產(chǎn)品說明書抄來抄去 部分銀行理財信披問題多多

　　■ 理財?shù)讓淤Y產(chǎn)洞察

　　資管新規(guī)實施后，銀行理財行業(yè)破而后立，如今已成為資管市場中的重要參與者。然而，與公募基金等資管產(chǎn)品相比，銀行理財產(chǎn)品信息披露不規(guī)范、不充分、不及時備受市場詬病。6月底，金融監(jiān)管總局針對理財公司與銀行理財業(yè)務(wù)披露的多張罰單，更是讓相關(guān)問題成為焦點。

　　“很多理財產(chǎn)品說明書抄來抄去。一些機構(gòu)在披露前十大資產(chǎn)投資明細時并不會進一步向下穿透，不披露投資經(jīng)理過往業(yè)績，有些理財產(chǎn)品甚至不披露投資經(jīng)理是誰，要知道投資經(jīng)理的操作風格等對于理財產(chǎn)品的收益有一定影響?！蹦忱碡敼举Y深投資經(jīng)理向記者直言。

　　記者調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，銀行理財業(yè)務(wù)在信息披露的真實性、完整性、準確性、及時性等方面有待提高。除了底層資產(chǎn)披露模糊，各家機構(gòu)的信披渠道與標準尺度仍未“拉齊”。業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)在信息披露渠道、業(yè)績展現(xiàn)等方面已有所改善，但相較于資管新規(guī)、理財新規(guī)，以及金融消費者權(quán)益保護相關(guān)規(guī)定的要求還有不小差距，收益估值調(diào)節(jié)、資金投向、募集信息、披露頻率等方面的問題比較突出。隨著金融監(jiān)管的加強，監(jiān)管部門對銀行理財產(chǎn)品信息披露要求日益嚴格，包括銀行理財在內(nèi)的資管行業(yè)將迎來強信披時代。

　　底層資產(chǎn)披露朦朧

　　6月28日，金融監(jiān)管總局披露多項處罰信息。招銀理財、信銀理財、平安理財、建信理財、中銀理財以及招商銀行六家機構(gòu)分別被罰850萬元、750萬元、650萬元、400萬元、250萬元、350萬元，合計被罰3250萬元。

　　從被罰緣由來看，“未能有效穿透識別底層資產(chǎn)”同時出現(xiàn)在招銀理財、平安理財、建信理財、中銀理財與招商銀行五家機構(gòu)的罰單中?！靶畔⑴恫灰?guī)范”則同時出現(xiàn)在招銀理財、信銀理財、平安理財、建信理財與招商銀行的罰單中。

　　北京德和衡律師事務(wù)所聯(lián)席執(zhí)行主任裴虹博告訴記者，部分銀行理財產(chǎn)品涉及多層嵌套或投資標的復雜等情況，未能有效披露，使得投資者難以直接了解理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)情況，增加了投資風險。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，機構(gòu)對于銀行理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)披露并不全面、透明與及時，這在很大程度上會影響信息披露質(zhì)量與投資者的選擇。

　　“機構(gòu)往往只會披露理財產(chǎn)品前十大持倉資產(chǎn)，但至于底層資產(chǎn)的具體細節(jié)，比如該資產(chǎn)是否為一個‘通道’、‘嵌套’下的資產(chǎn)詳細情況，可能不會披露。”某股份行理財公司投資經(jīng)理張翼（化名）說。

　　某城商行理財公司信披崗人士王毅然（化名）向記者表示，根據(jù)相關(guān)要求，機構(gòu)需在定期報告中披露理財產(chǎn)品直接和間接投資的資產(chǎn)種類、投資比例。在滿足監(jiān)管要求的前提下，一般機構(gòu)都會披露穿透前和穿透后的配置資產(chǎn)種類和占比，但在披露前十大資產(chǎn)投資明細時不會進一步向下穿透。

