交易所債券做市業(yè)務(wù)首周運(yùn)行穩(wěn)健

　　交易所債券做市業(yè)務(wù)自2月6日啟動(dòng)以來(lái)，首批12家券商展業(yè)已滿一周�！霸趥�券做市首周，公司為數(shù)十只債券提供做市服務(wù)，業(yè)務(wù)初期以穩(wěn)健為主，日均成交額數(shù)億元�！鄙耆f(wàn)宏源債券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人顧宗源在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，后期，公司將加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)債券的做市與報(bào)價(jià)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，交易所債券做市業(yè)務(wù)的開(kāi)展將有助于提升債券市場(chǎng)穩(wěn)定性，債券流動(dòng)性和定價(jià)效率也有望在一定程度上得到改善。

　　更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　“目前做市債券數(shù)量上信用債相對(duì)較多，但是交易量上還是利率債較為活躍�！鳖欁谠凑f(shuō)。根據(jù)深交所發(fā)布的基準(zhǔn)做市品種清單，以最新一期清單為例，包含186只債券，涵蓋國(guó)債、地方債、政策性金融債、政府機(jī)構(gòu)債和信用債等主流債券品種。上交所方面，首批做市標(biāo)的主要包括利率債和高等級(jí)信用債基準(zhǔn)做市品種。

　　顧宗源表示，在做市業(yè)務(wù)初期，公司將按照交易所做市券名單，選取信用資質(zhì)較好，市場(chǎng)流動(dòng)性較高的債券進(jìn)行做市報(bào)價(jià)，做到全期限利率債與信用債的品種覆蓋。后期，公司將加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)債券的做市與報(bào)價(jià)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　“目前的交易所債券體量和類別可以滿足做市業(yè)務(wù)展業(yè)初期的要求。隨著相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，我們希望能起到提升交易所債券市場(chǎng)托管量、流動(dòng)性和市場(chǎng)深度的作用�！眹�(guó)金證券債券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，作為一般做市商，后續(xù)公司將結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)其他類型信用債提供做市服務(wù)，品種以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)債及城投債券為主。

　　東吳證券固收首席分析師李勇表示，隨著后續(xù)債券做市業(yè)務(wù)逐步成熟，希望做市服務(wù)能夠把上市時(shí)間相對(duì)靠前的國(guó)債、更多政金債和政府支持債券，以及中高等級(jí)的優(yōu)質(zhì)城投債、產(chǎn)業(yè)債納入到基準(zhǔn)或自選做市債券的范圍之中。

　　“同時(shí)，市場(chǎng)也更加期待做市商為可轉(zhuǎn)換債券，以及一些新興債券類型，如綠色債券、社會(huì)責(zé)任債券、可持續(xù)發(fā)展債券等提供做市服務(wù)，使做市產(chǎn)品多樣化。”李勇說(shuō)。

　　從券商業(yè)務(wù)角度，財(cái)通證券固收可轉(zhuǎn)債首席分析師房鐸認(rèn)為，債券做市商可以通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部聯(lián)動(dòng)，例如對(duì)自身承做承銷的債券提供做市業(yè)務(wù)等，形成以債券做市業(yè)務(wù)為抓手的多元金融服務(wù)體系。

　　加大投入把握機(jī)遇

　　關(guān)于債券做市業(yè)務(wù)規(guī)劃，多家券商表示，未來(lái)將加大交易系統(tǒng)建設(shè)、交易團(tuán)隊(duì)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)、資金等多方面資源的投入力度，同時(shí)借鑒銀行間債券做市經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮好做市商市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，激發(fā)二級(jí)市場(chǎng)活力，提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　顧宗源表示，要做好債券做市業(yè)務(wù)，證券公司應(yīng)該發(fā)揮券商跨市場(chǎng)、跨資產(chǎn)等交易投研優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)主動(dòng)做市和中高頻跨市場(chǎng)做市策略，提高定價(jià)輸出能力。同時(shí)，在技術(shù)方面，公司要持續(xù)貫徹金融科技賦能戰(zhàn)略部署，加大交易系統(tǒng)建設(shè)投入。

　　國(guó)金證券債券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，公司將積極投入核心交易團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)資源支持做市業(yè)務(wù)，并給予充足的資金和額度支持。

　　“公司將通過(guò)開(kāi)展交易所債券做市業(yè)務(wù)，進(jìn)一步整合銀行間和交易所債券全口徑做市業(yè)務(wù)，拓寬業(yè)務(wù)布局，把握發(fā)展機(jī)遇�！卑残抛C券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　東方證券相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，后續(xù)將依靠多年來(lái)在做市業(yè)務(wù)上積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，積極為市場(chǎng)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià)，發(fā)揮好做市商市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，激發(fā)二級(jí)市場(chǎng)活力，提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，完善交易所債券市場(chǎng)功能，進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　提升市場(chǎng)穩(wěn)定性

　　證監(jiān)會(huì)日前指出，債券做市業(yè)務(wù)已成為國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的交易機(jī)制。推出債券做市業(yè)務(wù)，一方面有利于降低流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場(chǎng)功能，進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用；另一方面有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場(chǎng)定價(jià)提供基準(zhǔn)參考。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，交易所債券做市業(yè)務(wù)的開(kāi)展，一方面，有助于提升債券市場(chǎng)穩(wěn)定性，另一方面，債券流動(dòng)性和定價(jià)效率有望在一定程度上得到改善。

　　“債券市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程中，可能出現(xiàn)買賣方失衡的情況，形成單一的買方或賣方市場(chǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致債券價(jià)格明顯調(diào)整，引發(fā)債市大幅波動(dòng)。”李勇表示，而引入做市商后，相當(dāng)于市場(chǎng)上有了承接的力量，一方面，使得債券成交更有連續(xù)性；另一方面，有助于平滑債券交易價(jià)格波動(dòng)。

　　以去年11月的債市調(diào)整為例，李勇介紹，當(dāng)時(shí)理財(cái)產(chǎn)品凈值下降后，債券的大量拋售造成債市螺旋式下跌。如果做市商在贖回拋售的過(guò)程中及時(shí)承接市場(chǎng)債券，賣盤加點(diǎn)可能就不會(huì)那么高，債券估值調(diào)整或能避免快速大幅上行。

　　在市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)方面，中誠(chéng)信國(guó)際研究院報(bào)告分析，一旦成為做市標(biāo)的，其債券流動(dòng)性和定價(jià)效率將會(huì)出現(xiàn)一定程度的改善�？紤]到做市標(biāo)的需要具備較高的信用資質(zhì)，多為利率債和高等級(jí)信用債，現(xiàn)階段做市制度對(duì)于信用公司債整體流動(dòng)性改善效用有限。

　　房鐸表示，目前交易所債券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)較為多樣，引入做市商不僅能提供雙邊流動(dòng)性，還能為市場(chǎng)提供“定價(jià)錨”，為原有的競(jìng)價(jià)機(jī)制提供定價(jià)參考，從而縮小流動(dòng)性溢價(jià)，提高全市場(chǎng)換手率。

　　國(guó)金證券債券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從資本市場(chǎng)整體來(lái)看，債券做市業(yè)務(wù)的推出將有效提升二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模，進(jìn)一步促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)一級(jí)融資能力，是資本市場(chǎng)深化過(guò)程中不可或缺的一環(huán)。