適應(yīng)全面注冊(cè)制改革需要 中證協(xié)擬統(tǒng)一各板塊網(wǎng)下打新管理規(guī)則

　　中國(guó)證券報(bào)記者2月13日獲悉，為適應(yīng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革需要，優(yōu)化網(wǎng)下發(fā)行生態(tài)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》、《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評(píng)價(jià)和管理指引》等自律規(guī)則，對(duì)各板塊網(wǎng)下投資者的注冊(cè)、分類評(píng)價(jià)和自律措施實(shí)行科學(xué)統(tǒng)一管理，并于近期征求行業(yè)意見(jiàn)。

　　此外，中證協(xié)還對(duì)北京證券交易所網(wǎng)下投資者注冊(cè)條件和行為規(guī)范作出差異化安排。

　　從四方面提出具體要求

　　為適應(yīng)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革需要，《管理規(guī)則》對(duì)主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等不同板塊，以及專業(yè)機(jī)構(gòu)、一般機(jī)構(gòu)、個(gè)人等不同類型的網(wǎng)下投資者總體適用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和要求進(jìn)行管理，全面提升網(wǎng)下投資者自律管理水平。在注冊(cè)條件、行為規(guī)范等方面，進(jìn)一步明確網(wǎng)下投資者在內(nèi)部管理、研究定價(jià)、合規(guī)風(fēng)控、投資實(shí)力、專業(yè)人員配置等方面的具體要求，確保網(wǎng)下投資者具有參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)所需的專業(yè)能力，配售對(duì)象的產(chǎn)品性質(zhì)和投資策略與網(wǎng)下詢價(jià)配售業(yè)務(wù)相匹配。

　　針對(duì)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)改革過(guò)程中，暴露出部分機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立性、合規(guī)風(fēng)控能力以及專業(yè)研究定價(jià)能力不足、報(bào)價(jià)搭便車、抱團(tuán)報(bào)價(jià)等問(wèn)題，為進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)下投資者行為，《管理規(guī)則》從四個(gè)方面提出具體要求。

　　一是人員配置要求，明確專業(yè)機(jī)構(gòu)和一般機(jī)構(gòu)投資者均應(yīng)配備首發(fā)證券研究和投資業(yè)務(wù)人員，且具有兩年（含）以上權(quán)益類資產(chǎn)研究或權(quán)益類、混合類產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)；二是投資獨(dú)立性要求，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)自主作出投資決策；三是合規(guī)性要求，機(jī)構(gòu)投資者尤其是私募基金管理人應(yīng)將參與首發(fā)證券詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)納入整體合規(guī)風(fēng)控體系，并指定專職人員加強(qiáng)合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，并對(duì)首發(fā)證券網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)合規(guī)負(fù)責(zé)人員工作經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)要求作出規(guī)定；四是對(duì)一般機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求進(jìn)行細(xì)化，要求其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)應(yīng)為C4級(jí)（含）以上。

　　近年來(lái)，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)壓價(jià)”行為多次引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)是注冊(cè)制核心環(huán)節(jié)之一。然而，部分擁有參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售資格的機(jī)構(gòu)投資者未能充分發(fā)揮自身的專業(yè)研究能力，而僅看到資本市場(chǎng)投機(jī)溢價(jià)空間，責(zé)任意識(shí)淡漠。《管理規(guī)則》對(duì)機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立定價(jià)能力、專業(yè)主動(dòng)管理能力和合規(guī)風(fēng)控能力提出進(jìn)一步要求。

　　強(qiáng)化網(wǎng)下投資者自律管理

　　在全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制對(duì)網(wǎng)下投資者的專業(yè)能力提出了更高的要求。為適應(yīng)全面注冊(cè)制改革需要，《分類評(píng)價(jià)和管理指引》將所有類型的網(wǎng)下投資者均納入分類評(píng)價(jià)與管理體系，并同步調(diào)整了列入關(guān)注、限制名單的具體情形，強(qiáng)化網(wǎng)下投資者自律管理。

　　具體來(lái)看，《分類評(píng)價(jià)和管理指引》將日常監(jiān)測(cè)中發(fā)現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)隨意性較大、報(bào)價(jià)偏離度顯著較高的行為，作為網(wǎng)下投資者納入關(guān)注名單的具體情形之一予以規(guī)定，并進(jìn)一步明確協(xié)會(huì)將會(huì)同證券交易所，共同確定網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)偏離“四個(gè)值”孰低值程度顯著較高的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和投資者比例，并根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整。同時(shí)，對(duì)列入限制名單的網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的種類和情節(jié)等方面做出原則性規(guī)定，實(shí)踐中將依據(jù)《管理規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定作出處理，提高自律管理的協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性。此外，還優(yōu)化了精選名單申報(bào)條件，強(qiáng)調(diào)專業(yè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下投資者應(yīng)具有一定的主動(dòng)投資管理能力。明確要求申報(bào)精選名單的專業(yè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下投資者應(yīng)具有較強(qiáng)的權(quán)益類主動(dòng)投資管理能力，最近連續(xù)兩個(gè)季度偏股類主動(dòng)管理型資產(chǎn)管理規(guī)�；蚨�級(jí)市場(chǎng)股票持倉(cāng)規(guī)模應(yīng)達(dá)到300億元（含）以上。

　　在統(tǒng)一網(wǎng)下投資者自律管理的基礎(chǔ)上，中證協(xié)對(duì)北交所股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者注冊(cè)條件和行為規(guī)范作出差異化安排，進(jìn)一步提高自律管理的針對(duì)性和有效性。其中，對(duì)北交所網(wǎng)下投資者投資實(shí)力作出差異化安排。要求其所屬自營(yíng)投資賬戶或直接管理的證券投資產(chǎn)品從證券二級(jí)市場(chǎng)買入的非限售股票和非限售存托憑證最近一個(gè)月末總市值應(yīng)不低于1000萬(wàn)元。此外，中證協(xié)還對(duì)北交所股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者行為管理中的特別事項(xiàng)作出相應(yīng)安排。