暢通二級(jí)市場投資路徑 北交所有望吸引私募股權(quán)基金“搶籌”
日前，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，提出允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過二級(jí)市場增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票。
業(yè)內(nèi)人士表示，因投資范圍限制，改革前私募股權(quán)基金只能在北交所二級(jí)市場賣出而不能買入，多家私募機(jī)構(gòu)曾呼吁放開買入限制。本次改革回應(yīng)了市場需求，有望吸引眾多私募股權(quán)基金“搶籌”北交所。
私募股權(quán)基金一直都是北交所、新三板市場參與度最深、最熟悉企業(yè)情況和市場規(guī)則的機(jī)構(gòu)投資者。私募股權(quán)基金投資主要面向早期中小企業(yè)，即“投早投小投新”，而北交所的定位是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，雙方高度契合。
“北交所上市公司多為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)，科技屬性強(qiáng)、成長性高，且整體估值處于低位，發(fā)展?jié)摿Υ螅蔀榱怂侥脊蓹?quán)基金天然的優(yōu)選投資標(biāo)的�！北苯凰偨�(jīng)理隋強(qiáng)曾表示，私募股權(quán)基金與北交所、新三板呈現(xiàn)出了融合、協(xié)同發(fā)展的態(tài)勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示，私募股權(quán)基金作為戰(zhàn)略投資者已參與約90家北交所上市公司的戰(zhàn)略配售。2022年以來，新三板新增近500家掛牌公司中，超三成在掛牌前即有私募股權(quán)基金的投資。
與發(fā)達(dá)市場國家相比，我國私募股權(quán)基金投資非上市公司股權(quán)時(shí)通過基金份額轉(zhuǎn)讓和并購方式退出的比例較小，仍以IPO退出為主。若所投公司IPO進(jìn)程不及預(yù)期，私募股權(quán)基金無法在合適時(shí)機(jī)變現(xiàn)，就很可能面臨損失，“退出難”成為制約我國私募股權(quán)基金發(fā)展的主要問題。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與非上市公司相比，北交所公司股票已在資本市場上市交易，且本次改革還明確了有序轉(zhuǎn)板制度，優(yōu)質(zhì)的北交所公司有望向滬深轉(zhuǎn)板，估值和流動(dòng)性將獲得到進(jìn)一步提升的機(jī)會(huì)。同時(shí)，私募股權(quán)基金投資北交所上市公司既可得到高回報(bào)預(yù)期，也無須考慮退出問題。市場預(yù)期，此輪放開后，私募股權(quán)基金的投資范圍將得到大幅度拓寬，參與北交所二級(jí)市場的熱情將會(huì)高漲。
此外，記者注意到，本次改革并非完全放開私募股權(quán)基金在北交所二級(jí)市場的交易，僅允許私募股權(quán)基金增持在上市前已投資的北交所公司的股票，以限制私募股權(quán)基金在北交所二級(jí)市場無序炒作，脫離其“投早投小投新”的主業(yè)。
根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，我國已備案的私募股權(quán)基金規(guī)模超過14萬億元，位居全球第二。北交所目前市場總市值不到3000億元，參與北交所投資的私募股權(quán)基金占比還比較小。市場人士表示，本輪改革暢通了私募股權(quán)基金通過二級(jí)市場投資北交所的路徑，有望引來更多私募股權(quán)基金參與；培育出一批專注于北交所、新三板市場的優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)，將為北交所、新三板帶來更多“源頭活水”。
“本次改革前，不少北交所上市公司的PE股東只能減持，不能增持，造成了北交所在一二級(jí)估值倒掛時(shí)缺乏很好的估值穩(wěn)定器�！鄙耆f宏源專精特新首席分析師劉靖表示，允許私募股權(quán)基金通過二級(jí)市場參與北交所投資，將有利于一二級(jí)市場估值倒掛的公司修復(fù)估值。
嘉實(shí)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，本次改革著力提高了存量投資者的參與度，便利潛在增量投資者參與北交所市場。隨著一系列舉措落地，北交所投資者開戶數(shù)有望達(dá)到千萬級(jí)，進(jìn)一步提升北交所市場流動(dòng)性。
