交易端改革立體發(fā)力 增量政策值得期待

　　8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收，滬深北交易所降低證券交易經(jīng)手費，多家證券公司降低傭金費率。此外，融資保證金比例下調(diào)在即，融資融券費率也有望調(diào)降。這表明活躍資本市場、提振投資者信心的政策部署正在加緊落實。

　　專家認(rèn)為，為活躍市場、提振信心，投資端、融資端、交易端改革正在協(xié)同發(fā)力。其中，交易端改革既著眼于降低交易成本，又兼顧完善制度和優(yōu)化監(jiān)管，預(yù)計更多舉措將研究出臺，大力激發(fā)市場活力，不斷提升市場吸引力。

　　降低交易成本

　　上周末，多家證券公司開展內(nèi)部調(diào)試，確保8月28日起下調(diào)證券交易經(jīng)手費并同步調(diào)降傭金費率的減費讓利舉措及時落地。

　　減費讓利、降低交易成本是交易端改革的重要方面。證監(jiān)會此前介紹，將降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率。國泰君安證券在8月24日發(fā)布的《關(guān)于下調(diào)部分品種證券交易費用的告知函》中表示，擬通過下調(diào)客戶賬戶傭金率并調(diào)整經(jīng)手費參數(shù)的方式，切實將證監(jiān)會的政策效果充分傳導(dǎo)至廣大投資者。

　　“著眼于活躍資本市場、提振投資者信心，資本市場交易端的改革大幕已開啟。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

　　據(jù)中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良測算，2022年，涉及市場投資者成本的證券交易印花稅為2759億元、證券交易傭金為1286億元、證管費約90億元、經(jīng)手費約219億元、過戶費為45億元�！按舜谓灰姿�經(jīng)手費下調(diào)30%，按2022年情況估計，每年可為投資者節(jié)約65.7億元投資成本�！碧锪急硎尽�

　　“高效、活躍的多層次資本市場是一個綜合的系統(tǒng)性工程。”富國基金總經(jīng)理陳戈表示，降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率，實質(zhì)是讓利給投資者，降低市場摩擦成本，提升投資者獲得感，提升市場主體積極性。于機(jī)構(gòu)而言，將通過吸引更多資金入市，起到“以量補(bǔ)價”的效果，長期看，有利于機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)展。

　　完善制度優(yōu)化監(jiān)管

　　相關(guān)部門協(xié)同推進(jìn)交易制度、交易監(jiān)管優(yōu)化完善，與降低交易成本的系列舉措形成“組合拳”，力求達(dá)到政策效能最大化。

　　滬深交易所8月10日提出，將加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實舉措，以更好激發(fā)市場活力。其中提到，研究ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新分析，ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制，有助于提高投資者交易便利性和市場流動性。額外增加以固定價格交易的時間，方便了不想盤中持續(xù)交易或承擔(dān)價格波動風(fēng)險的投資者進(jìn)行盤后交易，也可幫助有意開展ETF大宗交易但礙于其流程較復(fù)雜的投資者在盤后進(jìn)行集中交易，豐富了便捷的交易途徑。

　　此外，在優(yōu)化交易監(jiān)管方面，交易所方面表示，將堅持規(guī)則監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管，防范交易風(fēng)險，守牢監(jiān)管底線，維護(hù)市場穩(wěn)定運行；持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)公開，發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則英文版本，加強(qiáng)規(guī)則宣傳與投資者教育，進(jìn)一步明確市場預(yù)期，提升監(jiān)管透明度。

　　更多政策“在路上”

　　在促進(jìn)投融資動態(tài)平衡的同時，推進(jìn)交易端改革對于提升資本市場活躍度具有積極作用。專家預(yù)計，交易端改革的政策空間值得期待，更多舉措“在路上”。

　　談及下一步交易端改革重點，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求；進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的；優(yōu)化投資交易監(jiān)管，研究優(yōu)化適用大額持股信息披露、短線交易、減持限制等法規(guī)要求，便利專業(yè)機(jī)構(gòu)投資運作管理等舉措。

　　上交所副總經(jīng)理王泊介紹，上交所將降低股票基金申報數(shù)量要求，進(jìn)一步拓展優(yōu)化股票做市機(jī)制，便利投資者交易，提升股票定價效率和流動性；完善市場多空平衡機(jī)制，研究擴(kuò)大融資融券標(biāo)的，拓展證券出借券源，降低相關(guān)費率。此外，進(jìn)一步完善衍生品市場建設(shè)，豐富衍生產(chǎn)品供給，充分發(fā)揮其風(fēng)險管理功能。

　　圍繞交易端后續(xù)如何補(bǔ)齊短板，申萬宏源證券董事長劉健認(rèn)為，做市商制度可從科創(chuàng)板試點推廣至其他市場，通過做市商雙邊報價服務(wù)及融資融券等配套安排，提高市場流動性；也可進(jìn)一步探索主板交易制度改革，重點提升大盤藍(lán)籌股交易活躍度，可適度調(diào)整漲跌幅限制。

　　“證券公司要圍繞市場交易主體的需求，積極發(fā)展做市、流動性管理等客盤交易業(yè)務(wù)，積極創(chuàng)設(shè)各類結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，積極提供交易建議和市場研究服務(wù)，構(gòu)建以機(jī)構(gòu)客戶為中心的一站式機(jī)構(gòu)銷售交易平臺。”劉健說。