注冊制優(yōu)化A股生態(tài) 市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能增強

　　代表委員表示，注冊制改革正在塑造股市投資新生態(tài)，上市公司的質(zhì)量會更受關(guān)注。市場產(chǎn)生深刻結(jié)構(gòu)性變化，服務(wù)實體經(jīng)濟的功能持續(xù)增強。應(yīng)繼續(xù)深化資本市場改革，健全多層次資本市場體系。持續(xù)的依法監(jiān)管有利于整個證券中介服務(wù)行業(yè)形成良性機制。

　　全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒：上市條件更多元 發(fā)行效率明顯提升

　　本報記者 昝秀麗  

全國人大代表 田軒

　　“注冊制改革正在塑造股市新生態(tài)�！比珖�人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒近日在接受中國證券報記者采訪時說，在全面實行股票發(fā)行注冊制后，A股市場生態(tài)將進一步優(yōu)化，上市條件更為多元，發(fā)行效率明顯提升，板塊定位更加清晰，投資者結(jié)構(gòu)也將更趨合理。

　　市場生態(tài)將進一步優(yōu)化

　　注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。

　　在田軒看來，全面注冊制下，投資決策的選擇權(quán)交給市場，上市條件多元，過程公開透明，發(fā)行效率提升。多層次市場體系進一步優(yōu)化，各板塊定位更加清晰，良性競爭、錯位發(fā)展，拓寬對資本市場的覆蓋面。

　　“發(fā)行定價更加向著市場化方向發(fā)展，上市企業(yè)將更加重視公司發(fā)展質(zhì)量和治理水平。隨著退市機制不斷健全，投資者權(quán)益保護機制逐漸完善，企業(yè)退市將趨于常態(tài)化，入口端、出口端將更加均衡，優(yōu)勝劣汰的資本市場新生態(tài)將得以形成。”他補充說。

　　在注冊制推廣到全市場后，田軒認(rèn)為，應(yīng)持續(xù)健全完善基礎(chǔ)制度，營造良好市場生態(tài)，提升市場各方獲得感。在上市環(huán)節(jié)，可進一步完善上市標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮多層次資本市場功能，滿足不同經(jīng)營主體融資需求。在交易環(huán)節(jié)，應(yīng)著力穩(wěn)定市場預(yù)期，加強投資者教育，做好投資者適當(dāng)性管理，穩(wěn)步推動投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。同時，需通過持續(xù)監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司完善公司組織架構(gòu)，提高公司治理水平，并加強科技創(chuàng)新能力，提升公司發(fā)展質(zhì)量。在退市環(huán)節(jié)，需完善退市配套措施和相應(yīng)的轉(zhuǎn)板機制，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道。此外，需持續(xù)完善相關(guān)法律法規(guī)及司法保障舉措，暢通多元化維權(quán)通道，并加重財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的行政、刑事法律責(zé)任，大幅提高資本市場違法違規(guī)成本。

　　“統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系是全面注冊制改革的題中應(yīng)有之義，這方面可以做的工作還有不少�！碧镘幷f。

　　上市公司質(zhì)量更受關(guān)注

　　全面注冊制環(huán)境下，上市公司的質(zhì)量會更受關(guān)注。中國證券報記者此前從監(jiān)管部門獲悉，《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022-2025）》已印發(fā)，從優(yōu)化制度規(guī)則體系、聚焦公司治理深層次問題、優(yōu)化上市公司整體結(jié)構(gòu)、健全打擊重大違法長效機制等八個方面提出了相應(yīng)措施。田軒認(rèn)為，隨著系列舉措落地顯效，上市公司治理水平會進一步提升，上市公司制度規(guī)則體系將進一步完善。

　　在他看來，需完善公司組織架構(gòu)，提升合規(guī)管理、風(fēng)險管控能力。積極發(fā)揮中小股東和獨立董事作用，提升決策有效性、科學(xué)性，有效約束高管層謀取私利行為。提高企業(yè)上市信息披露質(zhì)量，主動通過借助政府監(jiān)管、市場監(jiān)督、社會影響約束等作用，加強合規(guī)、內(nèi)控管理。完善管理層激勵機制，更加注重公司治理效益及過程激勵手段，尤其是在企業(yè)創(chuàng)新導(dǎo)向方面，加大股權(quán)激勵，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新。

　　談及資本市場開放的話題，田軒表示，需繼續(xù)擴大資本市場制度型開放。進一步加大金融業(yè)務(wù)國際化布局，加強與外資金融機構(gòu)合作，積極進行金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動海內(nèi)外資本市場互聯(lián)互通。加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分利用大數(shù)據(jù)、5G、人工智能等新技術(shù)，加強金融科技監(jiān)管應(yīng)用，加強跨境監(jiān)管合作，做好風(fēng)險防控。

　　全國政協(xié)委員、信永中和集團執(zhí)行總裁宋朝學(xué)：中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)好“看門人” 提高審計質(zhì)量

　　本報記者 昝秀麗

全國政協(xié)委員 宋朝學(xué)

