瑞士信貸（Credit Suisse）周三（8月3日）表示，我們的核心論點(diǎn)是：我們并不認(rèn)為“直升機(jī)撒錢”的可能性像市場一直以來的期望值那樣高。因此我們對(duì)于三個(gè)月和六個(gè)月的美元/日元目標(biāo)預(yù)測(cè)價(jià)分別為100和95，并未因上周日本央行（BoJ）會(huì)議的炒作而改變。
實(shí)際情況對(duì)于美元/日元來說比預(yù)期更糟。以下是幾點(diǎn)原因：
1．當(dāng)天交付的實(shí)際結(jié)果是對(duì)于寬松政策預(yù)期中相對(duì)溫和的一面，并增加了便于銀行獲得美元資金的新措施。在我們看來，這表示上周的會(huì)議重點(diǎn)在于微觀調(diào)整而非宏觀調(diào)控。繼而體現(xiàn)出緊迫性的缺失，這表示實(shí)施像“直升機(jī)撒錢”一類的轉(zhuǎn)型性舉措的可能性較小。
2．本周的財(cái)務(wù)公告符合了期望值中較好的一面。鑒于政府稱累計(jì)三年GDP增長低于1.5%，這并不足以使指針指向”增長”。即使完全貨幣化，也并不足以令人激動(dòng)。這種形式的“直升機(jī)撒錢”更像是一個(gè)十歲小孩開著遙控模型飛機(jī)操作，而不是市場期待中軍事襲擊般迅猛。
3.9月20-9月21號(hào)的貨幣政策綜述帶有雙重風(fēng)險(xiǎn)。日本央行仍有可能借此機(jī)會(huì)宣布將引起日元負(fù)面后果的的貨幣寬松政策框架。但是日本央行同樣有可能試圖借此機(jī)會(huì)設(shè)計(jì)一個(gè)新策略，以暗中轉(zhuǎn)嫁需要單槍匹馬在短時(shí)間內(nèi)制造2%通脹率的責(zé)任。若市場采取這種觀點(diǎn)，美元/日元將會(huì)面對(duì)更大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。近期日元大幅走高表明市場已注意到該風(fēng)險(xiǎn)。
4．美國數(shù)據(jù)疲軟加之美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派態(tài)度對(duì)美元造成全線傷害。
5．進(jìn)入第四季度后，政治風(fēng)險(xiǎn)將集中于歐洲（意大利公投）及美國（總統(tǒng)選舉），使日本成相對(duì)安全的為避風(fēng)港。
綜上所述，我們有理由在三個(gè)月內(nèi)持續(xù)看空美元/日元。我們將三個(gè)月內(nèi)的預(yù)測(cè)值從100改至95，并暫時(shí)維持六個(gè)月內(nèi)的預(yù)測(cè)值為95．
