革故鼎新 行穩(wěn)致遠(yuǎn)——證券行業(yè)合規(guī)管理發(fā)展30年

　　■ 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)合規(guī)管理委員會(huì)副主任委員  王建業(yè)

　　伴隨著改革開放的時(shí)代浪潮，中國(guó)證券行業(yè)從無到有，由弱到強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了30年跨越式發(fā)展�！拔覀冇�30年時(shí)間走過了西方國(guó)家上百年的資本市場(chǎng)發(fā)展歷程，充分體現(xiàn)了后發(fā)優(yōu)勢(shì)�！蓖瑫r(shí)，我們也深刻認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)具有內(nèi)在的脆弱性、風(fēng)險(xiǎn)的外部性以及強(qiáng)涉眾性，其合規(guī)、穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。為了證券行業(yè)的持續(xù)、規(guī)范、健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，證券公司必須形成長(zhǎng)效的內(nèi)生約束機(jī)制。由此，合規(guī)管理應(yīng)運(yùn)而生，并不斷發(fā)展完善。

　　一、初心不改，三十載回望合規(guī)管理踐使命

　　回顧歷史，證券行業(yè)合規(guī)管理經(jīng)歷了初探索、建框架、求實(shí)效三大發(fā)展階段。

　　（一）初探索：合規(guī)管理雛形形成（1990－2007年）

　　在改革開放的春風(fēng)下，1990年我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入正式起步階段。行業(yè)發(fā)展初期，在“大干快上”的思想主導(dǎo)下，整個(gè)行業(yè)蓬勃發(fā)展，但同時(shí)也暴露出粗放式經(jīng)營(yíng)、必要的行業(yè)規(guī)范缺乏、無序競(jìng)爭(zhēng)等問題。2003年，隨著資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，證券公司風(fēng)險(xiǎn)集中性爆發(fā)，其中合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)成為制約證券市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的突出問題之一。

　　在此背景下，監(jiān)管部門和證券公司均開始了對(duì)合規(guī)管理的探索，合規(guī)管理雛形形成。1991年8月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì)）成立，1992年10月，國(guó)務(wù)院證券委及中國(guó)證監(jiān)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)）成立，自此中國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管與行政監(jiān)管體系初步成型。1999年，《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱《證券法》）正式實(shí)施，之后《證券公司內(nèi)部控制指引》《證券公司管理辦法》相繼發(fā)布，合規(guī)管理的法制基礎(chǔ)開始建立。2004－2007年，監(jiān)管部門在全行業(yè)開展綜合治理工作，有效化解了行業(yè)歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步健全完善了行業(yè)法律法規(guī)體系，強(qiáng)化了對(duì)證券公司的監(jiān)管處罰力度，增強(qiáng)了證券公司和證券從業(yè)人員的合規(guī)管理意識(shí)，對(duì)合規(guī)管理起到了積極的探索和推動(dòng)作用。由此，證券公司逐步意識(shí)到合規(guī)管理對(duì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要意義，開始產(chǎn)生自我約束的內(nèi)生需求，成立了合規(guī)、稽核、風(fēng)控等內(nèi)部控制部門，探索履行合規(guī)審查、合規(guī)檢查等部分合規(guī)管理職責(zé)。

　　（二）建框架：合規(guī)管理體系建立（2008－2016年）

　　綜合治理的經(jīng)驗(yàn)表明，證券公司必須著力改善合規(guī)、內(nèi)控，構(gòu)建健全、有效的合規(guī)管理機(jī)制。對(duì)此，在監(jiān)管部門的大力推行和證券公司的積極落實(shí)下，證券行業(yè)合規(guī)管理體系逐步形成。2007年4月，證監(jiān)會(huì)選取海通證券在內(nèi)的7家證券公司啟動(dòng)合規(guī)管理工作試點(diǎn)；2008年7月14日，證券行業(yè)首部合規(guī)管理專門性制度——《證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《試行規(guī)定》）發(fā)布，標(biāo)志著合規(guī)管理作為一項(xiàng)專門、獨(dú)立的內(nèi)部控制活動(dòng)，在整個(gè)行業(yè)予以全面確立。2008年5月，協(xié)會(huì)組織了第一次合規(guī)管理人員勝任能力測(cè)試，行業(yè)首批合規(guī)總監(jiān)和合規(guī)管理人員誕生�！对囆幸�(guī)定》全面細(xì)致地明確了證券公司的合規(guī)理念、組織架構(gòu)、制度體系、任職條件、工作職責(zé)以及履職保障等內(nèi)容。在《試行規(guī)定》的規(guī)范下，證券公司從遵循外部監(jiān)管規(guī)定出發(fā)，正式開始建立內(nèi)部合規(guī)管理制度體系和組織架構(gòu)，設(shè)立合規(guī)部門，配備合規(guī)負(fù)責(zé)人與合規(guī)管理人員，推進(jìn)各項(xiàng)合規(guī)管理工作，合規(guī)管理的理念與體系初步建立。

