監(jiān)管與市場(chǎng)需要新的互信互動(dòng)模式

　　■ 強(qiáng)監(jiān)管 防風(fēng)險(xiǎn) 促發(fā)展——資本市場(chǎng)新“國(guó)九條” 系列觀察

　　【編者按】

　　新“國(guó)九條”明確了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展“五個(gè)必須”的深刻內(nèi)涵，分階段規(guī)劃了未來(lái)5年、2035年、本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，勾畫(huà)了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖。本報(bào)今起推出“強(qiáng)監(jiān)管 防風(fēng)險(xiǎn) 促發(fā)展——資本市場(chǎng)新‘國(guó)九條’系列觀察”欄目，邀請(qǐng)機(jī)構(gòu)人士從不同角度深入解讀新“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的新影響、新變化。

　　● 天相投顧董事長(zhǎng) 林義相

　　股市，無(wú)信不立！

　　退市，強(qiáng)調(diào)重復(fù)了10多年，市場(chǎng)沒(méi)什么反應(yīng)。為什么這次反應(yīng)如此強(qiáng)烈？關(guān)鍵在于信與不信。

　　從不信到信，當(dāng)然是極其難得的好的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)從不信到信，其反應(yīng)模式自然會(huì)發(fā)生變化。從不信到信，不要只停留在相信“說(shuō)到做到”的程度，更要相信沒(méi)有說(shuō)出來(lái)的出發(fā)點(diǎn)和目的、邏輯和路徑、理念和方向已經(jīng)發(fā)生了重大變化。至少，給有關(guān)各方一定的時(shí)間，拭目以待。因?yàn)?，沒(méi)有其他的選擇。

　　關(guān)于投資者利益的保護(hù)，以前每次提到退市的時(shí)候，并沒(méi)見(jiàn)過(guò)有更多的保護(hù)措施，市場(chǎng)也沒(méi)有如這兩天的反應(yīng)。

　　不同原因造成的投資者損失以及與此相關(guān)的賠償，應(yīng)當(dāng)有所區(qū)別。如果是因?yàn)榇蠊蓶|、董監(jiān)高或者有關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)未盡勤勉忠實(shí)義務(wù)，重大錯(cuò)誤，甚至違法犯罪活動(dòng)造成的退市損失，應(yīng)當(dāng)追究賠償，追回的財(cái)產(chǎn)（包括罰沒(méi)的資金和股票等）應(yīng)當(dāng)用于公司股東的損失賠償，而不是上繳國(guó)庫(kù)。對(duì)于公司正常經(jīng)營(yíng)造成的退市損失，屬于投資失誤的結(jié)果。

　　這次小盤股暴跌，反映的是市場(chǎng)與監(jiān)管互動(dòng)模式的變化。即便是與以前類似的措施，市場(chǎng)反應(yīng)也會(huì)完全不同。

　　過(guò)去類似監(jiān)管措施引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)并不能作為現(xiàn)在的當(dāng)然經(jīng)驗(yàn)，需要有新思路指導(dǎo)下的預(yù)見(jiàn)和預(yù)案，需要對(duì)市場(chǎng)心態(tài)與反應(yīng)做出事先推演，并且要提前與市場(chǎng)進(jìn)行充分有效的溝通。要讓市場(chǎng)理解：在新的形勢(shì)下規(guī)范和促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的監(jiān)管措施，絕不是似曾相識(shí)的“舊政策”的簡(jiǎn)單重提，這些監(jiān)管措施不僅對(duì)市場(chǎng)的影響和后果不同，更重要的是會(huì)有相應(yīng)的新配套措施保護(hù)投資者的合法權(quán)益。同時(shí)，對(duì)于違法犯罪活動(dòng)不再只是停留在字面上的追究和懲處。

　　無(wú)論是追究懲罰還是保護(hù)賠償，股市，無(wú)信不立。