新“國(guó)九條”構(gòu)筑資本市場(chǎng)新生態(tài) 短期紅利策略或持續(xù)表現(xiàn)

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）上周A股市場(chǎng)橫盤(pán)震蕩，貴金屬、有色等周期品種持續(xù)領(lǐng)漲，人工智能等前期熱點(diǎn)題材則出現(xiàn)調(diào)整。周五盤(pán)后，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。這次出臺(tái)的意見(jiàn)共9個(gè)部分，是資本市場(chǎng)第三個(gè)“國(guó)九條”。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，受新“國(guó)九條”出臺(tái)的影響，當(dāng)前投資者對(duì)于穩(wěn)市場(chǎng)的預(yù)期較強(qiáng)，這將對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)力支撐。此外，中農(nóng)工建四大行日前披露了中央?yún)R金增持情況，這同樣有助于穩(wěn)定市場(chǎng)、增強(qiáng)信心。往后看，政策的落地短期更有利于大盤(pán)風(fēng)格和紅利策略的表現(xiàn)。

　　新“國(guó)九條”構(gòu)筑資本市場(chǎng)良好新生態(tài)

　　日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》。

　　中信證券對(duì)此解讀認(rèn)為，新“國(guó)九條”落地，意味著新一輪資本市場(chǎng)“1+N”政策體系框架逐漸清晰。意見(jiàn)分階段圍繞未來(lái)5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)，在嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加大退市監(jiān)管力度、加強(qiáng)交易監(jiān)管、大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市等九大方面提出舉措。

　　中信證券表示，“新國(guó)九條”的發(fā)布標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制和發(fā)展戰(zhàn)略邁入新的階段，目標(biāo)明確指向強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)《意見(jiàn)》內(nèi)容判斷，未來(lái)資本市場(chǎng)改革重心將轉(zhuǎn)向投資端，著力提高上市公司質(zhì)量和投資者回報(bào)。提升存量上市公司質(zhì)量、優(yōu)化增量上市公司供給將是工作重點(diǎn)，中介機(jī)構(gòu)是重要抓手，法律體系和監(jiān)管制度建設(shè)是核心保障。

　　在中信建投證券看來(lái)，新“國(guó)九條”有四大亮點(diǎn)：一是在中央層面協(xié)調(diào)推進(jìn)政策；二是大幅提升違法違規(guī)成本和權(quán)益類(lèi)基金占比；三是在上市、退市和分紅領(lǐng)域發(fā)力；四是完善相關(guān)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。新“國(guó)九條”是對(duì)前兩次的歷史承繼，是對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)現(xiàn)狀的新指示。前兩次“國(guó)九條”發(fā)布后A股市場(chǎng)均迎來(lái)大幅上漲，此次“國(guó)九條”可能助推市場(chǎng)走出慢牛。

　　短期紅利策略或持續(xù)表現(xiàn)

　　談及改革對(duì)市場(chǎng)微觀(guān)層面的影響，中信證券認(rèn)為，政策的落地短期更有利于大盤(pán)風(fēng)格和紅利策略表現(xiàn)。具體來(lái)看，通過(guò)改善投資端制度、提升投資者獲得感或是接下來(lái)資本市場(chǎng)的重要議題。圍繞以上方向，預(yù)計(jì)后續(xù)重要股東增持、回購(gòu)股份、股權(quán)激勵(lì)、加大分紅力度等市值管理舉措將會(huì)進(jìn)一步推廣。

　　興業(yè)證券表示，監(jiān)管層嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入，加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，防范繞道減持，深化退市制度改革，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量等各項(xiàng)措施，將進(jìn)一步凝聚市場(chǎng)對(duì)于以高景氣、高ROE、高股息為特征的高質(zhì)量龍頭、高勝率資產(chǎn)的共識(shí)，高勝率投資的統(tǒng)一戰(zhàn)線(xiàn)有望加速建立。

　　國(guó)信證券同樣看好紅利資產(chǎn)的表現(xiàn)，認(rèn)為這一板塊將迎來(lái)長(zhǎng)期估值重塑。該機(jī)構(gòu)表示，參考海外經(jīng)驗(yàn)，日本市場(chǎng)在2005年明確分紅政策后，上市企業(yè)股息率中樞大幅提升。其“紅利”行業(yè)主要分成兩類(lèi)：一類(lèi)是股息率顯著跑贏的傳統(tǒng)高股息板塊，映射到A股主要是電力、運(yùn)營(yíng)商、煤炭、銀行等方向；另一類(lèi)是整體分紅水平適中，但內(nèi)部分化較大的消費(fèi)類(lèi)潛在高股息板塊，映射到A股主要是家電、部分大眾品、服裝家紡等方向。

　　聚焦現(xiàn)金回報(bào)穩(wěn)定的品種

　　具體配置上，申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，政策導(dǎo)向的變化蘊(yùn)含著下一波投資趨勢(shì)的線(xiàn)索，建議投資者挖掘“動(dòng)態(tài)高股息”方向。申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步解釋道，高股息投資的內(nèi)涵正不斷豐富，動(dòng)態(tài)高股息即分紅比例和盈利穩(wěn)定性都有較大提升空間的板塊。動(dòng)態(tài)高股息收益主要來(lái)自?xún)煞矫妫盒袠I(yè)格局優(yōu)化、基本面出清之后，盈利估值企穩(wěn)回升的機(jī)會(huì)；現(xiàn)金更充裕、分紅習(xí)慣改善之后，股息率提升的機(jī)會(huì)。有色、石油、煤炭以及優(yōu)質(zhì)白酒股現(xiàn)階段值得投資者關(guān)注。

　　中信證券表示，紅利策略中重點(diǎn)聚焦具有穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)特征的品種，可以避免過(guò)大的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響，在此基礎(chǔ)上可以關(guān)注央企、國(guó)企分紅率的提升及治理改善。建議投資者配置自由現(xiàn)金回報(bào)率穩(wěn)定的水電、保費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的財(cái)險(xiǎn)、股息率預(yù)期依然可觀(guān)且受益于化債緩釋風(fēng)險(xiǎn)的銀行，以及受益于以舊換新政策的家電。

　　招商證券則復(fù)盤(pán)了前兩次“國(guó)九條”頒布后的歷史走勢(shì)，認(rèn)為歷次“國(guó)九條”出臺(tái)后，都對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)起到了極大的提振作用。風(fēng)格層面上，政策頒布后，短期內(nèi)大盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)；行業(yè)層面上，傳統(tǒng)行業(yè)中的鋼鐵、非銀、煤炭、有色金屬等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)活躍。