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調(diào)整壓力釋放 債市迎明顯反彈

連潤(rùn) 中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  經(jīng)歷快速調(diào)整之后,17日,債券市場(chǎng)迎來明顯反彈,國(guó)債期貨全線大漲,現(xiàn)券收益率轉(zhuǎn)為下行。業(yè)內(nèi)人士分析,多因素疊加造成債市短期下跌。隨著調(diào)整壓力釋放、人民銀行出手呵護(hù)流動(dòng)性,債市初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。當(dāng)前,貨幣政策取向不會(huì)發(fā)生明顯變化,經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上勢(shì)頭仍待鞏固,收益率上升空間可能有限。

  國(guó)債期貨全線上漲

  17日,債市迎來反彈,顯示市場(chǎng)情緒有所緩和。

  當(dāng)日,國(guó)債期貨全線大幅上漲。其中,10年期期債主力合約漲0.52%,5年期主力合約漲0.31%,2年期主力合約漲0.16%。截至19點(diǎn)05分,10年期國(guó)債活躍券220019收益率下行約4個(gè)基點(diǎn)至2.79%。

  此前,債市出現(xiàn)一輪急促調(diào)整。14日,債市大幅下跌,10年期國(guó)債收益率報(bào)2.84%,單日上行10個(gè)基點(diǎn);國(guó)債期貨市場(chǎng)同步下跌,10年期國(guó)債期貨大跌0.66%,單日跌幅創(chuàng)2020年9月以來最大。

  債市急跌,導(dǎo)致公募基金、銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品凈值回撤,贖回壓力之下主動(dòng)或被動(dòng)拋售債券,出現(xiàn)了一定的連鎖反應(yīng),市場(chǎng)情緒陷入低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示,16日,10年期國(guó)債活躍券220019收益率上行2個(gè)基點(diǎn)至2.83%,較10日收盤水平上行14個(gè)基點(diǎn)。

  邊際改善跡象出現(xiàn)

  從大幅下跌到大幅反彈,債市發(fā)生了什么?

  對(duì)于14日債市的大幅下跌,多位市場(chǎng)人士表示,資金面收緊是主要原因。

  “近期,支撐債市收益率震蕩下行的主線都發(fā)生了變化!睆V發(fā)證券首席固收分析師劉郁分析,11月以來,多重因素導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期有所改變,進(jìn)而引起債市收益率快速變化。

  17日的反彈表明,市場(chǎng)預(yù)期變化等因素的影響已得到一定程度的消化。

  一方面,此前大跌后,債市已偏離基本面,反彈表明超調(diào)情況在逐步改善。中金公司研究部固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒表示,債市調(diào)整更多受情緒推動(dòng),大跌在一定程度上偏離基本面和政策面,存在一定的超調(diào)。

  另一方面,資金面小幅收斂引起市場(chǎng)情緒波動(dòng)。隨著人民銀行出手呵護(hù)資金面,市場(chǎng)情緒得到一定程度的緩解。在中泰證券首席固收分析師周岳看來,近期資金利率向政策利率回歸并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向,基本面修復(fù)和信用擴(kuò)張仍然需要“寬貨幣”的配合。

  17日,人民銀行開展了1320億元逆回購(gòu)操作,凈投放1230億元,規(guī)模大于前次操作。當(dāng)日,銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率DR001下行28個(gè)基點(diǎn)至1.66%,代表性的7天期回購(gòu)利率DR007則下行15個(gè)基點(diǎn)至1.86%。

  “如果人民銀行加大公開市場(chǎng)投放,提振市場(chǎng)信心,收益率會(huì)下行!眲⒂舯硎尽

  或進(jìn)入新震蕩區(qū)間

  市場(chǎng)人士表示,后續(xù)債市可能仍難免出現(xiàn)波動(dòng),但收益率繼續(xù)大幅上行的風(fēng)險(xiǎn)可控。

  資金面仍是短期內(nèi)債市走勢(shì)的關(guān)鍵影響因素,隨著人民銀行適度加大短期流動(dòng)性投放,市場(chǎng)情緒有望逐步恢復(fù)穩(wěn)定。陳健恒分析,貨幣政策基調(diào)沒有變化,未來將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕,疊加年末財(cái)政存款投放和外匯結(jié)匯需求可能增多,貨幣市場(chǎng)利率和債市收益率可能存在一定的回落空間。

  “貨幣政策調(diào)控大方向不變,短期利率繼續(xù)上升可能性有限!眹(guó)盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉表示。

  劉郁認(rèn)為,待稅期過后,資金面有望緩和,債市會(huì)更多反映經(jīng)濟(jì)基本面因素的影響,中長(zhǎng)期收益率水平可能迎來修復(fù)。

  華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為,后續(xù)將進(jìn)入政策細(xì)則跟進(jìn)期和政策效果確認(rèn)期,債市行情料進(jìn)入新的震蕩區(qū)間。

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