近期美元強(qiáng)勢(shì)上漲，新興市場(chǎng)貨幣、股市等資產(chǎn)均表現(xiàn)疲軟，投資資金也出現(xiàn)明顯外流。然而包括富蘭克林鄧普頓、貝萊德、高盛等頂級(jí)機(jī)構(gòu)日前卻密集發(fā)表看好新興市場(chǎng)的言論，認(rèn)為其很多資產(chǎn)具有抄底機(jī)會(huì)。
新興市場(chǎng)“跌出錢景”
最近幾個(gè)月，新興市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，股匯雙雙走軟，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其可能已經(jīng)“跌出錢景”。
自5月下旬以來(lái)，美元匯率一直保持強(qiáng)勢(shì)，美元指數(shù)接連突破93、94大關(guān)，目前更是沖上95，刷新2017年7月來(lái)的新高，新興市場(chǎng)受到直接沖擊。5月初開(kāi)始，拉美、非洲新興市場(chǎng)最先遭殃，阿根廷比索、巴西雷亞爾、土耳其里拉、委內(nèi)瑞拉玻利瓦爾和南非南特匯率均大幅走軟。
進(jìn)入6月以后，亞洲貨幣也對(duì)美元明顯貶值，泰銖刷新去年11月中旬以來(lái)最低位，韓元、菲律賓比索、印尼盾也表現(xiàn)疲軟，彭博摩根大通亞洲美元指數(shù)（ADXY）自6月6日至今，持續(xù)了近3周的跌勢(shì)，已跌至2018年來(lái)的新低點(diǎn)。
新興市場(chǎng)股市同樣沒(méi)能“幸免”。自6月初以來(lái)，印尼、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、菲律賓等多個(gè)新興市場(chǎng)股市延續(xù)跌勢(shì)。MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)自今年1月的年內(nèi)高位已累計(jì)下跌10%。
工銀國(guó)際在最新研究報(bào)告中指出，對(duì)于新興市場(chǎng)而言，全球地緣博弈和發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策正常化的不確定性，造成全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的驟然逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致新興市場(chǎng)的資本流出，對(duì)基礎(chǔ)薄弱的部分發(fā)展中國(guó)家造成匯率和資產(chǎn)價(jià)格的雙重沖擊。值得關(guān)注的是，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，一旦大量資本從新興市場(chǎng)急遽流向發(fā)達(dá)國(guó)家，將會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，貨幣政策正�；徒Y(jié)構(gòu)性改革難以獲得實(shí)效。這不僅將助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，也將與當(dāng)前的刺激性政策疊加，引致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，使發(fā)達(dá)國(guó)家提前耗盡經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后半程潛力，過(guò)早轉(zhuǎn)向新一輪衰退。
機(jī)構(gòu)考慮抄底
在當(dāng)前形勢(shì)下，不少業(yè)內(nèi)頂級(jí)機(jī)構(gòu)卻在考慮抄底新興市場(chǎng)�？偸兄党^(guò)7萬(wàn)億美元的新興市場(chǎng)股市估值便宜，企業(yè)利潤(rùn)不斷上升，經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁將會(huì)超過(guò)貿(mào)易糾紛、利率上升和美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此總體看新興市場(chǎng)有望反彈。
富蘭克林鄧普頓表示，最近貿(mào)易緊張局勢(shì)和美元走強(qiáng)等不利因素拖累新興市場(chǎng)股市的時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)。目前新興市場(chǎng)股票相對(duì)于美國(guó)股市的表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)，以滾動(dòng)三個(gè)月回報(bào)率來(lái)衡量，相差17%。而從歷史數(shù)據(jù)看，新興市場(chǎng)股市在經(jīng)歷了一年的大幅拋售后經(jīng)常出現(xiàn)兩位數(shù)的反彈，當(dāng)前可能是抄底良機(jī)。
工銀國(guó)際表示，2018年下半年，全球投資將呈現(xiàn)新重心，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在新興市場(chǎng)。隨著全球貨幣政策正�；崴偻七M(jìn)，全球投資重心將繼續(xù)由貨幣幻覺(jué)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。從地域分布來(lái)看，全球多元化漲潮繼續(xù)發(fā)力，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速和貿(mào)易增速的相對(duì)優(yōu)勢(shì)愈加明顯。在經(jīng)歷年中的階段性回調(diào)之后，未來(lái)新興市場(chǎng)邊際上升動(dòng)力有望強(qiáng)于發(fā)達(dá)國(guó)家。
貝萊德智庫(kù)首席多重資產(chǎn)策略師拉格指出，在當(dāng)前其確實(shí)青睞新興市場(chǎng)資產(chǎn)，尤其是新興市場(chǎng)股票。這是由全球增長(zhǎng)背景，新興市場(chǎng)企業(yè)的盈利預(yù)估和估值因素共同決定的。
高盛也指出，目前很可能是新興市場(chǎng)反彈的開(kāi)始，美元的大幅反彈通常持續(xù)三至八個(gè)月，很少超過(guò)一年，因此對(duì)于新興市場(chǎng)的負(fù)面影響也在減弱。
瑞銀分析師表示，盡管在過(guò)去六個(gè)月中新興市場(chǎng)資產(chǎn)普遍表現(xiàn)低迷，但其可能在2018年下半年反彈，特別是新興市場(chǎng)股市可能會(huì)上漲15%。