　　2012年，資本市場(chǎng)進(jìn)入創(chuàng)新轉(zhuǎn)型階段后，行業(yè)合規(guī)管理工作面臨眾多新挑戰(zhàn)。對(duì)此，證券行業(yè)迎難而上，普遍將合規(guī)管理工作嵌入創(chuàng)新流程，關(guān)注合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)變化的新特點(diǎn)，在堅(jiān)持原則性和敏感性的基礎(chǔ)上保持適度靈活性，綜合運(yùn)用各項(xiàng)合規(guī)管理手段，確保創(chuàng)新發(fā)展在法律法規(guī)的框架和底線內(nèi)進(jìn)行，也為證券行業(yè)經(jīng)受住2015年的股市異常波動(dòng)考驗(yàn)提供了合規(guī)保障。但是該階段證券公司合規(guī)管理仍以滿足監(jiān)管要求為主要驅(qū)動(dòng)力，大多停留在制度合規(guī)、形式合規(guī)層面，尚未內(nèi)化為經(jīng)營(yíng)理念與業(yè)務(wù)實(shí)踐。

　�。ㄈ�）求實(shí)效：合規(guī)管理有效性提升（2017年至今）

　　2015年股市異常波動(dòng)后，監(jiān)管層回歸監(jiān)管本位，全面從嚴(yán)監(jiān)管，對(duì)證券行業(yè)合規(guī)管理工作提出了更高的要求。面對(duì)新形勢(shì)，2017年6月，證監(jiān)會(huì)以最高級(jí)別的“主席令”形式，發(fā)布了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）；同年9月，協(xié)會(huì)發(fā)布了《證券公司合規(guī)管理實(shí)施指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）（《辦法》與《指引》以下統(tǒng)稱合規(guī)新規(guī)），成為證券公司合規(guī)管理的原則底線與基本大法，標(biāo)志著以合規(guī)為主線的監(jiān)管規(guī)則體系逐步健全，合規(guī)管理的重要性顯著提升。合規(guī)新規(guī)首次提出證券公司合規(guī)管理的“八項(xiàng)基本要求”，著力推動(dòng)合規(guī)管理全覆蓋，壓實(shí)各層級(jí)合規(guī)管理責(zé)任，強(qiáng)化合規(guī)履職保障，加大合規(guī)考核與問責(zé)執(zhí)行力，為證券行業(yè)提升合規(guī)管理有效性指明了方向。

　　據(jù)此，證券公司逐步轉(zhuǎn)變合規(guī)管理思路，實(shí)現(xiàn)了合規(guī)管理從形似到神似的重大轉(zhuǎn)變，合規(guī)經(jīng)營(yíng)的意識(shí)逐步從“要我合規(guī)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤拔乙�合�?guī)”。首先，合規(guī)管理有效性大大提升。合規(guī)管理從合乎規(guī)則到合乎原則，證券公司以“八條底線”為標(biāo)尺，以回歸主業(yè)、服務(wù)實(shí)體、保護(hù)投資者權(quán)益為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性合規(guī)判斷，并通過加強(qiáng)合規(guī)問責(zé)和考核切實(shí)提升合規(guī)管理實(shí)效。其次，合規(guī)管理邁向全員合規(guī)、全流程合規(guī)、全方位合規(guī)，覆蓋所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、各下屬單位、全體人員，并貫穿經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。合規(guī)責(zé)任壓實(shí)到一線員工，合規(guī)理念內(nèi)化為員工主動(dòng)意識(shí)，以合規(guī)管理為核心的內(nèi)生約束機(jī)制逐步建立。最后，合規(guī)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)取得成效。證券公司總部及一線合規(guī)隊(duì)伍的人才儲(chǔ)備、專業(yè)能力以及管理水平不斷提升。自此，“證券行業(yè)合規(guī)管理進(jìn)入全覆蓋、多維度、實(shí)質(zhì)性管控的新階段”。

