北京時間12月15日凌晨——美聯(lián)儲“加息夜”，這一刻張宏偉（化名）等了近一年。作為一個熟練的套利操盤手，他偏愛此類重大事件帶來的行情大波動，這可能意味著賺錢的大機會。

　　大起大落，行情若能在套利交易員設定的某個區(qū)間運行，倉位越重利潤越厚。一個多月前，唐納德·特朗普當選美國第45任總統(tǒng)，刺激金融市場劇烈波動，張宏偉的戰(zhàn)績不俗，“一個晚上的利潤差不多抵得上平時一個月”。

　　套利交易，就是抓取不同市場之間價差帶來的利潤，一分一厘積少成多。在過去，人工下單做套利比較少，對操盤手反應速度要求高，如今通過程序化交易系統(tǒng)，跨品種、跨期、內(nèi)外、期現(xiàn)等套利模式在中國流行起來。業(yè)內(nèi)人士表示，套利交易的本質(zhì)是投機，但它同樣有助于期貨價格與現(xiàn)貨價格、不同期貨合約價格之間的合理價差關系的形成，并有助于提升市場流動性。

　　套利者青睞大事件

　　12月14日周三下午國內(nèi)收盤后，張宏偉召集團隊交易員、投資經(jīng)理和IT負責人開了一個半小時的短會。

　　會上，張宏偉認為，由于美聯(lián)儲12月加息已經(jīng)被市場消化得差不多，預期波動仍會有相當幅度，但不會像英國脫歐和特朗普當選等“黑天鵝”事件一樣對金融市場造成那么大影響。投資經(jīng)理認為，市場對美聯(lián)儲加息的反應可能沒那么大，倉位和點位的布局可以調(diào)整一下，變得更緊密一點。最后，團隊對當晚的策略作了一定調(diào)整。

　　目前，張宏偉的套利團隊有6個人，一半是IT。“除了IT，還有1個交易員、1個投資經(jīng)理和1個團度負責人，做量化的套利對IT的要求很高，投入也很大�！睆埡陚ソ榻B說，他跟投資經(jīng)理、交易員做研發(fā)，投資經(jīng)理將其變成一個穩(wěn)定的體系，讓交易員按照指令和計劃去做。他偶爾也會參與策略引導。

　　設定好了價格套利區(qū)間和倉位之后，當天晚上張宏偉和團隊盯盤到凌晨1點鐘左右就去睡了，剩下的工作就交給電腦和負責風控的同事。

　　“價差、倉位和風控設計好，就把它交給計算機�！睆埡陚フf，在重大事件驅(qū)動行情盤中，也可能人為修改原來設定的價差或者倉位，但人為干預要看市場、結(jié)構(gòu)有沒有變化，有變化就干預，這是“量化+主觀”的套利模式。

　　美聯(lián)儲此次加息，距上一次已經(jīng)一年有余，多次爽約之后，這次可謂是“眾望所歸”。對張宏偉來說，這也是可以預見的套利良機。

　　“重點布局的方向還是套利。與美國總統(tǒng)大選一樣，我們預期美聯(lián)儲加息給市場帶來的波動會很大，但怎么捕捉波動？那就是通過套利手段�！睆埡陚フf，一般來說，對套利操作來說波動越大越好，短期內(nèi)波動急劇放大是套利者樂見的。但也有特殊情況，那就是價格漲上去或者跌下去后就不回來了，并在一個新的平臺上震蕩，對很多套利者而言，這種情況只能止損。“這種特殊情況，相當于波動區(qū)間結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。因此，對套利者來說，對于波動區(qū)間的預估異常重要�！�

　　據(jù)統(tǒng)計，目前張宏偉所管理的產(chǎn)品止損線在3%到5%，但實際上目前沒有一款產(chǎn)品最大回撤超過1%。

　　在加息夜，張宏偉對套利產(chǎn)品的倉位進行了布局，一是對外發(fā)行的公開募集產(chǎn)品，一個是自營賬戶。對外發(fā)布的產(chǎn)品止損控制嚴格，倉位稍微小一些；自營的倉位大一些，稍微虧一點也能接受。在品種上，他選擇的是黃金期現(xiàn)套利。

　　加息夜，張宏偉管理的私募產(chǎn)品凈值增加了1%左右，自營業(yè)績增長近3%。“看上去肯定沒有單邊那么刺激，但這是在幾乎沒有風險的情況下短期內(nèi)實現(xiàn)的，算成年化收益還是很厲害的。”張宏偉說。

　　對于此次美聯(lián)儲加息，張宏偉說，此前市場普遍預期是加息0.25%，明年加息兩次左右。但結(jié)果略超預期，預估明年加息三次。其實，張宏偉做了兩手布局，因為他擔心再出一個黑天鵝——不加息，畢竟小概率事件在最近一兩年里時常發(fā)生。