上周，PTA期貨市場交投異�；钴S，價格劇烈波動，主力1909合約由周初的漲停轉(zhuǎn)為跌停，市場多頭氣氛快速降溫。業(yè)內(nèi)人士表示，從基本面看，PTA目前依舊處于現(xiàn)貨階段性緊張，聚酯滌絲低庫存、高開工的較好格局中。但隨著PTA價格快速上漲，加工費迅速擴(kuò)大，下游跟漲乏力，利空顯現(xiàn)。此外，當(dāng)前市場不確定性因素較多，PTA價格在短時間內(nèi)波動將加劇。
資金面分歧較大
上周五個交易日內(nèi)，PTA期貨主力1909合約前兩天出現(xiàn)漲停，周三從大漲轉(zhuǎn)為大跌，盤中出現(xiàn)超400元/噸的寬幅波動，周四跌停，市場多頭氣氛快速降溫，周五延續(xù)大跌，期價回到此前周五水平，日內(nèi)成交量更是一度突破800萬手，周度波動范圍為5802-6612元/噸，累計下跌0.51%。
“PTA7月份供需面依舊較好，聚酯環(huán)節(jié)低庫存狀態(tài)可以令裝置維持在較高的負(fù)荷水平。但近期由于價格快速拉漲，超高利潤過度透支利好引發(fā)情緒上擔(dān)憂，同時資金大量涌入，成交不斷創(chuàng)下天量，可見資金面分歧較大。此外，期間流傳的舉報信成為引發(fā)行情轉(zhuǎn)折的重要導(dǎo)火索，但歸根結(jié)底是脫離市場基本面的非理性上漲的理性回歸，在成本面可能出現(xiàn)利空拖累及終端消費并未及時跟進(jìn)的前提下，PTA期貨多頭狂歡過于忘形�！眹栋残牌谪浉呒壏治鰩燒嫶浩G表示。
從PTA和聚酯環(huán)節(jié)來看，龐春艷表示，6月份，國內(nèi)PTA裝置不約而同“因故”短停，導(dǎo)致PTA月度產(chǎn)量較預(yù)期下降，小幅累庫2萬多噸。7月份，福化450萬噸PTA裝置確定在月初檢修，主要因其上游PX裝置檢修，下游PTA原料斷供。根據(jù)目前消息，其PX裝置于6月20日停車，計劃檢修40天，則重啟時間應(yīng)該在7月底，如此推算其450萬噸PTA裝置也將在7月底重啟。因此，如果其他裝置不停車，7月份PTA供應(yīng)在380多萬噸。同時，下游聚酯開工率在6月底達(dá)到92%以上，但目前聚酯廠庫存水平普遍偏低，裝置繼續(xù)維持生產(chǎn)的可能性較大，但因PTA價格劇烈波動，且銷售明顯下滑，部分工廠有減產(chǎn)停產(chǎn)計劃，因此聚酯的整體負(fù)荷可能會有所下降。
“從理論上推算，聚酯的負(fù)荷維持在90%以上時，其他PTA裝置不檢修的話，PTA會小幅去庫。因此，7月份PTA和聚酯環(huán)節(jié)狀態(tài)依舊較為健康，但PTA加工費擴(kuò)大到2400元/噸的水平時，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期，繼續(xù)看漲空間受到限制。此外，PTA期貨天量成交和不斷增長的持倉量，也從資金面上不斷積聚風(fēng)險�！饼嫶浩G表示。
短期價格調(diào)整難以避免
從上游原料和終端消費方面來看，龐春艷介紹稱，恒力PX裝置投產(chǎn)時，PX價格一度大幅下跌，PX-石腦油價差被快速壓縮，直至虧損。但之后，由于大量裝置檢修，PX價格獲得支撐，利潤得到修復(fù)，如今PX-石腦油價差在330美元/噸附近。有消息顯示，中化弘潤80萬噸PX將在7月投產(chǎn)，海南煉化100萬噸及恒逸文萊150萬噸新產(chǎn)能將在8-9月份投產(chǎn)，PX將會面臨新一輪的投產(chǎn)壓力，因此對PTA價格會有拖累，為潛在利空之一。
此外，終端織造企業(yè)從5月底開始抄底，至6月底已將聚酯廠的滌絲庫存搬到了織造廠，主要原因是滌絲價格便宜。據(jù)了解，下游加彈和織造廠的原料備貨少則半個月，多則一個月甚至更多，同時吳江、海寧等地織造廠的坯布庫存超過前兩年同期的水平。下游企業(yè)預(yù)期國際貿(mào)易形勢緩和后，會有搶出口訂單集中出現(xiàn)，隨著價格持續(xù)上漲，三季度訂單也會陸續(xù)下達(dá)，但目前來看，訂單情況并未向預(yù)期的方向發(fā)展。下游加彈和織造環(huán)節(jié)的大量原料和成品庫存成為重要的風(fēng)險所在。
鑒于上述分析，龐春艷認(rèn)為：“后市來看，PTA價格調(diào)整難以避免，但7月份的供需面依舊較好，因此預(yù)期不會持續(xù)下跌，調(diào)整后繼續(xù)維持偏強(qiáng)震蕩的可能性大。四季度，隨著新的PTA裝置投產(chǎn)，加工費將逐漸壓縮，PTA迎來新一輪集中投產(chǎn)周期。”
中信建投期貨分析師李彥杰則表示，由于目前來看裝置檢修計劃并未完全取消，因此后期仍存在檢修預(yù)期，PTA價格下跌空間同樣有限，預(yù)計短期PTA將維持震蕩運行，當(dāng)前市場不確定性因素較多，受消息影響在短時間內(nèi)價格可能出現(xiàn)較大波動。