　　二、守正出新，新階段合規(guī)管理呈現(xiàn)新特征

　�。ㄒ唬┛蚣苤貥�(gòu)：證券行業(yè)法律體系成熟定型

　　秉持著“要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的重要目標(biāo)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)加大資本市場(chǎng)法制建設(shè)，2016年以來，共出臺(tái)近200部證監(jiān)會(huì)令或證監(jiān)會(huì)公告級(jí)別的大制度，涉及投行、債券、資管、“兩融”、股票質(zhì)押、子公司、經(jīng)紀(jì)、適當(dāng)性、信息技術(shù)、合規(guī)、風(fēng)控等主要業(yè)務(wù)線和內(nèi)控管理線。資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)日趨完善，證券行業(yè)法律體系得到系統(tǒng)性重構(gòu)，法律制度基礎(chǔ)更加扎實(shí)。

　　一是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)全面加強(qiáng)。證監(jiān)會(huì)以新《證券法》實(shí)施為中心，以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷、交易、信息披露、再融資、持續(xù)監(jiān)管和退市等關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重要領(lǐng)域的制度安排全面創(chuàng)新，進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。

　　二是證券行業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)則框架整體重構(gòu)。近年來，業(yè)務(wù)規(guī)則改革以創(chuàng)新性與規(guī)范性為主基調(diào)，資管新規(guī)、資管細(xì)則重建財(cái)富管理格局，科創(chuàng)板、注冊(cè)制順利推進(jìn)，金融市場(chǎng)雙向開放不斷提速，再融資政策全面松綁，滬倫通、場(chǎng)外衍生品等新規(guī)則、新業(yè)務(wù)、新模式頻頻出臺(tái)。資本市場(chǎng)政策呈現(xiàn)出推動(dòng)開放創(chuàng)新、便利股權(quán)融資、賦予市場(chǎng)更多自主權(quán)等全新特點(diǎn)。

　　三是證券公司合規(guī)內(nèi)控體系迭代更新。證券公司合規(guī)內(nèi)控管理進(jìn)入2.0時(shí)代，合規(guī)新規(guī)、全面風(fēng)險(xiǎn)管理新規(guī)、信息技術(shù)新規(guī)、投行內(nèi)控新規(guī)全面出臺(tái)，在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)以高頻檢查和從嚴(yán)處罰推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則的落實(shí)，證券行業(yè)生態(tài)環(huán)境得到全面凈化。

　　（二）體系更新：證券公司合規(guī)管理機(jī)制優(yōu)化健全

　　隨著合規(guī)新規(guī)的落細(xì)、落實(shí)，證券行業(yè)開始構(gòu)建集團(tuán)合規(guī)管理2.0體系，在合規(guī)管理隊(duì)伍、制度、文化、模式等方面深入探索并邁向建設(shè)集團(tuán)化、立體式合規(guī)管理新時(shí)代。首先，合規(guī)管理組織架構(gòu)得到優(yōu)化。2019年91.3%的證券公司設(shè)置了專門的合規(guī)部門，比重遠(yuǎn)大于合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)部門合并設(shè)立的證券公司（8.7%），合規(guī)管理的獨(dú)立性進(jìn)一步加強(qiáng)、重要性進(jìn)一步凸顯。其次，合規(guī)管理團(tuán)隊(duì)基本建成。證券公司合規(guī)管理人員整體數(shù)量顯著增加，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2011－2019年，證券公司專職合規(guī)管理人員平均人數(shù)由11人上升至111人，證券公司專職合規(guī)管理人員總?cè)藬?shù)達(dá)到12795人。同時(shí)，合規(guī)管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)整體提高，人員基本具備三年以上金融、法律、會(huì)計(jì)、信息技術(shù)等工作經(jīng)歷。最后，合規(guī)管理機(jī)制不斷健全。證券公司合規(guī)管理全覆蓋不斷加強(qiáng)，多數(shù)證券公司根據(jù)合規(guī)新規(guī)，制定或修訂了子公司管理辦法，明確了對(duì)子公司的合規(guī)管控職能，探索適應(yīng)性管理與垂直穿透管理相結(jié)合的集團(tuán)合規(guī)管理新模式。