　　信披渠道與標準未拉齊

　　“有些理財公司有自己的APP，理財產(chǎn)品說明書可以直接在APP上看，有些只能在理財公司官網(wǎng)甚至母行的理財頁面去查看?！北本┚用裥「呦蛴浾弑硎?，銀行理財產(chǎn)品信息披露渠道不統(tǒng)一，會讓投資者頗為困惑。

　　記者在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品信息披露真實性、完整性、準確性、及時性四個標準有待提高。同時，銀行理財產(chǎn)品信披渠道不統(tǒng)一，信披質(zhì)量難以保障，同行披露內(nèi)容有雷同，披露尺度不一致。

　　在信披渠道方面，盡管投資者可在中國理財網(wǎng)查詢各類理財產(chǎn)品信息，但部分產(chǎn)品的頁面展示內(nèi)容并不完整，投資者需在銀行或理財公司網(wǎng)站等平臺查詢理財產(chǎn)品具體情況。也有一些投資者十分依賴銀行客戶經(jīng)理，愿意通過他們了解理財產(chǎn)品核心信息。

　　“在實際開展業(yè)務(wù)時，銀行理財產(chǎn)品的信披渠道主要有理財公司網(wǎng)站、母行網(wǎng)站、代銷機構(gòu)網(wǎng)站和直銷APP等。以往，有些理財公司只在母行網(wǎng)站公布產(chǎn)品信息，但今年我看它們也有自己的網(wǎng)站了，會披露產(chǎn)品信息。但網(wǎng)站建設(shè)無法一步到位，還在不斷地完善。此外，多數(shù)理財公司沒有自己的直銷APP?？傮w來說，行業(yè)在信披渠道方面有改進，但每家的尺度還沒有拉齊?！蹦彻煞菪欣碡敼救耸空f。

　　在信披內(nèi)容方面，有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，部分銀行理財產(chǎn)品信息披露質(zhì)量較差，部分機構(gòu)的理財產(chǎn)品說明書內(nèi)容十分類似。實際上，每只銀行理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)構(gòu)成差異顯著，即使同類型的兩只理財產(chǎn)品，投資范圍也可能沒有交集。

　　此外，不少業(yè)內(nèi)人士提到“擇優(yōu)披露”問題仍存，這對消費者具有一定誤導性。此前，中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布《理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為準則》，細化銀行理財產(chǎn)品的過往業(yè)績展示要求。但在滿足規(guī)范化要求的前提下，也給予各家機構(gòu)一定的自主權(quán)。

　　另一家城商行理財公司人士向記者舉例，按照行為準則要求，以定開類理財產(chǎn)品為例，成立以來運作滿6年（含）的產(chǎn)品須至少展示近5個完整會計年度的運作收益率。同時，可以根據(jù)產(chǎn)品期限和實際情況等因素選擇展示近1月、近3月、近6月、近1年、本投資周期、今年以來、成立以來等多個維度或一個維度的運作收益率。

　　“以前無法看到銀行理財產(chǎn)品前幾年的年化收益率是多少，而且有的產(chǎn)品展示成立以來年化收益率，有的產(chǎn)品展示近一個月年化收益率，有的產(chǎn)品展示七日年化收益率……在去年和今年上半年整改后，情況好了不少，各家機構(gòu)對于銀行理財產(chǎn)品的業(yè)績展示形式相對固定下來，但還沒有做到全行業(yè)統(tǒng)一?！睆堃碚f。

　　談及銀行理財行業(yè)在信息披露方面存在的主要問題時，國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員任濤表示，行業(yè)對于理財產(chǎn)品信息披露的頻率、透明度與充分性有待提升；行業(yè)信息披露的標準與渠道尚未實現(xiàn)真正統(tǒng)一。

　　“經(jīng)過多年努力，行業(yè)在信息披露渠道、業(yè)績展現(xiàn)等方面的問題有所改善，但相較于資管新規(guī)、理財新規(guī)以及金融消費者權(quán)益保護相關(guān)規(guī)定的要求還有不小差距，收益估值調(diào)節(jié)、資金投向、募集信息、披露頻率等方面的問題仍比較突出。”任濤說。

