黃江東：上市公司亟需大力強化證券合規(guī)管理

　　中證網訊（記者 昝秀麗）東方時尚投資有限公司（以下簡稱“東方時尚”）9月16日發(fā)布公告稱，公司實控人、董事長徐某因涉嫌操縱證券市場罪，由上海市人民檢察院第一分院批準逮捕。公告一經發(fā)布，使原本就因違規(guī)減持而被廣泛關注的東方時尚，再度引發(fā)市場熱議。對此，國浩上海合伙人黃江東表示，上市公司亟需大力強化證券合規(guī)管理。

　　黃江東分析，回顧其違規(guī)減持案，東方時尚曾發(fā)布公告稱，其控股股東東方時尚投資有限公司（以下簡稱“東方投資”）于8月28日通過大宗交易方式減持公司股份340萬股。但就在東方投資減持行為發(fā)生的前一日，證監(jiān)會發(fā)布了進一步規(guī)范股份減持行為（以下簡稱“減持新規(guī)”）的具體要求，明確將上市公司質量與相關方減持行為掛鉤。減持新規(guī)發(fā)布后，十余家上市公司迅速披露了終止減持計劃的相關公告，唯獨東方投資在破發(fā)情形下公然違反減持規(guī)定，可謂是“頂風作案”。很快，東方投資收到北京證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施和上交所的自律監(jiān)管措施，成為A股首家觸及減持新規(guī)“紅線”的公司。

　　黃江東認為，本案傳遞出嚴打違規(guī)減持，切實提振投資者信心；操縱證券市場監(jiān)管常態(tài)化的信號。

　　“東方時尚證券違法違規(guī)案、我樂家居違規(guī)減持案等相繼發(fā)生，說明目前市場中仍有相當部分上市公司主觀上對證券合規(guī)的定位存在偏差、合規(guī)意識淡�。豢陀^上合規(guī)管理機制不健全、管理能力良莠不齊。面對資本市場的嚴刑峻法、上市公司數量的擴容、監(jiān)管從嚴信號的持續(xù)釋放，提升上市公司合規(guī)管理的意義和能力已迫在眉睫�！秉S江東表示。

　　對于上市公司而言，更應當專注于事前的風險防范和事中的危機應對，重視合規(guī)管理“治未病”的功能，應當大力建立、完善證券合規(guī)管理機制。

　　黃江東建議，監(jiān)管部門可將證券合規(guī)管理明確為上市公司的“規(guī)定動作”。證券行業(yè)的合規(guī)管理實踐可作為上市公司證券合規(guī)管理的有益借鑒，應當將證券合規(guī)管理明確為上市公司的法定義務。具體可參考證券公司合規(guī)路徑，由證券監(jiān)管部門制定相關合規(guī)管理辦法等部門規(guī)章，確立上市公司的法定合規(guī)義務；由上市公司協會或者證券交易所制定專門的合規(guī)指引，為上市公司提供具有操作性的細則指引。

　　建立自上而下的證券合規(guī)組織架構。上市公司證券合規(guī)事項涉及公司各部門、各層級、各環(huán)節(jié)，建議公司在決策、管理、執(zhí)行三個層級上建立自上而下的證券合規(guī)組織架構。在職責分工上，公司董事會有義務履行公司合規(guī)經營的責任，應當對公司合規(guī)治理和合規(guī)管理負總體責任。合規(guī)管理委員會和合規(guī)管理部負責制定證券合規(guī)制度并監(jiān)督執(zhí)行，再由各業(yè)務部門合規(guī)人員負責落實。

　　制定完整精確的證券合規(guī)規(guī)則體系。對于上市公司來說，證券合規(guī)體系建設中的首要工作就是將外部監(jiān)管規(guī)則中的義務性條款分門別類匯集成庫，并將高頻、易發(fā)的證券合規(guī)事項的監(jiān)管規(guī)則及時轉化為上市公司的內部制度，即“外規(guī)內化”工作。同時，結合上市公司自身的經營、發(fā)展需求，構建相適配的三層級規(guī)則架構。

　　設計有效順暢的證券合規(guī)運行流程。證券合規(guī)管控嵌入業(yè)務流程和公司治理是實現風險控制的必由之路，定期評估總結如與定期報告同步披露公司階段性及年度合規(guī)報告、定期開展合規(guī)風險排查、定期評估合規(guī)整改進展等合規(guī)工作。

　　定期開展證券合規(guī)風險評估與改進。上市公司證券合規(guī)管理原則上以風險為導向。證券合規(guī)管理委員會下設的各專項證券合規(guī)管理部門及各業(yè)務單位應當每年定期開展證券合規(guī)風險評估，不斷更新公司的證券合規(guī)風險庫。在風險評估過程中，建議聘請具有證券合規(guī)經驗的第三方專業(yè)機構輔助。同時，上市公司需要對證券合規(guī)管理體系設計和執(zhí)行的有效性開展持續(xù)監(jiān)督，對缺陷和不足項進行自我整改，建立合規(guī)績效考核制度，將合規(guī)考核指標作為對負責人、經營管理人員、關鍵技術人員和員工進行考核的依據。

　　值得一提的是，有觀點認為8月27日減持政策尚未成為生效的法規(guī)文件，不具有法律效力，不應以此為標準來評判減持行為是否違規(guī)。在黃江東看來，該政策尚在吹風層面，尚未成為正式的生效文件，不應成為監(jiān)管執(zhí)法的依據——本案也沒有以違規(guī)減持為由對其立案。但需強調的是該政策毫無疑問已成為重要的窗口指導，作為市場參與者理應對此予以尊重、配合，而不應“逆風而行”，這也可以理解為廣義上的合規(guī)管理范疇。