專項債發(fā)行有空間 擴大有效投資后勁足

　　“支持地方政府用足用好專項債務(wù)限額”“依法盤活債務(wù)限額空間”“組織地方報送了第三批專項債券項目”……越來越多跡象表明，今年用于項目建設(shè)的新增專項債券額度基本發(fā)行完畢，但并不意味今年新增專項債券發(fā)行工作收官。

　　截至2022年6月末，地方政府專項債務(wù)余額仍低于限額約1.55萬億元。專家表示，理論上，在現(xiàn)有限額內(nèi)，下半年具備上萬億元的新增專項債券發(fā)行空間。視基建投資需要，部分剩余專項債務(wù)額度有在今年使用的可能性。

　　穩(wěn)投資仍需增量資金

　　擴大有效投資是當(dāng)前穩(wěn)增長的重要抓手。今年以來專項債券加快發(fā)行，充實了項目建設(shè)資金。財政部近日表示，今年用于項目建設(shè)的新增專項債券額度基本發(fā)行完畢，比以往年度大大提前。上半年已發(fā)行的新增專項債券支持的項目市場化配套融資超過5300億元，對帶動擴大有效投資發(fā)揮了重要作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月，各地發(fā)行新增專項債券34062億元。7月1日至8月17日，逾一個半月時間各地僅發(fā)行新增專項債券634億元，遠(yuǎn)低于6月的13724億元。

　　專家認(rèn)為，在今年新增專項債券額度基本發(fā)完之后，維持財政支出強度、實現(xiàn)投資穩(wěn)定增長需要增量資金的支持。近期公布的調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度、設(shè)立3000億元政策性開發(fā)性金融工具等舉措，表明有關(guān)方面正多措并舉保障基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)的資金需要。有專家提出，依法使用地方政府專項債務(wù)限額內(nèi)剩余額度是可選做法之一。

　　“盤活”限額空間符合規(guī)定

　　政策走向似乎與市場期待不謀而合。7月底召開的中共中央政治局會議明確，支持地方政府用足用好專項債務(wù)限額。

　　日前召開的經(jīng)濟大省政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟形勢座談會進(jìn)一步指出，當(dāng)前地方專項債余額尚未達(dá)到債務(wù)限額，要依法盤活債務(wù)限額空間，并用好已發(fā)行的地方專項債和政策性開發(fā)性金融工具，符合條件項目越多的地方得到的資金要越多。各地要加快成熟項目建設(shè)，在三季度形成更多實物工作量，帶動有效投資和相應(yīng)消費。

　　國務(wù)院于2014年發(fā)布的《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》明確，地方政府舉債不得突破批準(zhǔn)的限額。

　　在實際操作中，歷年專項債務(wù)余額與限額之間往往存在一定的差距，比如2021年末，專項債務(wù)余額為166991億元，而當(dāng)年限額為181685億元，剩余14694億元額度未使用。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師董琦說，在實際操作過程中，有兩種情況可能導(dǎo)致地方政府債務(wù)余額低于限額：一是當(dāng)年新增債券實際發(fā)行規(guī)模低于當(dāng)年新增債券額度。例如，2021年新增專項債券額度為36500億元，當(dāng)年實際發(fā)行35844億元，部分用于補充中小銀行資本金的額度留到次年發(fā)行。二是部分債券到期后，并未相應(yīng)發(fā)行再融資債券，釋放了額度。

　　從流程上看，相比增發(fā)特別國債、提前使用次年額度等手段，動用剩余額度更為簡便。民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴表示，地方政府債務(wù)限額已經(jīng)過全國人大審批，動用剩余額度只需財政部批準(zhǔn)即可。事實上，之前存在動用剩余額度的情況，比如，試點發(fā)行再融資債券置換地方政府隱性債務(wù)等。

　　國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，近期已組織地方報送第三批專項債券項目，并篩選形成了準(zhǔn)備項目清單反饋地方。

　　尚有上萬億元空間

　　目前專項債務(wù)限額還有多少未使用？財政部數(shù)據(jù)顯示，截至6月末全國地方政府專項債務(wù)余額202645億元，低于2022年218185億元的專項債務(wù)限額15540億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，大部分剩余限額集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，如上海、福建、山東、廣東、江蘇等，今年這些地區(qū)繼續(xù)發(fā)行新增專項債券的可能性更大。

　　財政部此前明確，在中央財政下達(dá)省和省往市縣分配專項債券額度時，向財政實力強、債務(wù)風(fēng)險低的省份傾斜；對成熟和重點項目多的地區(qū)予以傾斜，重點支持有一定收益的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)等重大項目以及國家重大戰(zhàn)略項目。

　　天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬介紹，往年專項債限額分配占比較大的省份主要集中在經(jīng)濟發(fā)達(dá)省份，如2021年廣東、山東、浙江、四川新增專項債限額占比較大。黑龍江、寧夏、青海等分配到的新增專項債限額占比較小。

　　此外，專家認(rèn)為，如果今年使用專項債務(wù)剩余額度，債券資金將主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。華安證券首席宏觀分析師何寧稱，上半年專項債投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的比例超過60%，今年前7個月專項債主要投向領(lǐng)域為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、社會事業(yè)等。預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍會是今后一段時間專項債資金重點支持的領(lǐng)域。