　　強信披時代加快來臨

　　在任濤看來，銀行理財產(chǎn)品的信息披露存在短板，導致投資者在對比公募基金的信息披露情況時存在一定落差，特別是在對市場大勢的判斷、持倉組合調(diào)整的邏輯等方面，銀行理財行業(yè)還有進步空間。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在信息披露方面，同為資管子行業(yè)的公募基金更為規(guī)范。公募基金的季報、半年報、年報等定期報告在內(nèi)容上通常更為詳細和全面，且較少出現(xiàn)內(nèi)容重合的情況。理財公司或許可借鑒公募基金的部分做法。

　　“公募基金信息披露起步較早，比銀行理財做得更嚴格、規(guī)范。另外，銀行理財產(chǎn)品太多，一家機構(gòu)可能有成百上千只產(chǎn)品，但中后臺的管理能力需要不斷提升。短時間內(nèi)對標公募基金應(yīng)該是很難做到的，但監(jiān)管近期釋放信號，包括日前披露的罰單，都體現(xiàn)了對行業(yè)監(jiān)管愈發(fā)嚴格。”某銀行人士告訴記者。

　　在裴虹博看來，監(jiān)管部門對銀行理財產(chǎn)品信息披露的要求日趨嚴格。例如，2018年發(fā)布的資管新規(guī)要求金融機構(gòu)在資產(chǎn)管理產(chǎn)品的設(shè)立、運作等環(huán)節(jié)進行充分的信息披露，確保信息真實、準確、完整、及時?？傮w而言，隨著監(jiān)管政策的加強及理財公司和銀行自身的努力，理財產(chǎn)品信息披露問題正在逐步得到改善。

　　理財產(chǎn)品說明書的優(yōu)化便是重要一環(huán)。裴虹博認為，作為投資者了解理財產(chǎn)品的重要窗口，理財產(chǎn)品說明書應(yīng)當清晰、準確地傳達產(chǎn)品的關(guān)鍵信息，包括投資方向、投資策略、風險揭示等。然而，如果部分產(chǎn)品說明書過于“規(guī)范”，充斥著套話和模板化內(nèi)容，那么投資者往往難以從中獲取真正有價值的信息。金融機構(gòu)在編寫理財產(chǎn)品說明書時，應(yīng)當注重內(nèi)容的實用性和針對性，應(yīng)突出產(chǎn)品投資方向、投資策略、主要風險點等關(guān)鍵信息，避免使用過于復雜的語言和套話。同時，產(chǎn)品說明書應(yīng)當采用簡潔明了的語言，方便投資者快速理解。

　　此外，監(jiān)管應(yīng)當加強對于理財產(chǎn)品信息披露的監(jiān)管力度，確保說明書等信息披露文件能夠真實、準確、完整地反映產(chǎn)品的實際情況。對于存在誤導性陳述或重大遺漏的情況，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當采取相應(yīng)處罰措施，保護投資者合法權(quán)益。

　　據(jù)了解，金融監(jiān)管總局近期向部分信托公司、理財公司、保險資管公司下發(fā)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》。資管行業(yè)強信披時代正加快來臨。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，通過強化資管機構(gòu)規(guī)范信息披露，有助于促進資管機構(gòu)更好地履行投資者適當性管理；對投資者而言，理財產(chǎn)品信息規(guī)范、及時披露，有助于降低決策成本，增強投資信心；從中長期看，有助于促進投融資雙方良性互動、資管行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

　　“信披新規(guī)落地只是時間問題。對于各家機構(gòu)而言，在深入學習新規(guī)內(nèi)容基礎(chǔ)上，需結(jié)合自身業(yè)務(wù)與經(jīng)營情況，找準信息披露方面定位、要求；加快完善信息披露管理制度，優(yōu)化信息披露管理流程，壓實主體責任；同時，應(yīng)加強內(nèi)部培訓與宣傳?！敝苊A說。