李鳴鐘：投資者適當(dāng)性管理制度應(yīng)不斷“刷新”

　　深圳證券交易所副總經(jīng)理李鳴鐘表示，投資者適當(dāng)性制度在運行過程中還存在進(jìn)一步優(yōu)化的空間，需要不斷“刷新”。

　　一是投資者風(fēng)險評估是否有效。實踐中，投資者風(fēng)險測試往往形式大于實質(zhì)，較難揭示投資者真實的風(fēng)險偏好。此外，投資者信息在各經(jīng)營機構(gòu)之間形成“信息孤島”，整個市場的信息成本有待降低。

　　二是資產(chǎn)門檻設(shè)置是否恰當(dāng)。資產(chǎn)門檻清晰明確、易于執(zhí)行，但也可能存在單一固化的問題。例如“資產(chǎn)規(guī)模不低于50萬元”，是當(dāng)前眾多高風(fēng)險產(chǎn)品使用的適當(dāng)性門檻。短期內(nèi)，這一標(biāo)準(zhǔn)可能與現(xiàn)有投資者狀況相適應(yīng)；但長期來看，隨著經(jīng)濟環(huán)境、市場交易、投資者結(jié)構(gòu)等因素的變化，有必要基于客觀數(shù)據(jù)對標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置做出評估，動態(tài)化地設(shè)置資產(chǎn)門檻。

　　三是糾紛解決機制是否完善。當(dāng)前《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》雖然彌補了經(jīng)營機構(gòu)違反適當(dāng)性義務(wù)處罰措施的制度空白，但僅是通過行政手段強化經(jīng)營機構(gòu)守法意識，缺乏對投資者的民事救濟。近期，最高人民法院發(fā)布《全國法院民商事審判工作會議紀(jì)要（征求意見稿）》，明確賣方機構(gòu)違反“適當(dāng)性義務(wù)”造成投資者損失的，應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任；同時，細(xì)化了責(zé)任主體、舉證責(zé)任、證據(jù)要求、損失認(rèn)定等事項的審判指導(dǎo)。這一舉措暢通了投資者的司法救濟渠道，但實施效果仍有待實踐中檢驗。此外，尚需進(jìn)一步完善協(xié)商、調(diào)解、仲裁等非訴糾紛解決機制，以提高投資者適當(dāng)性糾紛的解決效率。

　　對于如何強化投資者適當(dāng)性管理，李鳴鐘提出了四點建議：一是進(jìn)一步突出對弱勢投資者的傾向性保護(hù)。二是推動經(jīng)營機構(gòu)形成“客戶利益至上”的經(jīng)營理念。三是運用金融科技對投資者“精準(zhǔn)畫像”，著力提升適當(dāng)性匹配效能。四是強化投資者教育，提升投資者“買者自負(fù)”能力。