　�。ㄈ�）履職求效：合規(guī)管理職能履行求實(shí)求新

　　對(duì)照合規(guī)新規(guī)明確的合規(guī)審查、檢查與監(jiān)督三大合規(guī)管理職能，證券行業(yè)普遍通過制定合規(guī)管理制度、優(yōu)化合規(guī)管理機(jī)制、執(zhí)行合規(guī)管理政策等方式予以切實(shí)履行。

　　一是合規(guī)審查、檢查、監(jiān)測(cè)等傳統(tǒng)合規(guī)管理職能履行日益完善。事前審核順勢(shì)而為，緊跟監(jiān)管政策動(dòng)向，審查流程不斷優(yōu)化，效率得到提升。事中監(jiān)測(cè)扎實(shí)推進(jìn)，異常交易監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、反洗錢系統(tǒng)等智能化平臺(tái)不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隱患預(yù)判與防范能力。事后檢查聚集合力，數(shù)據(jù)挖掘等科技手段大大豐富了合規(guī)檢查方式。

　　二是反洗錢、信息隔離管控對(duì)標(biāo)國(guó)際要求。緊跟證券行業(yè)的國(guó)際化步伐，頭部券商逐步對(duì)標(biāo)國(guó)際一流投行標(biāo)準(zhǔn)，建立集團(tuán)中央控制室，制定適用于全集團(tuán)的信息隔離墻限制名單、高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家或地區(qū)清單、反洗錢涉恐制裁名單、政治敏感人物名單等名單管理體系。

　　三是合規(guī)考核與問責(zé)執(zhí)行力得到提升。2019年，所有證券公司在對(duì)高級(jí)管理人員及下屬單位的考核中均嚴(yán)格落實(shí)了合規(guī)性考核占績(jī)效考核結(jié)果不低于15%的要求。同時(shí)，證券公司普遍加大了合規(guī)問責(zé)力度，構(gòu)建及時(shí)追責(zé)、主動(dòng)問責(zé)、盡職免責(zé)的合規(guī)問責(zé)機(jī)制，并將合規(guī)考核與問責(zé)結(jié)果與被考核對(duì)象的薪酬、績(jī)效相掛鉤，合規(guī)管理的威懾力與有效性不斷增強(qiáng)。

　　（四）行動(dòng)自覺：培育全員合規(guī)、主動(dòng)合規(guī)新文化

　　2019年，新《證券法》發(fā)布，證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)建設(shè)“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，證券行業(yè)的合規(guī)理念逐步由被動(dòng)遵從變?yōu)樽杂X踐行。同時(shí)，監(jiān)管部門不斷加重違法違規(guī)責(zé)任后果，證券公司被暫停業(yè)務(wù)資格、從業(yè)人員被市場(chǎng)禁入的重罰頻出，起到了極大的行業(yè)警示效應(yīng)。證券公司過往存在的“重業(yè)務(wù)、輕合規(guī)”的現(xiàn)象逐步得到扭轉(zhuǎn)，證券從業(yè)人員對(duì)外部監(jiān)管規(guī)則和內(nèi)部規(guī)章制度的敬畏心不斷增強(qiáng)，普遍樹立了“不越監(jiān)管底線、不踩制度紅線、不碰違法違規(guī)高壓線”的合規(guī)底線意識(shí)。

　　但是，合規(guī)理念的樹立和合規(guī)意識(shí)的培養(yǎng)是持續(xù)性、系統(tǒng)性的工作，只有“進(jìn)行時(shí)”，沒有“完成時(shí)”。行業(yè)中仍然有“合規(guī)是合規(guī)部門的事情”的觀念，存在合規(guī)責(zé)任向合規(guī)部門轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。證券行業(yè)仍需進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)宣導(dǎo)，發(fā)揮“合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值”理念的引領(lǐng)、熏陶作用，為證券行業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)營(yíng)造良好環(huán)境。

　　三、未來已來，展望合規(guī)管理發(fā)展新趨勢(shì)

　　合規(guī)是證券公司生存的基礎(chǔ)，面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境，只有適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、監(jiān)管形勢(shì)，實(shí)現(xiàn)合規(guī)管理集團(tuán)化、國(guó)際化、全面化、內(nèi)生化，進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)支柱建設(shè)，才能為證券行業(yè)享受新階段經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展紅利夯實(shí)基礎(chǔ)。

