央行超額續(xù)做“麻辣粉” 呵護(hù)流動(dòng)性合理充裕

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭?yè)P(yáng)）2022年最后一次中期借貸便利操作結(jié)果揭曉。12月15日，面對(duì)5000億元MLF（中期借貸便利）和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期，央行超預(yù)期開(kāi)展6500億元MLF操作和20億元逆回購(gòu)操作，凈投放1500億元，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)資金需求。 

　　業(yè)內(nèi)專家表示，繼月初實(shí)施全面降準(zhǔn)后，央行超額續(xù)做本月到期MLF，進(jìn)一步表明了維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。貨幣政策不改穩(wěn)健取向，年底流動(dòng)性也大概率保持平穩(wěn)，這利于緩解金融市場(chǎng)，特別是債券市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策調(diào)整的擔(dān)憂。

　　維護(hù)流動(dòng)性合理充裕

　　央行超額續(xù)做12月到期MLF略超市場(chǎng)預(yù)期。中金公司研究部固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒提示，此次超額續(xù)做到期MLF，是央行繼12月5日實(shí)施降準(zhǔn)之后又一次較大規(guī)模的資金投放。12月以來(lái)，央行合計(jì)向市場(chǎng)釋放中長(zhǎng)期資金約6500億元，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析，央行超額續(xù)做12月到期MLF，或主要有三方面原因：引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度；近期同業(yè)存單利率上升較快，也一定程度刺激了機(jī)構(gòu)對(duì)MLF的需求；臨近年底，央行適度加大流動(dòng)性投放，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　引導(dǎo)金融加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度仍然是主要用意�！癕LF是央行投放中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，其超額續(xù)做為銀行提供了更多中長(zhǎng)期流動(dòng)性，這有助于推動(dòng)銀行擴(kuò)大中長(zhǎng)期信貸投放力度，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求�！敝袊�(guó)銀行研究院研究員梁斯分析稱。

　　“近年來(lái)，央行多在經(jīng)濟(jì)承壓、流動(dòng)性收緊、市場(chǎng)波動(dòng)加大等情況下加大MLF操作規(guī)模，多含有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、緩解流動(dòng)性緊張、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的考慮。”陳健恒說(shuō)，例如，今年1-3月，在經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策綜合發(fā)力，央行同樣通過(guò)超額續(xù)做到期MLF，凈投放了4000億元中長(zhǎng)期資金，為寬信用創(chuàng)造有利條件。

　　陳健恒認(rèn)為，央行超額續(xù)做本月到期MLF，也是對(duì)近期疫情影響下經(jīng)濟(jì)承壓的積極應(yīng)對(duì)。

　　有助提振債市信心

　　多位業(yè)內(nèi)專家提到，此次央行超額續(xù)做到期MLF，還有利于穩(wěn)定金融市場(chǎng)情緒。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)，近期理財(cái)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，央行適時(shí)增加流動(dòng)性投放有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　“伴隨央行流動(dòng)性進(jìn)一步釋放，債券市場(chǎng)信心可能得到一定程度的修復(fù)。”陳健恒認(rèn)為，央行流動(dòng)性的釋放將進(jìn)一步平抑資金面波動(dòng)，利于引導(dǎo)同業(yè)存單等品種利率回落，而債券市場(chǎng)信心的修復(fù)也會(huì)逐步轉(zhuǎn)化為對(duì)債券需求的支撐。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭表示，債券市場(chǎng)利率走勢(shì)由貨幣政策及經(jīng)濟(jì)基本面決定，并受到市場(chǎng)情緒和交易結(jié)構(gòu)等因素的影響，近半個(gè)月來(lái)債券市場(chǎng)的波動(dòng)顯然是后者造成的。從貨幣政策看，央行維持銀行體系流動(dòng)性充裕的意圖明顯，此次超額續(xù)做到期MLF更是凸顯出央行維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定、熨平市場(chǎng)大幅波動(dòng)的鮮明態(tài)度。

　　值得一提的是，此次1年期MLF和7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率均不變，分別為2.75%、2.0%。

　　梁斯認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)融資成本仍在下行，降息必要性并不是很充分。貨幣政策的主要任務(wù)集中于加快提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求，更好提振投資和消費(fèi)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)向上。

　　此外，雖然12月MLF操作利率不變，但有專家預(yù)計(jì)LPR并非沒(méi)有下行的可能性。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，應(yīng)繼續(xù)引導(dǎo)LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，更好地推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)。

　　流動(dòng)性將繼續(xù)維持合理充裕

　　展望后續(xù)，專家認(rèn)為，人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等工具手段，保持流動(dòng)性合理充裕，年底流動(dòng)性出現(xiàn)大幅收緊的風(fēng)險(xiǎn)不大，貨幣市場(chǎng)利率也將總體保持平穩(wěn)運(yùn)行。

　　人民銀行此前表示，將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，貨幣政策取向沒(méi)有大的變化，預(yù)計(jì)年末市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕。

　　“后續(xù)貨幣政策將在堅(jiān)持穩(wěn)健政策基調(diào)的前提下，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具、優(yōu)化政策組合，更側(cè)重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的部署、使用、加力，以便于貨幣政策、流動(dòng)性投放、信用傳導(dǎo)更為精準(zhǔn)、高效、科學(xué)，做到精準(zhǔn)發(fā)力、充足發(fā)力、靠前發(fā)力�！饼嬩榉Q。