引 言
圣誕節(jié)假期將至，農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,買入)市場(chǎng)陰云再起，本周美豆帶頭跳水連收五陰，加上周邊商品市場(chǎng)整體下挫影響，國(guó)內(nèi)油脂紛紛脫離周初創(chuàng)下的年內(nèi)高位，目前較周初高位累計(jì)跌幅逾4%，粕類亦未能幸免，目前較周初高位累計(jì)跌幅逾2.1%，難道國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)的好日子已經(jīng)結(jié)束了？
美豆“四面受敵”，再度失守1000美分大關(guān)
對(duì)于美豆而言，雖然有出口數(shù)據(jù)撐腰，據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示12月15日止當(dāng)周美國(guó)2016-17年度大豆出口銷售凈增逾181萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)110-140萬(wàn)噸的預(yù)估，較之前四周均值增加9%。卻不料競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手頻頻放大招，氣象服務(wù)機(jī)構(gòu)Meteorlogix(前身為Weather Services Corp,WSC)稱阿根廷中部產(chǎn)區(qū)及時(shí)且有利的降雨緩解了當(dāng)?shù)刈魑锏纳L(zhǎng)壓力，還有農(nóng)業(yè)集團(tuán)也稱巴西天氣近來(lái)大體良好，本周巴西大豆主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始收割大豆，預(yù)期收割將在圣誕節(jié)后加速，可能令巴西向市場(chǎng)供應(yīng)大豆的時(shí)間較前幾個(gè)年度大幅提前。阿根廷久旱逢甘霖，巴西早豆收割也拉開(kāi)序幕，南美豐產(chǎn)在望，農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras &MerCAdo上周五稱，鑒于田間作物長(zhǎng)勢(shì)良好，將巴西2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.061億噸，高于其在10月份時(shí)預(yù)估的1.035億噸。另外一家農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)France Junior也預(yù)估巴西大豆2016/17年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.0472億噸紀(jì)錄高位，其在10月報(bào)告中預(yù)估大豆產(chǎn)量為1.0412億噸。而在2016年的最后一個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)果然實(shí)施了年內(nèi)僅有的一次加息，但同時(shí)伴隨著對(duì)明年將加息三次的暗示，比預(yù)期更加激進(jìn)的聲明刺激美元指數(shù)飆升至14年高位，眾所周知，美元上漲通常會(huì)削弱以美元定價(jià)的商品競(jìng)爭(zhēng)力，“四面受敵”下的美豆難扭乾坤，受到很大沖擊，再度失守1000美分大關(guān)，截止周五交投最活躍的3月大豆合約下跌6.50美分或0.5%，收?qǐng)?bào)于每蒲式耳997.50美分，盤(pán)中低見(jiàn)997美分，為11月18日來(lái)最低價(jià)，該合約本周連收五陰，累計(jì)跌幅逾4.7%，為五個(gè)月來(lái)最大單周跌幅。
“黑色系”商品深陷暴跌泥潭 拋售狂潮席卷國(guó)內(nèi)期市
臨近年末資金面普遍偏緊，市場(chǎng)有出貨回籠資金行為，年末商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，大量熱錢流出期貨市場(chǎng)，周五文華商品指數(shù)日凈流出資金達(dá)17億元，其中油脂鏈日凈流出資金6.2億，成為“重災(zāi)區(qū)”，化工板塊流出6.1億緊隨其后，在此背景下的國(guó)內(nèi)商品繼續(xù)大面積下挫，其中黑色系繼續(xù)慘遭拋售，繼前一天大幅下挫后，螺紋1705再度呈現(xiàn)低開(kāi)低走態(tài)勢(shì)，跌破3000元大關(guān)，觸及逾三周低位2966元，最終報(bào)2984元，跌4.05%，領(lǐng)跌商品期市，焦煤、焦炭、熱卷暴跌逾3%，化工板塊也是整體走軟，PP、瀝青、甲醇跌逾2%，周邊市場(chǎng)市場(chǎng)整體受挫，農(nóng)產(chǎn)品也是未能幸免，三大油脂跌幅均逾2%，其中連豆油1705合約跌破6900元大關(guān)，最終收于6,890元，較前一日跌170元，較周初高點(diǎn)暴跌458元。粕類也緊隨其后，其中連豆粕1705合約跌至2800關(guān)口附近，最終收于2803元，較前一日跌19元，較周初高點(diǎn)大跌133元。