　�。ㄒ唬┥罨�合規(guī)管理全覆蓋，落實(shí)集團(tuán)化管控新要求

　　隨著資本市場(chǎng)改革向縱深推進(jìn)和券商國(guó)際化布局步伐加快，頭部券商集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)日趨明顯，2015－2018年上市證券公司子公司營(yíng)業(yè)收入占集團(tuán)合并總收入的比重由23.25%上升至35.62%。然而，集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)不可避免地面臨業(yè)務(wù)復(fù)雜化、關(guān)聯(lián)交易、多頭監(jiān)管、集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)等問題。2019年至今已有14家證券公司因子公司管控問題被罰，處罰事項(xiàng)涉及風(fēng)險(xiǎn)管控存在缺陷、子公司合規(guī)內(nèi)控機(jī)制缺失、私募子公司整改不到位、合規(guī)全覆蓋不足等。

　　面對(duì)合規(guī)管理全覆蓋要求的落實(shí)、落嚴(yán)趨勢(shì)不減，證券行業(yè)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)必須告別野蠻生長(zhǎng)、邁向規(guī)范發(fā)展。首先，要聚焦優(yōu)化集團(tuán)合規(guī)管理模式。參考摩根士丹利、高盛等國(guó)際投行建立以集團(tuán)統(tǒng)一的合規(guī)管理政策為主線的垂直型合規(guī)管理體系。在政策制度層面，由母公司統(tǒng)籌建立全局性、系統(tǒng)性、高標(biāo)準(zhǔn)的政策制度，并在集團(tuán)層面進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)與監(jiān)督實(shí)施；在組織架構(gòu)層面，由母公司合規(guī)部門對(duì)子公司合規(guī)部門進(jìn)行垂直管理與指導(dǎo)，確保對(duì)子公司的合規(guī)管控力度以及集團(tuán)政策落實(shí)的有效性。其次，要探索精細(xì)化、深入化的合規(guī)管理機(jī)制。除目前多數(shù)證券公司已實(shí)行的集團(tuán)合規(guī)報(bào)告機(jī)制外，要進(jìn)一步提升合規(guī)審查、檢查與監(jiān)測(cè)的敏銳度和前瞻性，深入挖掘合規(guī)管理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，將合規(guī)隱患從事后報(bào)告升級(jí)為事前的預(yù)警、預(yù)判、防范與化解。

　　（二）防范全球合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，迎接金融雙向開放新局面

　　在資本市場(chǎng)雙向開放提速的背景下，境內(nèi)券商不斷擴(kuò)大國(guó)際化業(yè)務(wù)，2019年中金公司、海通證券、中信證券、華泰證券4家券商境外子公司營(yíng)業(yè)收入超過20億元，31家券商設(shè)有境外子公司并獲得收入。但嚴(yán)峻的全球金融監(jiān)管環(huán)境、復(fù)雜的國(guó)際商事規(guī)則對(duì)證券行業(yè)的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)提出了極大挑戰(zhàn)，如歐盟《金融工具市場(chǎng)指令I(lǐng)I》（Markets in Financial Instruments Directive II）對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息披露、投資者保護(hù)的規(guī)定更加嚴(yán)苛，《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》（General Data Protection Regulation）可長(zhǎng)臂管轄歐盟之外但在歐盟擁有客戶或聯(lián)系人的機(jī)構(gòu)，處罰最高可達(dá)2000萬歐元或其全球營(yíng)業(yè)額4%的孰高者。

