降準(zhǔn)疊加MLF 央行多種工具投放流動(dòng)性

　　2021年12月15日，央行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，操作利率為2.95%，與11月持平，連續(xù)21個(gè)月保持這一水平。與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

　　本月MLF到期量為9500億元，而此次降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，對(duì)沖到期的MLF后，此次新增長(zhǎng)期資金為7500億元，同時(shí)央行繼續(xù)開展100億元7天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)資金長(zhǎng)中短不同期限組合，既滿足了跨年流動(dòng)性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了央行運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，銀行通過(guò)MLF向央行融資，需要提供合格質(zhì)押品（如國(guó)債等），降準(zhǔn)置換MLF后，能夠減輕銀行因大額MLF質(zhì)押而帶來(lái)的資產(chǎn)占用壓力，改善流動(dòng)性。

　　值得注意的是，本次MLF和逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率分別為2.95%、2.20%，政策利率保持平穩(wěn)。溫彬表示，今年下半年兩次全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，下階段將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

　　王青也認(rèn)為，今日降準(zhǔn)落地后，疊加7月降準(zhǔn)在降低銀行資金成本方面的累積效應(yīng)，12月20日公布的LPR報(bào)價(jià)很可能小幅下調(diào)，從而在降低企業(yè)貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這同時(shí)也將為監(jiān)管層提供一段政策觀察期�？梢钥吹�，12月9日最新1年期LPR利率互換（IRS）為3.85%，較7月降準(zhǔn)前下行約11個(gè)基點(diǎn)，已與現(xiàn)值持平，顯示這段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)1年期LPR下調(diào)的預(yù)期明顯增強(qiáng)。

　　展望明年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。12月13日，人民銀行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年要著重抓好的工作任務(wù)包括穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設(shè)計(jì)，提高貨幣政策的前瞻性針對(duì)性。持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。