銀行理財三季報：積極看多資本市場等待增持債券好時機(jī)

　　經(jīng)歷市場洗禮后，銀行理財產(chǎn)品的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，三季度末銀行理財總規(guī)模近26萬億元，較半年報略有增加。

　　三季度股市和債市行情的波動，對于銀行理財產(chǎn)生了一定影響——由于三季度股票市場盈利不佳，多款銀行理財權(quán)益類產(chǎn)品出現(xiàn)明顯回撤，不過亦有不少產(chǎn)品跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)，如部分固收類產(chǎn)品通過資產(chǎn)靈活配置實(shí)現(xiàn)了不錯的回報。展望四季度，各理財公司對A股市場表現(xiàn)出期待。

　　總規(guī)模逼近26萬億元

　　中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前有近20家理財子公司披露了三季報，整體看規(guī)模呈擴(kuò)張態(tài)勢。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末全市場凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)25.99萬億元，好于上半年的24.53萬億元，但較去年高點(diǎn)仍縮水近4萬億元。

　　從發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量看，三季度，全市場共新發(fā)了7546款理財產(chǎn)品，環(huán)比增加113款。理財子公司新發(fā)3420款理財產(chǎn)品，環(huán)比增加410款，占全市場理財產(chǎn)品發(fā)行量的45.32%。

　　盡管市場規(guī)模略有增加，但市場的低風(fēng)險偏好并未改變�！坝捎�9月存在一波債市回調(diào)，不少銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)一定回撤。市場風(fēng)險偏好依舊維持在低位�！币晃汇y行理財投資經(jīng)理向上海證券報記者表示。普益標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，9月固收類產(chǎn)品規(guī)�？s減明顯，反映出“疤痕效應(yīng)”仍存，客戶對銀行理財產(chǎn)品的投資信心尚未完全修復(fù)。與此同時，9月末的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)8.21萬億元，高于去年同期1.73%，說明目前投資者的避險情緒較濃，對債券類和權(quán)益類產(chǎn)品的投資仍相對謹(jǐn)慎。

　　從產(chǎn)品風(fēng)險等級類型看，一級風(fēng)險產(chǎn)品規(guī)模也在持續(xù)增加，定開式產(chǎn)品規(guī)模波動回升，這也反映出目前投資者風(fēng)險偏好仍相對較低，對中高風(fēng)險產(chǎn)品投資信心不足。

　　上述銀行理財投資經(jīng)理表示，從10月各家理財公司發(fā)行的新品種來看，低風(fēng)險等級穩(wěn)健型品種占據(jù)主流。例如，法巴農(nóng)銀理財發(fā)行的首款產(chǎn)品選擇了風(fēng)險等級為R2的穩(wěn)健品種。

　　股債承壓各顯神通

　　今年三季度，無論是股票還是債券市場的行情都對理財產(chǎn)品提出了考驗(yàn)。比如，債市在9月初大幅走弱，10年期國債收益率從2.538%一度快速升至2.7%。

　　匯華理財相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，三季度債券市場呈現(xiàn)震蕩格局。8月之前，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加貨幣政策整體寬松，債券收益率持續(xù)下行。此后地產(chǎn)政策放松加快，且資金利率抬升，債券收益率開始持續(xù)調(diào)整。因此，產(chǎn)品在三季度堅持以中短久期信用債為主要持倉，并根據(jù)市場變化靈活交易利率債和商業(yè)銀行二級資本債。

　　面對三季度整體弱勢的A股大盤，銀行理財權(quán)益產(chǎn)品并未完全滑坡，反而有很多產(chǎn)品脫穎而出。比如，光大理財旗下陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號理財產(chǎn)品和300紅利增強(qiáng)理財產(chǎn)品均跑贏了市場且實(shí)現(xiàn)了絕對收益。

　　陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號理財產(chǎn)品在三季度取得了7%的絕對收益。該產(chǎn)品投資經(jīng)理蔡飛飛表示，今年在大類資產(chǎn)上，REITs收益表現(xiàn)不佳，中證REITs指數(shù)年初到三季末下跌21%，經(jīng)歷了較為充分的調(diào)整，7月份市場走出超跌反彈。未來產(chǎn)品將繼續(xù)配置公募REITs，通過“重點(diǎn)布局一級投資、密切關(guān)注二級機(jī)會”，并分散配置不同特征的公募REITs，構(gòu)建具備穩(wěn)定期間現(xiàn)金流+上行收益空間及韌性的投資組合。

　　量化產(chǎn)品表現(xiàn)也好于預(yù)期。貝萊德建信理財貝盈A股系列產(chǎn)品和高盛工盛鑫君智私銀尊享量化權(quán)益類理財產(chǎn)品1期產(chǎn)品均跑贏了跟蹤指數(shù)，前者跟蹤滬深300指數(shù)，后者跟蹤MSCI中國A股在岸指數(shù)。從這些產(chǎn)品的設(shè)計看，其量化策略十分明確，即通過捕捉市場信號來增強(qiáng)收益。

　　看多四季度股市

　　盡管整體遭遇業(yè)績挑戰(zhàn)，但各家銀行理財相對一致看好四季度股市的機(jī)會。

　　招銀理財招卓價值精選權(quán)益類理財產(chǎn)品投資經(jīng)理張英表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、周期、估值等很多數(shù)據(jù)均顯示市場已經(jīng)處于中長期的底部區(qū)域。在當(dāng)下階段，個股的評估與定價仍是投資最重要的事，也是為投資者帶來長期收益貢獻(xiàn)的核心因素。長期來看，優(yōu)秀公司股權(quán)比現(xiàn)金好。

　　光大理財陽光紅300紅利增強(qiáng)理財產(chǎn)品投資經(jīng)理吳克倫表示，總的來看，目前經(jīng)濟(jì)回升但尚未形成V形反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力仍在恢復(fù)中，財政政策工具將持續(xù)發(fā)力，貨幣政策重在為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供適宜的貨幣環(huán)境、保持流動性的適度投放以及防止資金大起大落，債市仍面臨相對友好的環(huán)境。股市方面，從估值來看，當(dāng)前A股的估值水平處于短期的較低水平，基本面的筑底回升也將為A股奠定基礎(chǔ)，股市面臨的內(nèi)外部環(huán)境較三季度均有不同程度改善，A股的投資勝率在逐漸提升。

　　值得關(guān)注的是，一家以“固收”見長的城商行理財投資經(jīng)理在三季報中罕見集中探討了股市的機(jī)會，并認(rèn)為當(dāng)前市場處于底部震蕩過程，投資難度依然不小。因此將通過構(gòu)建深度價值策略、低波靈活交易型策略和量化增強(qiáng)策略的組合，把握未來機(jī)會。