交易端改革“立體發(fā)力” 增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　資本市場影響億萬投資者切身利益，關(guān)系經(jīng)濟社會發(fā)展大局。擁有一個堅韌穩(wěn)定的內(nèi)在，既是穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心的關(guān)鍵，也是各方所期。日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱新“國九條”），從交易端“立體發(fā)力”，著力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　今年政府工作報告強調(diào)“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，充分體現(xiàn)出維護資本市場穩(wěn)定對經(jīng)濟社會大局的重大意義。內(nèi)在穩(wěn)定的資本市場能有效應(yīng)對外來沖擊，維護市場秩序和投資者信心，同時有利于提高資源配置效率，吸引長期資本投資，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，尤其是促進對創(chuàng)新驅(qū)動和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資。

　　增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，需要從交易端“立體發(fā)力”，除了提高交投活躍度，還包括持續(xù)優(yōu)化交易主體和完善交易制度，做好風(fēng)險防控，營造公開、公平、公正的交易環(huán)境，在確保有效監(jiān)管的前提下，通過充分博弈實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能，吸引增量投資者和增量資金入市，不斷提升市場活力。

　　去年下半年以來，監(jiān)管部門針對交易端陸續(xù)推出相關(guān)舉措，包括減半征收證券交易印花稅、降低證券交易經(jīng)手費、降低證券公司傭金費率、嚴(yán)格執(zhí)行程序化交易報告制度、加強異常交易行為監(jiān)管等。新“國九條”再次強調(diào)“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，并針對交易端作出了相關(guān)安排。

　　首先，要堅決守住風(fēng)險底線，推動資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)收斂。風(fēng)險的積累、化解和釋放是一個過程，且成因復(fù)雜，疊加全球市場高度關(guān)聯(lián)后，各種輸入性風(fēng)險交織，防控難度不斷增大。這需要堅持“看得清才能管得住”，構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警、防范和化解的長效機制，對各種違法行為和風(fēng)險早識別、早預(yù)警、早暴露、早處置，維護資本市場平穩(wěn)運行。

　　按照新“國九條”的部署，要強化股市風(fēng)險綜合研判，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機制建設(shè)，集中整治私募基金領(lǐng)域突出風(fēng)險隱患，完善市場化法治化多元化的債券違約風(fēng)險處置機制，堅決打擊逃廢債行為，探索適應(yīng)中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式，做好跨市場跨行業(yè)跨境風(fēng)險監(jiān)測應(yīng)對。

　　其次，要加強交易監(jiān)管，維護市場公平性。近期針對市場關(guān)注的程序化交易，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，向社會公開征求意見；三大交易所發(fā)布《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》，推出一攬子監(jiān)管舉措；滬深交易所對個別量化私募機構(gòu)的異常交易行為依規(guī)作出處罰。

　　一方面，亮明監(jiān)管態(tài)度，并通過改革把基礎(chǔ)制度搞扎實，有利于增強市場的適應(yīng)性、穩(wěn)定性、可預(yù)期性；另一方面，監(jiān)管“長牙帶刺”，對影響市場正常交易秩序、損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為快速反應(yīng)、重拳出擊，有助于維護交易的穩(wěn)定與公平。下一步，監(jiān)管部門將完善對異常交易、操縱市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；出臺程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強對高頻量化交易的監(jiān)管；嚴(yán)肅查處操縱市場、惡意做空等違法違規(guī)行為，強化震懾警示。

　　最后要強化底線思維，完善極端情形的應(yīng)對措施。市場運行有其自身規(guī)律，正常情況下不應(yīng)干預(yù)。一旦市場嚴(yán)重脫離基本面，出現(xiàn)非理性劇烈震蕩、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，須果斷出手，糾正市場失靈。