LPR連續(xù)9個(gè)月“原地踏步” 并未影響企業(yè)貸款成本下行

　　1月20日，2021年的第一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。據(jù)央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1月20日，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩個(gè)品種利率均維持前值不變，且已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月“原地踏步”。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)此前普遍預(yù)計(jì)本月LPR將維持不變。分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，LPR的不變體現(xiàn)了宏觀政策與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相匹配，下階段LPR大概率繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　從2019年8月份LPR改革以來(lái)的調(diào)整來(lái)看，MLF操作利率是LPR的主要參考基準(zhǔn)，LPR與MLF利率往往聯(lián)動(dòng)調(diào)整。1月15日，央行開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作，對(duì)沖當(dāng)日到期的3000億元MLF和即將到期2405億元TMLF。而此次MLF利率未變，就已預(yù)示了本期LPR大概率不變。

　　“本次LPR按兵不動(dòng)，與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，體現(xiàn)了宏觀政策與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相匹配。”民生銀行首席分析師溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，去年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情的沖擊中恢復(fù)，全年GDP增長(zhǎng)2.3%，略超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著生產(chǎn)、需求的加快恢復(fù)，貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，總量寬松轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性收緊，更加注重靈活精準(zhǔn)與合理適度。2020年12月份M2同比增長(zhǎng)10.1%，漲幅較11月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，社融增長(zhǎng)13.3%，繼2020年10月份的13.7%高點(diǎn)連續(xù)兩個(gè)月回落，確認(rèn)了見頂回落趨勢(shì)。在宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)下，LPR保持不變既是與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況相適應(yīng)的體現(xiàn)，同時(shí)也有助于在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間實(shí)現(xiàn)平衡。

　　值得關(guān)注的是，去年LPR經(jīng)歷了兩次下調(diào)，在去年4月份的第二次下調(diào)——1年期LPR及5年期以上LPR分別下行20個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)至3.85%、4.65%，二者便一直持續(xù)至今，連續(xù)9個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

　　對(duì)此，有分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，LPR連續(xù)9個(gè)月保持不變，根源在于2020年二季度以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)，2020年年末這一勢(shì)頭未現(xiàn)減弱跡象，且受低基數(shù)影響，2021年年初經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒋蠓鶝_高；同時(shí)，未來(lái)疫情走勢(shì)及外部環(huán)境還有諸多不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能、特別是小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況有待進(jìn)一步改善，當(dāng)前也缺乏引導(dǎo)利率上行的條件。由此，貨幣政策進(jìn)入“觀察期”，LPR這一當(dāng)前最重要的市場(chǎng)利率連續(xù)保持不動(dòng)。

　　雖然LPR連續(xù)9個(gè)月維持不變，卻并未影響企業(yè)貸款成本的下行。據(jù)央行副行長(zhǎng)陳雨露在近期舉行的2020年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上介紹，2020年末，全國(guó)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，比上年末下降了0.51個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。而據(jù)央行發(fā)布的2020年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，2020年6月份，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.64%；第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，2020年9月份，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%�？梢园l(fā)現(xiàn)，去年下半年以來(lái)，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率在持續(xù)下降。

　　LPR也與房貸利率相關(guān)。據(jù)央行第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，截至2020年8月末，存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換進(jìn)度已達(dá)92.4%。其中，存量個(gè)人房貸轉(zhuǎn)換進(jìn)度為99%，已轉(zhuǎn)換的存量貸款中，91%轉(zhuǎn)換為參考LPR定價(jià)。

　　盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前的利率不變并不代表未來(lái)也不變。在“房住不炒”的基調(diào)下，浮動(dòng)利率對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)具有非常重要的意義。從長(zhǎng)期來(lái)看，浮動(dòng)的利率能夠給市場(chǎng)形成動(dòng)態(tài)調(diào)整的預(yù)期，這對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定具有非常重要的意義。

　　對(duì)于后期LPR走勢(shì)，前述分析人士認(rèn)為，今年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)與外部不確定性猶存相交織、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平有望整體保持溫和，貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”，MLF利率調(diào)整的可能性較小，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望保持穩(wěn)定。

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