如何看清金融現(xiàn)象與發(fā)展脈絡(luò)

書名：《金錢永不眠Ⅱ》
作者：香帥
出版社：中信出版集團(tuán)

    初讀《金錢永不眠：資本世界的暗流涌動(dòng)和金融邏輯》這本流傳甚廣的通俗金融學(xué)著作，筆者就被其中活潑而充滿趣味的詞藻、故事和人物所吸引，深讀其中的各種歷史典故，更感嘆作者對(duì)原本復(fù)雜高深的金融學(xué)知識(shí)“拆解”的獨(dú)特風(fēng)格，本書第一輯出版已有五年有余的時(shí)間，第二輯的出版醞釀?lì)H久�！督疱X永不眠Ⅱ：那些博弈、興衰與變遷》承續(xù)了第一輯的風(fēng)格，并加入了五年來國內(nèi)外金融發(fā)展的重要事件，貫穿了作者對(duì)宏大時(shí)代變遷背后的金融現(xiàn)象與金融事件的跟蹤研究。

　　作者在開篇概述了華爾街投資銀行的發(fā)展演變歷程，這些享譽(yù)全球的投資銀行如摩根、高盛等在全球化與金融市場(chǎng)一體化浪潮中扮演了重要角色，從這些投資銀行歷史起源可以窺見和理解現(xiàn)代金融資本市場(chǎng)的演繹邏輯。在投資銀行起源和起步發(fā)展的背后是國家大規(guī)模建設(shè)、市場(chǎng)擴(kuò)大和企業(yè)并購擴(kuò)張的必然結(jié)果。如書中所描述的，早期投資銀行家通過承銷有價(jià)證券聚集投資者的財(cái)富，為實(shí)業(yè)家的交通運(yùn)輸建設(shè)，如開鑿運(yùn)河和修建鐵路等提供項(xiàng)目融資，促使美國較快完成了基礎(chǔ)設(shè)施和早期工業(yè)化，并成長為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，投資銀行在其中發(fā)揮的作用可見一斑。其后，投資銀行迎來了發(fā)展的高潮，摩根推出的股份制與股權(quán)等在鐵路建設(shè)項(xiàng)目上率先應(yīng)用，一系列公司并購重組出現(xiàn)，美國鋼鐵公司等巨無霸企業(yè)就是投資銀行進(jìn)化的產(chǎn)物，資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用日益凸顯，投資銀行家在美國經(jīng)濟(jì)中的地位也在持續(xù)增強(qiáng)。在1929年金融危機(jī)后，華爾街投資銀行與商業(yè)銀行的分離標(biāo)志著現(xiàn)代投資銀行的出現(xiàn)，投資銀行也在不斷創(chuàng)新和改變。

　　但是作者也在本書中提到了投資銀行的創(chuàng)新有著“雙刃劍”的作用：一方面，投資銀行通過金融創(chuàng)新將二戰(zhàn)后美國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化推向高潮，社會(huì)財(cái)富急速累積，共同基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者成為金融資本市場(chǎng)主導(dǎo)，各類風(fēng)險(xiǎn)組合和金融創(chuàng)新層出不窮，使得金融市場(chǎng)發(fā)展異常繁榮；另一方面，這些為了獲得競(jìng)爭(zhēng)以及因金融自由化而出現(xiàn)的金融衍生品交易等大行其道，投行文化、放松金融監(jiān)管、全能銀行以及次貸泡沫等出現(xiàn)，在環(huán)環(huán)相扣的金融創(chuàng)新中資本游戲和風(fēng)險(xiǎn)也在集聚，最終演變?yōu)橥顿Y銀行自身的投資并購熱潮，并在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)出更大的殺傷力。時(shí)代在變化，投資銀行的變遷也不可避免。反觀中國金融發(fā)展，從早期的股份制改革出發(fā)，股份制、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、股票交易所以及股權(quán)分置改革等相繼推出，不斷探索國情特色的本土化金融改革路徑。

　　討論金融問題自然離不開貨幣，作者指出，“貨幣”是經(jīng)濟(jì)金融學(xué)教科書里最被低估的詞匯。在諸多經(jīng)濟(jì)金融和社會(huì)現(xiàn)象中都會(huì)發(fā)現(xiàn)貨幣的身影，當(dāng)然書中的貨幣也并非貨幣本身，而是數(shù)千年的歷史演變中貨幣變遷背后以及貨幣政策、貨幣金融發(fā)展等一系列現(xiàn)象的概況。

　　回顧美元與黃金脫鉤的歷史也可以發(fā)現(xiàn)“貨幣”本身的重要性。美元與黃金的脫鉤預(yù)示著布雷頓森林體系的崩潰，而美元供應(yīng)與黃金實(shí)物的不匹配使得“特里芬難題”出現(xiàn)，在無法調(diào)和的情況下美元被迫與黃金脫鉤，也標(biāo)志著貨幣的金屬時(shí)代向信用貨幣時(shí)代轉(zhuǎn)變。信用就成為了事實(shí)上的“貨幣”，并在社會(huì)分工日益精細(xì)化和國際貿(mào)易融合中實(shí)現(xiàn)了更高階的發(fā)展。如本書所論述的信用形態(tài)帶的兩大社會(huì)變化，即財(cái)富創(chuàng)造擺脫自然資源的約束、信用貨幣讓人類社會(huì)具有“合作博弈”的可能性。信用形態(tài)的變化，改變了經(jīng)濟(jì)增長模式和商業(yè)模式。企業(yè)金融化和過度金融化傾向的出現(xiàn)使得金融“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象大量出現(xiàn)，隱藏著潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們也看到金融資源配置不合理等問題凸顯，信貸的非市場(chǎng)化趨勢(shì)導(dǎo)致金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用被削弱。促進(jìn)金融回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)變得更為緊迫。

　　在這些年的金融創(chuàng)新演變中，科技元素也在不斷向金融領(lǐng)域滲透，包括電子支付、區(qū)塊鏈技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算以及人工智能等得到了快速發(fā)展。本書就科技時(shí)代的金融、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)模式以及數(shù)字化等提出了比較獨(dú)到的見解。在越來越復(fù)雜的金融創(chuàng)新變化中，回歸金融本質(zhì)的思考仍具有現(xiàn)實(shí)意義。本書特別提出，金融的本質(zhì)應(yīng)是突破人類社會(huì)面臨的約束條件，幫助人們?cè)诓淮_定性的未來中追求更大程度的自由。反思華爾街金融創(chuàng)新和極度發(fā)展的教訓(xùn)，金融偏離普通大眾經(jīng)濟(jì)和生活，使得財(cái)富向少數(shù)群體集聚，由此產(chǎn)生的不平等和不公平現(xiàn)象更加折射了金融均衡發(fā)展的重要性。技術(shù)賦能金融發(fā)展，數(shù)字化等使得金融知識(shí)得以普及，金融服務(wù)更廣泛地覆蓋到偏遠(yuǎn)地區(qū)。同時(shí)，伴隨著金融科技發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融、數(shù)據(jù)安全等風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)也在增加。本書從第一代和第二代格萊珉銀行以及小組貸款模式等案例出發(fā)，就未來的金融發(fā)展提出了技術(shù)能否重構(gòu)普惠金融等諸多問題。