動力煤價格在2018年上半年走出波瀾壯闊的行情。1月氣溫低于往年水平，采暖用能大幅增加，動力煤需求超預(yù)期，當月末現(xiàn)貨價格沖高至760元/噸上方。在需求季節(jié)性回落預(yù)期和港口限價政策引導(dǎo)的共同作用下，動力煤價格從二月初的高位迅速回落，連破700元/噸和600元/噸兩個重要關(guān)口。盡管市場上從三月底就傳出將出臺二類港口動力煤進口限制措施，階段性供過于求預(yù)期帶來的下跌行情仍持續(xù)至4月中旬。隨著采暖季限產(chǎn)政策的結(jié)束，下游需求出現(xiàn)實質(zhì)性回升，高熱值煤種首先止跌，然后逐步形成全面性上漲行情。5月，工業(yè)企業(yè)用電量走高，同時華南地區(qū)出現(xiàn)異常高溫天氣，需求大幅超出預(yù)期，5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升至700元/噸左右。在發(fā)改委一系列增產(chǎn)保供措施引導(dǎo)下，煤炭強烈上漲預(yù)期被平息，港口現(xiàn)貨價格在6月下旬回落10-20元/噸。
供應(yīng)角度看：原煤產(chǎn)量繼續(xù)回升，先進產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進，保障供應(yīng)能力增強；環(huán)保安監(jiān)政策階段性限制煤炭產(chǎn)能釋放；產(chǎn)量進一步向主產(chǎn)地三西地區(qū)集中，運輸任務(wù)進一步增加；進口煤總量控制條件下旺季進口得到政策支持。
需求角度看：動力煤終端需求旺盛，火電需求保持高增長，部分月份大幅高于歷史同期水平；分產(chǎn)業(yè)，看第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量增速較快；分地區(qū)看，兩湖一江地區(qū)需求增長較快，加上當?shù)刭Y源稟賦差，產(chǎn)能大面積退出后，煤炭調(diào)入需求明顯增加。
動力煤價格在2018年上半年走出波瀾壯闊的行情。
1月氣溫低于往年水平，采暖用能大幅增加，沿海電廠日耗水平連續(xù)創(chuàng)出同期歷史新高。動力煤需求超預(yù)期，當月末現(xiàn)貨價格沖高至760元/噸上方。
發(fā)改委適時出臺措施，限制價格高于750元/噸煤炭進港，各大煤炭企業(yè)也紛紛表示春節(jié)期間積極生產(chǎn)保障供應(yīng)。從歷年經(jīng)驗看，2月份春節(jié)期間工業(yè)用電水平將明顯下滑。動力煤在需求季節(jié)性回落預(yù)期和港口限價政策引導(dǎo)的共同作用下，價格從二月初的高位迅速回落，連破700元/噸和600元/噸兩個重要關(guān)口。
盡管市場上從三月底就傳出將出臺二類港口動力煤進口限制措施，階段性供過于求帶來的下跌行情仍持續(xù)至4月中旬，有消息稱限制動力煤進口措施擴大到一類港口。隨著采暖季限產(chǎn)政策的結(jié)束，下游需求出現(xiàn)實質(zhì)性回升，動力煤價格才獲得穩(wěn)定支撐。水泥煤等高熱值煤種首先止跌，然后逐步形成全面性上漲行情。
5月工業(yè)企業(yè)用電量走高，同時華南地區(qū)出現(xiàn)異常高溫天氣，沿海電廠日耗一度接近80萬噸。需求大幅超出預(yù)期，5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升至700元/噸左右。
發(fā)改委連續(xù)數(shù)周召開會議， 宣布一系列增產(chǎn)保供措施，并在6月上旬發(fā)出《國家發(fā)展改革委關(guān)于做好2018年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知》。在政策措施引導(dǎo)下，同時疊加6月沿海電廠日耗增幅環(huán)比有所下滑，煤炭強烈上漲預(yù)期被平息，港口現(xiàn)貨價格在6月下旬回落10-20元/噸。
國際煤炭價格走勢與國內(nèi)煤炭價格走勢基本保持一致。同時由于國際經(jīng)濟形勢持續(xù)向好，印度、日本等國需求旺盛，原油價格持續(xù)走高，國際煤價相對堅挺，經(jīng)歷三月份的下跌后，先于國內(nèi)煤價企穩(wěn)，并反彈創(chuàng)出新高。
由于亞洲經(jīng)濟成長穩(wěn)健帶動電力消費飆升，進入夏季后季節(jié)性需求增加，以及南非煤礦供應(yīng)中斷，買家轉(zhuǎn)向澳洲進貨等因素，澳洲動力煤價格創(chuàng)下新高�！ �6月15日，澳大利亞紐卡斯爾港6000大卡動力煤日均平倉價格為116.05美元/噸，創(chuàng)下2012年2月以來的七年新高，同比上漲41.15%，較年初上漲約12.5%。
動力煤供需格局
產(chǎn)量增加 產(chǎn)出進一步向主產(chǎn)地集中
2018年上半年，原煤產(chǎn)量在2017年恢復(fù)性增長的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持上升勢頭。5月份原煤產(chǎn)量29699萬噸，同比增長3.5%，比上月回落0.6個百分點。1-5月份，原煤產(chǎn)量14.0億噸，同比增長4.0%。按照釋放先進產(chǎn)能部署，加上經(jīng)過冬季用能高峰考驗，旺季供應(yīng)保障能力增強；預(yù)計下半年原煤產(chǎn)量同比將進一步保持攀升勢頭。