　　注冊制改革是放管結(jié)合的改革。壓嚴(yán)壓實中介機構(gòu)責(zé)任成為全面注冊制改革重要著力點。

　　全國政協(xié)委員、信永中和集團執(zhí)行總裁宋朝學(xué)日前在接受中國證券報記者采訪時表示，A股進入全面注冊制時代，中介機構(gòu)應(yīng)把好“入口關(guān)”、當(dāng)好“看門人”，提高審計質(zhì)量。

　　申報即擔(dān)責(zé)傳遞強烈信號

　　業(yè)內(nèi)人士注意到，發(fā)行上市申請文件“受理即擔(dān)責(zé)”調(diào)整為“申報即擔(dān)責(zé)”，進一步壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任，引導(dǎo)市場各方歸位盡責(zé)的意圖明顯。

　　“申報即擔(dān)責(zé)，是全面注冊制精神和邏輯的有力體現(xiàn)�！彼纬瘜W(xué)認(rèn)為，申報即擔(dān)責(zé)的關(guān)鍵在于：以信息披露為核心，強化發(fā)行人及相關(guān)主體誠信信息披露義務(wù)，夯實主體責(zé)任；體現(xiàn)IPO過程中各主體歸位盡責(zé)，發(fā)行人、保薦人必須第一時間保證發(fā)行申報文件真實、準(zhǔn)確、完整、通俗易懂、清晰簡明；防范僥幸闖關(guān)操作，引導(dǎo)發(fā)行人誠信披露信息，保薦人及相關(guān)證券服務(wù)機構(gòu)審慎核查和嚴(yán)格按準(zhǔn)則、規(guī)則執(zhí)業(yè)。

　　宋朝學(xué)認(rèn)為，把好“入口關(guān)”、當(dāng)好“看門人”，應(yīng)從以下幾方面入手提高審計質(zhì)量。從事務(wù)所層面看，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行最新會計師事務(wù)所質(zhì)量管理準(zhǔn)則。就項目執(zhí)行層面而言，要確保落實項目質(zhì)量管理準(zhǔn)則的規(guī)定，督導(dǎo)項目負(fù)責(zé)合伙人切實負(fù)起責(zé)任，以專業(yè)方式深度參與業(yè)務(wù)，恪守職業(yè)道德要求，保質(zhì)保量實施審計。應(yīng)有效落實風(fēng)險審計基本理念和審計邏輯，嚴(yán)格按照審計準(zhǔn)則執(zhí)業(yè)，有效實施審計程序，以充分適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，恰當(dāng)發(fā)表審計意見。高度重視監(jiān)管部門、交易所的審計監(jiān)管提示，積極與監(jiān)管部門和交易所保持溝通、有效協(xié)同，提升對具體項目和具體情況的財務(wù)信息披露質(zhì)量。

　　此外，宋朝學(xué)認(rèn)為，注冊制環(huán)境下，對審計項目的要求從“全面核查驗證”調(diào)整為“審慎核查”，此舉可厘清證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的責(zé)任邊界，形成各司其職的機制，發(fā)揮各中介機構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢。

　　依法監(jiān)管促進行業(yè)生態(tài)凈化

　　自試點注冊制以來，證監(jiān)會依法從嚴(yán)查處證券中介機構(gòu)違法行為，對提高證券服務(wù)機構(gòu)的誠信意識和服務(wù)質(zhì)量，起到明顯的推進作用，引導(dǎo)證券服務(wù)機構(gòu)從思想、行動上敬畏法治、敬畏市場、敬畏專業(yè)、敬畏投資者。

　　“依法監(jiān)管是基礎(chǔ)，持續(xù)的依法監(jiān)管有利于整個證券中介服務(wù)行業(yè)形成‘良幣驅(qū)逐劣幣’的良性機制�！彼纬瘜W(xué)表示，責(zé)罰相當(dāng)是關(guān)鍵，過嚴(yán)與過寬都有可能不利于證券服務(wù)機構(gòu)健康發(fā)展，責(zé)罰不當(dāng)對行業(yè)的吸引力、行業(yè)健康發(fā)展會產(chǎn)生不利影響，最終會影響證券市場信息披露質(zhì)量。

　　在宋朝學(xué)看來，注冊制對審計執(zhí)業(yè)提出更高要求，促使行業(yè)生態(tài)朝著良性方向發(fā)展。一方面，注冊制強化以信息披露為核心的發(fā)行審核機制，不做投資價值判斷。在實務(wù)中，如何確保信息披露義務(wù)人披露的財務(wù)信息充分滿足信息使用者的決策需求，是對會計師在審計時做出判斷的一種考驗。另一方面，為資本市場投資人及相關(guān)參與者提供真正有用的財務(wù)信息是關(guān)鍵。發(fā)行人、注冊會計師的各種專業(yè)判斷如何得到恰當(dāng)理解、合理尊重與認(rèn)同還面臨一定挑戰(zhàn)。

　　“在全面注冊制時代，中介機構(gòu)應(yīng)積極按照相關(guān)制度規(guī)則要求，把好‘入口關(guān)’、當(dāng)好‘看門人’，為資本市場提供更好服務(wù)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出專業(yè)貢獻。”宋朝學(xué)說。

