中信證券：新“國九條”明確證券公司高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵 優(yōu)質(zhì)投行有望以并購重組為抓手做優(yōu)做強

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 費天元）4月12日，《國務院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》公開發(fā)布，這是資本市場第三個“國九條”。中信證券研究部認為，伴隨新“國九條”出臺，新一輪資本市場“1+N”政策體系框架逐漸清晰，聚焦強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展，指明了中長期我國資本市場發(fā)展的新藍圖。

　　中信證券表示，與前兩次“國九條”相比，新“國九條”核心在于堅守資本市場工作的政治性、人民性，既要服務國家重大戰(zhàn)略和推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，又要踐行金融為民、保護投資者權(quán)益。從內(nèi)容看，有以下重點值得關(guān)注：

　　一是嚴格把關(guān)資本市場“一進一出”，進口端要壓實發(fā)行人信息披露責任和中介機構(gòu)“看門人”責任，出口端要深化退市制度改革、做到優(yōu)勝劣汰。對于進口端，意見提出要提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標準、完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準、企業(yè)上市前要制定上市后分紅政策等措施，提升上市公司穩(wěn)定回報投資者的能力。同時，意見再次強調(diào)要強化發(fā)行上市全鏈條責任。對于出口端，意見強調(diào)要加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局，包括健全不同板塊差異化的退市標準體系，完善財務類退市指標、市值標準等交易類退市指標等。按照最新財務和交易性退市指標測算，預計已上市公司中可能至少有97家滿足退市標準，合計規(guī)模2773.7億元，占比A股主板市場規(guī)模0.39%。

　　二是推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護，包括打擊財務造假、嚴格規(guī)范減持、加大分紅監(jiān)管、加強市值管理等具體措施。往后看，如何通過改善投資端制度來提升投資者獲得感或是接下來資本市場的重要議題。意見延續(xù)此前改革思路，提出要出臺上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策；對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；引導上市公司回購股份后依法注銷；制定上市公司市值管理指引等。圍繞以上方向，后續(xù)重要股東增持、回購股份、股權(quán)激勵、加大分紅力度等市值管理舉措預計將會進一步地推廣。

　　三是通過加強中介機構(gòu)監(jiān)管以及一流投資銀行和投資機構(gòu)的遴選，提升金融隊伍純潔性、專業(yè)性和戰(zhàn)斗力，發(fā)揮其在提升上市公司質(zhì)量、維護市場穩(wěn)定、助力中長期資金入市以及推動資本市場雙向開放的重要作用。意見明確了證券基金公司高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)含，同時行業(yè)文化和投資文化成為關(guān)注重點。圍繞5年左右推動形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，至2035年形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機構(gòu)的目標，優(yōu)質(zhì)投資銀行和投資機構(gòu)有望以并購重組為抓手在新監(jiān)管周期中做深做精、做優(yōu)做強。

　　四是加大引入中長線資金提高資本市場內(nèi)生穩(wěn)定性，并且更好支持五篇大文章、新質(zhì)生產(chǎn)力等國家重要政策舉措。未來預計資本市場仍將繼續(xù)提升對于新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略發(fā)展、真正有潛力的企業(yè)仍將獲得金融資源支持。此外，意見提出完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策；提升企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金投資靈活度；鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場等，有助于增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　五是重點針對衍生品、融資融券業(yè)務等加強防范風險，壓實證券公司的投資者適當性管理業(yè)務，筑牢資本市場的“安全網(wǎng)”“防護欄”。此次意見從維護市場平穩(wěn)運行、防范化解重點領(lǐng)域風險、健全預期管理機制、統(tǒng)籌開放與安全等方面提出一系列機制安排和政策舉措。具體來看，一方面要促進市場平穩(wěn)運行，包括集中整治私募基金領(lǐng)域突出風險隱患，完善對衍生品、融資融券等重點業(yè)務的監(jiān)管制度；另一方面要將重大經(jīng)濟或非經(jīng)濟政策對資本市場的影響評估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評估框架，著力穩(wěn)信心、穩(wěn)預期。