促進(jìn)債市健康發(fā)展 增量政策值得期待

　　促進(jìn)債券市場(chǎng)各類基礎(chǔ)設(shè)施之間有序互聯(lián)互通的政策信號(hào)日前釋放。專家認(rèn)為，債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施之間互聯(lián)互通深化，有利于促進(jìn)債市健康發(fā)展，有望活躍交易所債券市場(chǎng)。作為下一步債市對(duì)外開(kāi)放的重要舉措，“南向互換通”適時(shí)啟動(dòng)大勢(shì)所趨。

　　加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前在十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上作國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告時(shí)提出，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)債券市場(chǎng)各類基礎(chǔ)設(shè)施之間有序互聯(lián)互通。

　　專家認(rèn)為，債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施之間互聯(lián)互通深化，有利于促進(jìn)債市健康發(fā)展，有望活躍交易所債券市場(chǎng)。

　　“當(dāng)前渠道層面的互聯(lián)互通或?qū)⑾驑I(yè)務(wù)規(guī)則、管理方式、運(yùn)作模式等多維度互聯(lián)互通拓展；互聯(lián)互通品種可能會(huì)從債券現(xiàn)券向債券回購(gòu)、債券衍生品等拓展；交易所信用類債券能夠觸及更多銀行間市場(chǎng)投資人，交投活躍性和流動(dòng)性或?qū)⒌玫矫黠@提升�！敝袊�(guó)農(nóng)業(yè)銀行投資銀行高級(jí)分析師劉蕊表示，長(zhǎng)期來(lái)看，境內(nèi)外互聯(lián)互通的交易規(guī)模、交易品種、適用范圍預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容。

　　“互聯(lián)互通每日額度上限或?qū)⑦M(jìn)一步放寬，投資標(biāo)的與交易品種有望進(jìn)一步豐富。隨著‘跨境理財(cái)通’逐漸成熟，這一‘通道’有望向全國(guó)其他地區(qū)推廣。此外，引導(dǎo)境外機(jī)構(gòu)投資者提升信用債投資比例，推動(dòng)境內(nèi)信用債與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌或是重要方向�！眲⑷镎f(shuō)。

　　深化對(duì)外開(kāi)放

　　開(kāi)放是我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的主旋律之一。從2017年的“債券通”到2023年的“互換通”，我國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放程度持續(xù)深化。

　　中國(guó)人民銀行上�？偛孔钚聰�(shù)據(jù)顯示，截至9月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.19萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.4%，共有1110家境外機(jī)構(gòu)主體入市。

　　“當(dāng)前境外投資者在交易所的持債規(guī)模較小，隨著互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施的便利性不斷增強(qiáng)，未來(lái)境外機(jī)構(gòu)投資者有望更加便捷、深入地參與交易所債券市場(chǎng)，拓寬其投資范圍�！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

　　進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場(chǎng)開(kāi)放，拓寬境外投資者投資范圍成為下階段債市開(kāi)放重點(diǎn)之一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“南向互換通”或成為下一步債市對(duì)外開(kāi)放的重要舉措。

　　“超過(guò)90%的南向通投資都是以人民幣債券為主，投資者面對(duì)的主要是融資風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)利用利率掉期來(lái)管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。而投資于美元或其他貨幣債券的投資者，一般會(huì)利用外匯掉期或交叉貨幣互換，將美元或相關(guān)外幣兌換回人民幣來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)�！痹�打銀行香港及大灣區(qū)金融市場(chǎng)部主管曾繼志表示，市場(chǎng)需要增加風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，包括適時(shí)開(kāi)展“南向互換通”，研究設(shè)立“回購(gòu)?fù)ā钡目尚行�，并探討如何允許投資者使用更多類型的金融衍生工具以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，比如信用違約掉期和期貨等。

　　“在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，可考慮推出更多的互聯(lián)互通機(jī)制，適時(shí)啟動(dòng)‘南向互換通’，擴(kuò)大聯(lián)通范圍和市場(chǎng)覆蓋面。”中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫建議。