今年以來，中概股“視頻三杰”虎牙直播、愛奇藝、嗶哩嗶哩赴美上市后，一直備受資本市場(chǎng)追捧。然而三家公司在經(jīng)歷大幅上漲后，自6月中旬起股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，期間伴隨著機(jī)構(gòu)增減持和股價(jià)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)產(chǎn)生了分歧。
不過基于長(zhǎng)期走勢(shì)，機(jī)構(gòu)仍普遍看好“視頻三杰”和該行業(yè)的后市成長(zhǎng)空間。截至7月9日，虎牙直播、愛奇藝、嗶哩嗶哩股價(jià)較上市首日收盤價(jià)分別上漲109.78%、104.63%和23.22%。當(dāng)日，三家公司更是在行業(yè)中脫穎而出，股價(jià)分別上漲18.04%、6.35%和4.14%。
“一增一減”引發(fā)市場(chǎng)猜想
盡管虎牙直播和愛奇藝股價(jià)自上市以來均漲勢(shì)凌厲，但最近兩家公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交文件顯示的機(jī)構(gòu)增減持狀況卻引發(fā)了市場(chǎng)猜想。
虎牙直播遞交的文件顯示，高瓴資本于5月底大筆買入虎牙直播股權(quán)，持股比例達(dá)17.89%，這意味著該機(jī)構(gòu)成為虎牙直播的第三大股東，位列歡聚時(shí)代和騰訊之后（招股書顯示兩家公司持股比例分別為48.1%和34.6%）；而據(jù)媒體報(bào)道，百度提交的文件則顯示，其于6月份減持愛奇藝部分股權(quán)，套現(xiàn)2.59億美元，據(jù)此計(jì)算，百度減持股價(jià)在36美元左右。
從買入時(shí)機(jī)看，一增一減顯然與股價(jià)走勢(shì)相關(guān)。盡管高瓴資本買入具體時(shí)間并未透露，但5月底這一區(qū)間為低位買入，而百度減持愛奇藝股份則發(fā)生在6月中旬回調(diào)之際。另?yè)?jù)市場(chǎng)分析人士指出，愛奇藝曾在招股書中表示，預(yù)計(jì)將減少對(duì)百度資金支持的依賴，將依靠來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金，以及通過資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行來滿足對(duì)流動(dòng)性的需求，并提示百度可能決定將其持有的全部或部分股份出售給第三方的風(fēng)險(xiǎn)。
除兩家機(jī)構(gòu)的增減持外，近期三家公司的換手率波動(dòng)也明顯增大。6月下旬富途證券發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，“視頻三杰”的換手率在5%以上，且為未扣除在鎖定期內(nèi)股票的換手率，照此測(cè)算，實(shí)際換手率至少在30%以上。對(duì)此分析人士指出，近期三家公司股價(jià)波動(dòng)增大，顯示出多空之間的激烈交鋒，市場(chǎng)分歧明顯。
成長(zhǎng)空間被看好
盡管“視頻三杰”股價(jià)經(jīng)歷了半個(gè)多月的回調(diào)，但市場(chǎng)依然普遍看好其成長(zhǎng)空間。美國(guó)《投資者商業(yè)日?qǐng)?bào)》表示，“在中國(guó)日益增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中，愛奇藝、嗶哩嗶哩和虎牙直播的成長(zhǎng)似乎還處于早期階段�；⒀乐辈フ谟鴨袅▎袅A(yù)計(jì)很快就會(huì)盈利。投資處于成長(zhǎng)初期的股票是取得巨大收益的關(guān)鍵�！�
而三家公司近期股價(jià)能夠持續(xù)大漲，同樣與其優(yōu)良的基本面不無關(guān)系。虎牙直播上市后的首份財(cái)報(bào)顯示，公司凈利已扭虧，一季度實(shí)現(xiàn)凈利3140萬(wàn)元人民幣，營(yíng)收增長(zhǎng)111%，期內(nèi)總付費(fèi)用戶人數(shù)達(dá)340萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)34.9%；嗶哩嗶哩一季度凈虧損收窄，營(yíng)收同比增長(zhǎng)105%，平均月付費(fèi)用戶達(dá)到250萬(wàn)，同比增長(zhǎng)190％；愛奇藝一季度凈虧損也縮減近三分之二，營(yíng)收同比增長(zhǎng)57%，單季度新增會(huì)員數(shù)已達(dá)1050萬(wàn)，同比增長(zhǎng)72%。
分析人士指出，中國(guó)本土化的視頻網(wǎng)站和直播熱潮在美國(guó)受熱捧的另一因素是美股投資者普遍將“視頻三杰”視為中國(guó)版的奈飛。據(jù)德勤數(shù)據(jù)顯示，2017年美國(guó)流媒體使用率首次突破50%，55%的美國(guó)家庭訂閱付費(fèi)流媒體服務(wù)。在不到十年的時(shí)間里，訂閱付費(fèi)流媒體視頻服務(wù)的美國(guó)家庭比例從2009年的10%增長(zhǎng)至2017年的55%，增長(zhǎng)了450%。于2002年登陸納斯達(dá)克的奈飛，其股價(jià)也是一路飆升。截至5月25日，奈飛的市值達(dá)到1526億美元，超過迪士尼成為世界最大的媒體公司，因此奈飛的高成長(zhǎng)使全球投資者對(duì)視頻行業(yè)的關(guān)注度持續(xù)提升。
不過從運(yùn)作模式判斷，市場(chǎng)對(duì)三家公司的看漲程度不一。美國(guó)股市分析網(wǎng)站Seeking Alpha表示，由于與嗶哩嗶哩和愛奇藝相比，虎牙直播實(shí)時(shí)流媒體的商業(yè)模式在產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的同時(shí)卻少有顯著的資本支出，因此其未來盈利能力是最值得肯定的，也是最有說服力的。相比之下，愛奇藝在內(nèi)容支出方面較大，嗶哩嗶哩其吸引用戶的主打業(yè)務(wù)（無廣告視頻體驗(yàn)）則與主要收入來源（一季度手游平均月支付用戶量同比增79%）不匹配。