環(huán)�；仡^看、嚴厲打擊煤礦安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為等環(huán)保安監(jiān)政策從長期看保障了煤炭環(huán)保安全供應(yīng)，短期在需求淡季客觀上階段性限制了煤炭產(chǎn)能釋放。內(nèi)蒙等地煤管票管理嚴格也限制了當?shù)氐拿禾慨a(chǎn)出外運。
據(jù)能源局數(shù)據(jù)，2017年底“三西”地區(qū)即山西（9.05億噸）、內(nèi)蒙古（8.22億噸）、陜西（3.82億噸），合計產(chǎn)能21.1億噸，占全國63%。2018年5月山西產(chǎn)量7589萬噸，內(nèi)蒙古產(chǎn)量7836.5萬噸，陜西產(chǎn)量5153萬噸，合計產(chǎn)量20578.5萬噸，占全國原煤產(chǎn)量的69.32%。產(chǎn)量進一步向主產(chǎn)地三西地區(qū)集中，產(chǎn)地和需求地間的運輸距離加大，鐵路運輸需求增加。
進口煤總量控制條件下旺季進口得到政策支持。1-5月動力煤凈進口量9588萬噸，同比增長23.8%；其中5月份動力煤凈進口量1574萬噸，同比減少7.25%。在4月份動力煤進口限制重啟后，為平抑煤價的過快上漲勢頭，煤炭進口限制有所松動，通關(guān)時間縮短。預(yù)計進口煤作為旺季平抑煤價的工具，將進一步發(fā)揮其重要作用。
2018年上半年動力煤需求端旺盛。5月份電力用煤15820萬噸，同比增長8.9%；1-5月電力用煤量77753萬噸，同比增長4.0%。1-5月建材用煤量10198萬噸，同比下降13.8%。1-5月化工用煤量7261萬噸，同比下降1.76%。1-5月供熱耗煤量13187萬噸，同比增長12.3%。采暖和電力需求帶動了動力煤消費量的大幅上行。
2018年1-5月份全國絕對發(fā)電量26361億千瓦時，同比增長8.5%。其中，火力發(fā)電量19914億千瓦時，同比增長8.1%。2018年5月份全國絕對發(fā)電量5443億千瓦時。其中，火力發(fā)電量3922億千瓦時，同比增長10.3%。預(yù)計夏季氣溫將熱于往年同期，7月和8月火電需求將保持高增長態(tài)勢。
2018年6月25日發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于做好2018年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知》(以下簡稱《通知》)�！锻ㄖ分赋�，今年迎峰度夏期間煤電油氣運保障形勢嚴峻，迎峰度夏期間地區(qū)性、時段性供需偏緊情況仍然存在。
會議要求做好電力穩(wěn)發(fā)穩(wěn)供，各地區(qū)要在科學(xué)研判本地迎峰度夏期間供需形勢的基礎(chǔ)上，有效銜接好優(yōu)先發(fā)購電、電力市場化交易、跨省區(qū)送受電等各項工作，務(wù)必把全力組織生產(chǎn)放在第一位，千方百計提高高峰時段發(fā)電供電能力。
從電力需求端看，2018年1-5份一二三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電增速均保持較快增長態(tài)勢；5月份全社會用電量同比增長11.4%，其中第三產(chǎn)業(yè)同比增長15.28%，城鄉(xiāng)居民用電同比增長10.34%，第二產(chǎn)業(yè)同比增長10.86%；第二產(chǎn)業(yè)用電量占全社會用電量百分比進一步提高至72.83%，對用電增量貢獻最大。
分地區(qū)看，中部地區(qū)特別是兩湖一江地區(qū)需求增長較快。當?shù)孛禾抠Y源稟賦差，落后產(chǎn)能大面積退出后，煤炭調(diào)入需求明顯增加，用能高峰期間運輸保障難度加大。
產(chǎn)地庫存持續(xù)下降
用能高峰到來前終端庫存累積
2016年以來生產(chǎn)企業(yè)動力煤庫存保持持續(xù)下行態(tài)勢。2018年3-4月煤炭價格下行期間產(chǎn)地庫存并沒有明顯回升。下游需求旺季迎峰度夏和迎峰度冬時，煤炭價格將大概率保持堅挺。
沿海電廠庫存持續(xù)攀升至數(shù)年高位的1500萬噸水平，目前沿海電廠日耗水平下，庫存可用天數(shù)19天左右，處于合理區(qū)間。電力企業(yè)高庫存將抑制電力企業(yè)高價采購意愿。需求旺季時庫存未經(jīng)充分消耗，煤價難出現(xiàn)大幅上漲行情。
2018下半年行情展望
從政策角度看，相關(guān)部門有意維護煤炭價格穩(wěn)定運行在合理區(qū)間。政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性將有力保障煤炭價格的平穩(wěn)運行。從基本面角度看，煤價不具備暴漲暴跌的基礎(chǔ)。
預(yù)計下半年煤炭運行趨勢將跟隨需求出現(xiàn)季節(jié)性波動。迎峰度夏期間，煤價有望保持堅挺，但考慮到下游港口、電廠高庫存，若無極端高溫天氣，煤價上行空間不大；夏季用能高峰過后，煤價有望穩(wěn)步回落到合理區(qū)間；從需求的季節(jié)性看，下半年的價格低點或出現(xiàn)在10月下旬至11月上旬；隨后電廠的冬季備煤行為將推動煤炭價格攀升。
需要關(guān)注的風(fēng)險及應(yīng)對措施
下半年需關(guān)注（包括并不限于）以下風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)升級，引發(fā)全球經(jīng)濟進入衰退周期；國內(nèi)經(jīng)濟形勢趨弱，高耗能行業(yè)開工率下降，動力煤需求下滑；上游或下游環(huán)保檢安監(jiān)力度超預(yù)期等。建議相關(guān)企業(yè)合理參與動力煤套期保值，縮減風(fēng)險敞口。