　　相較國(guó)際一流投行，我國(guó)境內(nèi)券商在全球經(jīng)營(yíng)管理能力上仍存在一定差距，特別在跨境合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)上缺少經(jīng)驗(yàn)。證券行業(yè)亟須主動(dòng)與國(guó)際接軌，研究跨境或在境外展業(yè)的合規(guī)要求，建立符合國(guó)際最佳實(shí)踐的合規(guī)管理標(biāo)準(zhǔn)。一是參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)在集團(tuán)層面建立“中央控制室”，完善集團(tuán)統(tǒng)一的信息隔離、利益沖突管理、反洗錢規(guī)范體系。當(dāng)前，大多數(shù)國(guó)際投行構(gòu)建了“中央控制室”，借助信息技術(shù)手段將敏感信息納入信息隔離墻管理。金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際投行中央控制室的職能進(jìn)一步將境外展業(yè)陪同、保密規(guī)則執(zhí)行以及反洗錢職能歸集至中央控制室中。二是關(guān)注境外金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制以及個(gè)人信息保護(hù)、反賄賂、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等境外合規(guī)要求，無牌展業(yè)或展業(yè)行為違規(guī)均可能導(dǎo)致巨額罰單及重大國(guó)際聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。三是在國(guó)際業(yè)務(wù)合作中審慎核查聯(lián)合國(guó)安理會(huì)、歐盟等國(guó)際組織公布的制裁名單，主動(dòng)識(shí)別制裁風(fēng)險(xiǎn)。特別是，近年來全球制裁環(huán)境日益嚴(yán)峻，對(duì)金融機(jī)構(gòu)違反國(guó)別制裁的執(zhí)法力度不斷加強(qiáng)，限制范圍涉及金融交易、旅行和進(jìn)出口等多個(gè)方面，多家商業(yè)銀行及投行為此支付了上億美元的和解金。

　�。ㄈ�）提升合規(guī)專業(yè)化水平，順應(yīng)行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新趨勢(shì)

　　在以注冊(cè)制落地、再融資松綁及金融雙向開放為代表的市場(chǎng)化改革以及以“放管服”為核心的監(jiān)管改革推動(dòng)下，證券行業(yè)的創(chuàng)新速度和業(yè)務(wù)自由度將得到大幅提升。與此同時(shí)，“監(jiān)管套利”與“牌照紅利”時(shí)代的結(jié)束倒逼證券公司提升自身的研究能力、定價(jià)能力、資本實(shí)力以及合規(guī)風(fēng)控能力。新《證券法》出臺(tái)后，違規(guī)經(jīng)營(yíng)成本的大幅增加對(duì)缺乏合規(guī)管控能力的券商發(fā)展將形成抑制效應(yīng)。

　　在此情形下，行業(yè)從依賴牌照優(yōu)勢(shì)向強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢(shì)日益明晰，包括合規(guī)風(fēng)控能力在內(nèi)的專業(yè)化服務(wù)能力將成為行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。證券行業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)合規(guī)管理能力的核心競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值，通過專業(yè)跨境人才培養(yǎng)、依托金融科技賦能等多重手段，提升應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)屬性的合規(guī)專業(yè)能力，為行業(yè)改革轉(zhuǎn)型提供合規(guī)支持。

　　（四）關(guān)注金融科技風(fēng)險(xiǎn)，積極擁抱監(jiān)管新重點(diǎn)

　　數(shù)字化與金融科技創(chuàng)新已成為時(shí)下證券行業(yè)最重要的發(fā)展趨勢(shì)，部分頭部券商年度金融科技投入達(dá)10億元以上。2020年8月，協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的研究報(bào)告》提出，要利用以人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等為代表的數(shù)字技術(shù)探索證券行業(yè)“新業(yè)態(tài)、新模式”，推進(jìn)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。根據(jù)麥肯錫估測(cè)，券商數(shù)字化相關(guān)投入應(yīng)占到年均收入的10%或利潤(rùn)的30%－40%。

　　金融科技的快速發(fā)展很大程度上提高了金融服務(wù)的效率，但其固有的去中心化、傳播速度快、風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性強(qiáng)、易產(chǎn)生鏈?zhǔn)椒磻?yīng)等特點(diǎn)也帶來了潛在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。當(dāng)前，金融科技已成為境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的新重點(diǎn)。中國(guó)人民銀行提出，要建立健全金融科技監(jiān)管規(guī)則體系，打造中國(guó)版金融科技“監(jiān)管沙盒”，按照金融科技的金融屬性把所有的金融活動(dòng)納入統(tǒng)一的監(jiān)管范圍。美國(guó)證券交易委員會(huì)下設(shè)合規(guī)審查與評(píng)估辦公室，將“包括數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的金融科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”列為2020年合規(guī)監(jiān)測(cè)活動(dòng)的七大重點(diǎn)之一。證券行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中應(yīng)密切關(guān)注金融科技的合規(guī)性問題，界定金融科技創(chuàng)新的合規(guī)邊界，避免粗放式、低層次的泡沫化發(fā)展，合理平衡科技創(chuàng)新同金融安全的關(guān)系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。