遭遇“增量不增收” 銀行理財向底層能力建設求解

　　“現(xiàn)在單純關注各家公司的管理規(guī)模沒有太大意義，更重要的是底層（投研+科技系統(tǒng)）能力建設?！币晃汇y行理財行業(yè)觀察者意味深長地說。

　　自2019年5月工銀理財作為首家銀行理財公司成立以來，銀行理財公司走過近5年發(fā)展歷程，行業(yè)在投研能力建設、科技系統(tǒng)建設、銷售渠道拓展等方面積累了豐富經(jīng)驗。

　　與此同時，銀行理財行業(yè)面臨著產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)品短期化、底層資產(chǎn)單一化等問題，而費率內(nèi)卷下的“增量不增收”、被公募基金在規(guī)模方面反超引發(fā)的焦慮同樣不容忽視。

　　展望未來，銀行理財行業(yè)如何通過提升底層能力破除成長焦慮，擁抱下一個五年、十年、二十年？

　　轉(zhuǎn)型成果豐碩

　　2023年，“穩(wěn)健低波”成為銀行理財?shù)闹匾~，行業(yè)在穩(wěn)健布局中逐步加大轉(zhuǎn)型力度，這既體現(xiàn)在產(chǎn)品策略、管理規(guī)模的變化上，也體現(xiàn)在產(chǎn)品形態(tài)、投研策略、渠道建設、系統(tǒng)建設等方面。

　　這在各家銀行2023年報中顯現(xiàn)端倪。

　　產(chǎn)品端，中郵理財在郵儲銀行年報中披露，2023年公司在業(yè)內(nèi)首發(fā)多款創(chuàng)新產(chǎn)品，收益互換、信用風險緩釋工具、目標日期指數(shù)等產(chǎn)品規(guī)模突破100億元。興銀理財在“八大核心、三大特色”產(chǎn)品體系基礎上，搭建量化多類型產(chǎn)品線，發(fā)行“固收+優(yōu)先股”等低波含權(quán)理財，持續(xù)完善主流策略產(chǎn)品線。

　　事實上，多資產(chǎn)、多策略已成為銀行理財公司的熱詞。“目前各家公司都在實行多資產(chǎn)多策略投資。我們公司也在完善策略庫建設，會根據(jù)行情發(fā)展創(chuàng)設不同策略產(chǎn)品，比如前陣子就創(chuàng)設了包含黃金投資策略的產(chǎn)品?！币晃粐行欣碡敼靖吖軐χ袊C券報記者表示。

　　渠道端建設更是多面開花，這不僅體現(xiàn)在銷售渠道數(shù)量增多，也帶動著理財公司管理規(guī)模的提升。

　　中信銀行2023年報稱，2023年信銀理財不斷加強“線上宣傳+線下推廣”“機構(gòu)+個人”的直銷體系建設和“12(國有、股份行)+3(頭部互聯(lián)網(wǎng)銀行)+N(中小城農(nóng)商行)”的代銷渠道建設，進一步完善銷售渠道生態(tài)圈，截至2023年末累計與127家代銷機構(gòu)開展合作。

　　截至2023年末，平安理財已與超40家同業(yè)銀行合作開展代銷業(yè)務，代銷余額超3400億元……平安銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，平安理財管理規(guī)模突破萬億元級別大關，產(chǎn)品余額10130.60億元，較2022年末增長14.2%。

　　多項難題待解

　　陽光下也有陰影。在銀行理財行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時，也面臨著規(guī)模被公募基金超越、行業(yè)“增量不增收”等尷尬境地，這在2023年更加凸顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金資產(chǎn)凈值分別為27.69萬億元和27.60萬億元，而同期銀行理財市場存續(xù)規(guī)模分別為25.34萬億元和26.80萬億元。這意味著銀行理財失去“資管一哥”寶座。

　　值得一提的是，今年公募基金的市場規(guī)模還在快速增長，截至2024年3月末，公募基金資產(chǎn)凈值規(guī)模為29.20萬億元。而銀行理財在“季末效應”下規(guī)模有所降低，據(jù)中信證券研究測算，2024年3月末理財規(guī)模環(huán)比降低約1.2萬億元，至26.33萬億元。

　　在規(guī)模沒有得到明顯增長和響應減費讓利號召的背景下，行業(yè)經(jīng)營業(yè)績整體出現(xiàn)下滑，部分公司更是出現(xiàn)“增量不增收”的窘境。中國證券報記者梳理多家銀行年報發(fā)現(xiàn)，2023年，中郵理財、興銀理財、青銀理財、中銀理財、招銀理財凈利潤均較2022年減少超10%，農(nóng)銀理財、建信理財、渝農(nóng)商理財凈利潤均較2022年減少超50%。

　　對此，國信證券銀行業(yè)首席分析師王信分析稱：“2023年理財規(guī)模增加的同時業(yè)務收入同比下滑，進而導致占總營收比例有所下降。我們判斷這與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短期化、高收益資產(chǎn)留存不足、代銷行議價能力強等因素有關。”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，1年以上期限封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品比例為67.02%，較年初減少5.58個百分點。2023年末，權(quán)益類資產(chǎn)配置規(guī)模下降，僅為0.83萬億元，占總投資資產(chǎn)比例為2.86%，而2022年末占總投資資產(chǎn)比例為3.14%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這種短期化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)容易帶來管理規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績的不穩(wěn)定，底層資產(chǎn)單一化更是“危險”。