　　全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟：健全多層次資本市場體系

　　本報記者 昝秀麗

全國人大代表 朱建弟

　　近年來，多層次資本市場體系不斷健全，服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度深度不斷拓展。

　　全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟近日接受了中國證券報記者采訪。談及全面注冊制環(huán)境下資本市場發(fā)展的話題，他認(rèn)為，應(yīng)繼續(xù)深化資本市場改革，健全多層次資本市場體系，持續(xù)增強市場包容性和覆蓋面。此外，他認(rèn)為，應(yīng)進一步豐富財富管理機構(gòu)業(yè)態(tài)，更好發(fā)揮資本市場財富管理功能。

　　增強市場包容性和覆蓋面

　　2月17日，全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布實施。朱建弟建議，繼續(xù)深化改革，形成錯位發(fā)展、良性競爭、有機聯(lián)系的多層次市場體系。在場內(nèi)市場持續(xù)增強市場包容性和覆蓋面的同時，進一步提升區(qū)域性股權(quán)市場的制度包容性，暢通轉(zhuǎn)板機制、拓展市場深度、增強市場韌性。

　　朱建弟表示，各市場板塊、金融基礎(chǔ)設(shè)施加強溝通協(xié)調(diào)，做好制度銜接，確保為企業(yè)轉(zhuǎn)板提供便利和保障�！霸诟�加完善的多層次市場體系下，中小企業(yè)將能夠根據(jù)自身板塊定位和發(fā)展階段，選擇上市板塊，并在不同發(fā)展階段，通過轉(zhuǎn)板等機制充分利用市場資源，實現(xiàn)更高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。”他說。

　　加強投資端建設(shè)

　　如今，資本市場已成為居民增加財產(chǎn)性收入、滿足日益增長的財富管理需求的重要渠道之一�！盀樘峁└�多元、暢通的投資渠道，資本市場需著力加強投資端建設(shè)，創(chuàng)新更多金融產(chǎn)品，滿足不同主體融資需求和不同風(fēng)險偏好投資者的投資需求�！敝旖ǖ苷f。

　　“還需引導(dǎo)更多中長期資金入市，更好發(fā)揮其作為股市穩(wěn)定器的作用。”朱建弟表示，應(yīng)讓更多市場主體參與到多層次資本市場中來，提升市場活躍度。加大社�；�金、保險資金、企業(yè)年金等各類中長期資金入市力度，推動養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場規(guī)模，鼓勵公募基金、私募基金、理財、險資等機構(gòu)投資者入市。加大對外開放力度，滿足境內(nèi)外中長期機構(gòu)投資者資產(chǎn)配置需求。

　　此外，朱建弟說，投資者教育工作也需進一步加強。建議由監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會牽頭，引導(dǎo)轄區(qū)內(nèi)銀行、券商、基金、期貨等機構(gòu)積極參與投資者教育活動，強化金融機構(gòu)合規(guī)意識。加大媒體宣傳力度，切實為保護廣大投資者合法權(quán)益、共建成熟理性的投資文化和形成健康良好的市場生態(tài)作出貢獻。

　　全國人大代表、銅冠銅箔董事長丁士啟：推動價值投資成為主流投資理念

　　本報記者 昝秀麗

全國人大代表 丁士啟

　　全國人大代表、銅冠銅箔董事長丁士啟日前在接受中國證券報記者采訪時說，注冊制推廣到全市場，必將進一步推動價值投資成為主流投資理念。

　　在注冊制改革的牽引帶動下，近年來資本市場全面深化改革，新股發(fā)行制度實現(xiàn)重塑，多層次市場體系更加健全，市場產(chǎn)生深刻結(jié)構(gòu)性變化，服務(wù)實體經(jīng)濟的功能持續(xù)增強。

　　“銅冠銅箔去年實現(xiàn)分拆上市，登陸創(chuàng)業(yè)板，在這一過程中，我們深切體會到了注冊制下發(fā)行上市效率的提升，以及審核注冊機制的可預(yù)期性�！倍∈繂⒄f，注冊制環(huán)境下，發(fā)行上市條件的包容性明顯增強，新股發(fā)行定價的市場化程度大幅提高。同時，上市效率大幅提高，IPO和再融資保持常態(tài)化，有利于企業(yè)充分利用資本市場資源，實現(xiàn)更好發(fā)展。

　　“在注冊制推廣到全市場后，我國直接融資比重有望提升，從而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟�！倍∈繂⒈硎尽�

　　不僅是發(fā)行上市環(huán)境，注冊制對交易、重組、退出等其他各個環(huán)節(jié)的影響同樣是深刻的、長遠的。

　　丁士啟表示，注冊制改革正在重塑市場投資生態(tài)。試點注冊制以來，逐漸打破了“新股不敗”的神話，改變了部分投資者“炒小”“炒差”的習(xí)慣。

　　他說，隨著全面注冊制落地實施，更多企業(yè)有望登陸A股市場，投資者可選擇范圍會進一步擴大，資源將加快向優(yōu)質(zhì)公司群體聚集，那些業(yè)績不佳的公司估值將回歸理性。