)歷史新高，宣告A股市場加速清理“不死鳥”。

　　專家分析，今年退市的一大特點(diǎn)是財(cái)務(wù)指標(biāo)退市案例增多，退市常態(tài)化局面初步形成，并推動投資者“用腳投票”，遠(yuǎn)離績差股、殼概念，助力完善優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境。

　　“財(cái)務(wù)退”增多 “應(yīng)退盡退”信號強(qiáng)烈

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月13日，今年以來A股已有45家公司退市或進(jìn)入退市程序。從退市類型來看，觸及財(cái)務(wù)類、交易類、規(guī)范類、重大違法類退市指標(biāo)的案例均有，但“財(cái)務(wù)退”占比最高，超過八成。

　　專家分析，從2020年退市新規(guī)財(cái)務(wù)類退市流程來看，第一年財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年任一財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)將被直接退市�！斑@意味著‘空殼’‘僵尸’企業(yè)從被識別到退市只需要兩個(gè)會計(jì)年度，因此2022年將是退市新規(guī)效力集中顯現(xiàn)的一年�！贝ㄘ�(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂說。

　　“史上最嚴(yán)退市制度落地后，喪失持續(xù)經(jīng)營能力或嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的上市公司正被淘汰�！畱�(yīng)退盡退’信號強(qiáng)烈，退市濟(jì)堂這類觸及財(cái)務(wù)類和重大違法類退市指標(biāo)的公司，必然會被清出資本市場�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說。

　　“總的來看，今年退市將呈現(xiàn)四大特點(diǎn)�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝分析，退市公司數(shù)量增多，新陳代謝運(yùn)轉(zhuǎn)良好；退市類型以財(cái)務(wù)類退市為主；違法違規(guī)類退市公司數(shù)量增加；退市結(jié)構(gòu)日趨合理，多元化退市步入新階段。

　　“退市制度、標(biāo)準(zhǔn)有了嚴(yán)格要求，退市的具體執(zhí)行也明顯加大了力度。在注冊制將全面推行的背景下，保障退市通道暢通非常重要�！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示。

　　強(qiáng)化“應(yīng)保盡�！�

　　退市并非終點(diǎn)，監(jiān)管部門在“應(yīng)退盡退”基礎(chǔ)上強(qiáng)化“應(yīng)保盡�！�，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　證監(jiān)會此前發(fā)布《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)化退市程序銜接，優(yōu)化退市公司持續(xù)監(jiān)管制度，健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，完善退市公司監(jiān)管體制。其中明確，設(shè)置與退市公司風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的投資者準(zhǔn)入要求，強(qiáng)化投資者教育和投資風(fēng)險(xiǎn)警示，引導(dǎo)投資者理性買賣退市公司股票。在市場人士看來，退市僅影響公司的上市身份，并不影響經(jīng)營實(shí)體的屬性，股東權(quán)利并未發(fā)生改變。

　　“近年來，普通代表人訴訟和特別代表人訴訟案例紛紛落地，證券糾紛示范判決機(jī)制廣泛應(yīng)用，投資者維權(quán)渠道不斷拓寬，為‘應(yīng)退盡退’提供了一系列制度支撐。建議進(jìn)一步完善民事賠償制度，健全法律法規(guī)與司法保障體系，配套使用先行賠付、欺詐發(fā)行責(zé)令回購等手段，最大限度保護(hù)中小投資者利益�！倍�登新說。

　　退市生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

　　退市常態(tài)化加速推進(jìn)A股市場投資生態(tài)變化，越來越多的投資者已摒棄“炒差”“炒殼”，“買者自負(fù)”風(fēng)險(xiǎn)意識逐漸強(qiáng)化。

　　“退市新規(guī)實(shí)施以來，極大程度上改善了投資生態(tài)，降低了投資者對績差股的炒作預(yù)期，改善了市場投資環(huán)境。同時(shí)，市場去粗取精，有利于踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)的企業(yè)上市融資�！标愳Z分析。

　　專家提醒，退市整理期縮短為15個(gè)交易日，首個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，交易類強(qiáng)制退市不設(shè)退市整理期。上述因素均會加速退市公司的價(jià)值回歸�！叭魠⑴c此類股票的炒作，投資者極有可能面臨投資損失，投資者應(yīng)摒棄炒小、炒差�！碧锢�輝稱。

　　退市新規(guī)還堵住了上市公司試圖通過“突擊創(chuàng)收”、債務(wù)豁免等方式“保殼”的漏洞。有投行人士坦言，“殼”價(jià)值已大幅下降。這有利于改善優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境，也有利于倒逼投資者真正去關(guān)注投資標(biāo)的的基本面�！癆股市場‘入口端’‘出口端’市場化程度將持續(xù)提升，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展�！碧镘幷J(rèn)為。

　　此外，要加大主動退市力度。田利輝表示，美國證券市場退市結(jié)構(gòu)以主動退市為主，包括并購重組、因財(cái)務(wù)問題或股價(jià)過低而自愿退市、破產(chǎn)清算等。這是維持上市地位成本高、訴訟等配套制度完善等因素綜合作用的結(jié)果。A股市場也要暢通資本市場良性循環(huán)，完善多元化退市制度。

　　“退市生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，‘主動退’將成為未來退市主要類型之一，也應(yīng)給主動退市的上市公司以政策支持，比如其重組后還有機(jī)會重新上市。這將有利于增強(qiáng)多層次資本市場聯(lián)動效應(yīng)。”申萬宏源首席市場專家桂浩明表示。