正是受以上利空因素拖累，今日（即周五）國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)加劇，沿海一級(jí)豆油主流價(jià)降低至7190-7400元/噸一線，較前一日跌50-180元/噸，較周初高點(diǎn)大跌150-280元/噸，正如我們前幾天的預(yù)期，因此前漲幅過(guò)大，本輪回調(diào)幅度大于預(yù)期；43蛋白豆粕價(jià)格主流價(jià)也降低至3460-3650元/噸一線，較前一日跌20-50元/噸，較周初高點(diǎn)大跌40-240元/噸不等。
霧霾散去之后，北方此前受影響停機(jī)的各油廠基本已恢復(fù)正常生產(chǎn)，目前廣東除中儲(chǔ)糧、中糧停機(jī)，預(yù)計(jì)月底恢復(fù)開(kāi)機(jī)外，其它油廠均處于正常開(kāi)機(jī)中，國(guó)內(nèi)油廠總體開(kāi)機(jī)率仍處于較高水平，但大部分油廠豆粕供應(yīng)量仍不大，按計(jì)劃提貨，即限量提貨，大多油廠1月底前貨源已預(yù)售完，暫無(wú)出貨壓力。而油脂仍處于春節(jié)前的備貨旺季階段，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存逐漸下滑，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量90.5萬(wàn)噸，較上月同期降12.14%，較去年同期降7.32%，且隨著節(jié)前備貨旺季持續(xù)，預(yù)計(jì)接下來(lái)豆油庫(kù)存還會(huì)進(jìn)一步下降。另外，隨著發(fā)往中國(guó)棕櫚油船開(kāi)始增加，12月份棕櫚油到港量將放大至50萬(wàn)噸，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍處于低位，今日全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量27.15萬(wàn)噸，較上月同期的24.05萬(wàn)噸增3.81萬(wàn)噸，增幅16.11%，但仍遠(yuǎn)低于5年平均庫(kù)存為69.3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)棕櫚油庫(kù)存緊張局面緩解仍需時(shí)間。由此可見(jiàn)，目前國(guó)內(nèi)油粕基本面還處于相對(duì)偏緊狀態(tài)，這將對(duì)其市場(chǎng)構(gòu)成利好支撐。
后市展望
綜合來(lái)看，近幾日美豆持續(xù)下挫且跌幅大于預(yù)期，且年前資金回籠令近期工業(yè)品期貨持續(xù)大跌，波及農(nóng)產(chǎn)品板塊，這向國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)施壓，同時(shí)12-1月大豆到港或近1700萬(wàn)噸，其中12月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港139船889.95萬(wàn)噸，高于11月份的783.05萬(wàn)噸，1月份大豆到港量預(yù)計(jì)也將達(dá)到800萬(wàn)噸，多數(shù)油廠開(kāi)機(jī)率超高，這也或令國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)承壓。只不過(guò)，當(dāng)前處包裝油備貨旺季，豆油及棕油庫(kù)存處于低位，以及美元加息令人民幣大貶值提升進(jìn)口成本，出于成本因素考慮，油廠挺價(jià)意愿普遍較強(qiáng)，使得油脂現(xiàn)貨跌幅小于期貨。期貨盤(pán)面跌幅已經(jīng)較大，下周或有技術(shù)反彈修正的可能，鑒于基本面及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚好，油脂中長(zhǎng)線震蕩上行趨勢(shì)或仍未改變。但近階段再度大漲難度加大，或出現(xiàn)反復(fù)震蕩。
豆粕方面
因國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)偏高，而雜粕此前漲幅落后于豆粕，豆粕已經(jīng)拉大了與棉粕、菜粕等雜粕的價(jià)差，而后期基差點(diǎn)價(jià)成本較低，使得市場(chǎng)上的豆粕價(jià)格呈近高遠(yuǎn)低態(tài)勢(shì)，買家采購(gòu)高價(jià)現(xiàn)貨的積極性較低，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格近階段或?qū)⒁哉鹗幓卣{(diào)為主，而供應(yīng)緊張暫限制現(xiàn)貨跌速，短線仍可能跟盤(pán)有所反復(fù)，不過(guò)一旦后續(xù)供應(yīng)緊張慢慢緩解后，屆時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)下行壓力或?qū)⑾鄳?yīng)放大。