　　“過去幾年來銀行理財規(guī)模實現(xiàn)大幅提升，但這只是債牛行情下的一種表象。當未來權(quán)益市場行情大幅好轉(zhuǎn)之后，長期著重發(fā)力固收投研的銀行理財不一定能經(jīng)得起市場考驗，客戶、管理規(guī)?？赡軙黄渌Y管行業(yè)快速奪去?！币晃还煞菪欣碡敼靖吖軐︺y行理財?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資策略表達擔憂。

　　強化底層能力建設

　　自銀行理財公司成立以來，銀行理財行業(yè)逐步破解產(chǎn)品凈值化、投資者教育等系統(tǒng)性難題，完成了一次“脫胎換骨”。行業(yè)如何迎接下一個五年、十年、二十年？

　　在部分業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財公司紛紛開啟管理費率、申贖模式優(yōu)化，“0費率”“理財夜市”等模式獲得不少投資者好評，更有部分理財公司管理規(guī)模突出重圍，實現(xiàn)逆勢增長。但這些僅是表象，以投研能力、科技能力為基礎的底層能力建設才是理財公司作為資管機構(gòu)的最終競爭力。

　　對于投研能力的建設，興銀理財董事長景嵩表示，要“展多資產(chǎn)中板，補權(quán)益短板”。未來，銀行理財需要建立和完善包括策略、行業(yè)、個股在內(nèi)的多維度、多層次權(quán)益投研體系，大力培養(yǎng)多資產(chǎn)、權(quán)益投資優(yōu)秀隊伍，與各類優(yōu)秀資管同業(yè)、市場研究機構(gòu)及高校開展深度合作，靈活運用衍生工具、對沖手段管理好含權(quán)產(chǎn)品的波動和回撤，在多資產(chǎn)及權(quán)益投資上實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

　　與其他資管子行業(yè)相比，銀行理財行業(yè)具有從業(yè)機構(gòu)和產(chǎn)品數(shù)量多、期限復雜等特點，這些都考驗公司的金融科技能力。這也將促使銀行理財加大科技系統(tǒng)建設，加大相關人才培育力度，為后期豐富投研體系和產(chǎn)品投資策略奠定堅實基礎。

　　“以往有一些理財公司的運營人員是外包的，目前也在逐漸走向自主化建設，培養(yǎng)和招募專業(yè)的人才?！币晃粐行欣碡敼具\營部門人士表示。還有一位股份行理財公司人士表示，銀行理財在債券市場發(fā)揮著機構(gòu)投資者和產(chǎn)品定價者的作用，公司內(nèi)部正在研究債券量化交易，其中科技系統(tǒng)建設將發(fā)揮重要作用。

　　據(jù)了解，目前銀行理財呈現(xiàn)精細化管理特征。某理財公司表示，投研交易板塊，2023年投資系統(tǒng)新增9項投資品種或場景，智能交易平臺項目上線，詢價交易效率大幅提升，投研交易管理功能持續(xù)完善。風險管理板塊，實現(xiàn)對產(chǎn)品全流程閾值偏離度、破凈產(chǎn)品修復跟蹤監(jiān)測的數(shù)字化。

　　發(fā)力五篇大文章

　　中央金融工作會議指出，要加快建設金融強國，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。在業(yè)內(nèi)人士看來，作為服務實體經(jīng)濟的金融組成部分，銀行理財在產(chǎn)品端、投資端、資產(chǎn)端甚至是內(nèi)部管理方面都可以有效發(fā)力。

　　“針對科技金融，理財公司要在科創(chuàng)金融基礎上進一步拓寬視野，通過私募股權(quán)理財產(chǎn)品等方式，引導長期資金投資非上市公司一級市場股權(quán)。針對綠色金融，理財公司要在產(chǎn)品端、投資策略端和資產(chǎn)端同時做好文章，推進ESG綠色產(chǎn)品創(chuàng)設發(fā)行，探索綠色理財產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新、投資策略創(chuàng)新和資產(chǎn)創(chuàng)新?！本搬员硎尽?/p>

　　近日，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，有望為理財公司服務實體經(jīng)濟打開更大窗口。

　　招銀理財相關負責人表示，對于銀行理財公司來說，《意見》意味著產(chǎn)品端可配置更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)配置的多樣性和投資效率。通過參與資本市場，銀行理財產(chǎn)品能夠更好地分享經(jīng)濟增長的成果，提升理財產(chǎn)品的收益水平，進而提高投資者的財富感知?！兑庖姟酚兄谕苿鱼y行理財業(yè)務的創(chuàng)新和發(fā)展。政策鼓勵銀行理財產(chǎn)品通過參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模，這為公司提供了更多業(yè)務創(chuàng)新空間，可加大對股票型、混合型理財產(chǎn)品的設計創(chuàng)新力度，滿足投資者對高收益產(chǎn)品的需求。

　　“新國九條的發(fā)布讓我們加大權(quán)益投資能力的決心更加堅定?！币患依碡敼救耸繉χ袊C券報記者說。