期股冰火兩重天 亢奮的PTA與淡定的石化股

　　8月以來，PTA期價(jià)迭創(chuàng)新高，累計(jì)漲幅逾23%。已公告中報(bào)業(yè)績的恒力股份、桐昆股份報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤同比增長率高達(dá)132.61%和119.33%，但股價(jià)卻踟躕不前。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品受供需因素影響比較直接，疊加季節(jié)性因素影響，價(jià)格波動(dòng)較大。而上市公司股價(jià)變化影響因素更為多元，更多受市場及宏觀環(huán)境影響，從商品價(jià)格上漲到相關(guān)公司股票價(jià)格上漲傳導(dǎo)并非線型。

　　筑底三載 一飛沖天

　　8月22日，PTA期價(jià)延續(xù)漲勢，主力1901合約漲0.45%，收報(bào)7660元/噸，最高上探至7746元/噸，創(chuàng)2013年10月下旬以來新高。8月以來，該合約累計(jì)漲幅達(dá)23.71%。此前三年半時(shí)間，PTA期價(jià)一直處于震蕩筑底過程，今年下半年才開始突破上行。

　　“近期PTA價(jià)格大幅上漲，PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤出現(xiàn)明顯改善，目前加工費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到1984元/噸，為多年來高點(diǎn)。”金石期貨投資咨詢部主管黃李強(qiáng)表示。

　　“成本端上行、庫存低位，加上化纖產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放節(jié)奏不同，從石腦油、PX到PTA，再到聚酯、終端紡織，這一條產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤向著PTA加工環(huán)節(jié)傾斜是產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的必然現(xiàn)象�！睆V州期貨分析師李威銘表示。

　　其指出，近期，PTA價(jià)格連續(xù)上漲受到多重因素推動(dòng)。首先，成本端，受PX裝置集中檢修影響，6月中旬以來，PX價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)人民幣貶值進(jìn)一步推升PX進(jìn)口價(jià)格，PTA成本端顯著上行；第二，庫存低位，供應(yīng)缺乏彈性，從PTA產(chǎn)能增速來看，到明年底都沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，而去年6月份以來，PTA行業(yè)加工費(fèi)顯著上行，推動(dòng)2018年P(guān)TA行業(yè)開工處于歷年高位，持續(xù)高開工令供給端彈性較小，可釋放產(chǎn)能有限；第三，需求端，聚酯織造近年來增長穩(wěn)定，年均增長在10%以上，2018年聚酯產(chǎn)能投放較多，截至目前已投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)300多萬噸，對(duì)于PTA需求顯著增長。

　　美爾雅期貨化工分析師徐婧表示，庫存變化是行情演繹的焦點(diǎn)，PX-PTA-PET鏈條在經(jīng)歷中上游檢修季及下游持續(xù)高產(chǎn)銷后，各環(huán)節(jié)庫存降至年內(nèi)低點(diǎn)。人民幣大幅貶值推升PX到PTA環(huán)節(jié)成本，而當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫存低位也使得生產(chǎn)商回購現(xiàn)貨，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。下游聚酯淡季不淡，庫存也降至歷史低位，桐昆、新鳳鳴這些化纖大廠的可用庫存不到6天，也從側(cè)面證明消費(fèi)升級(jí)后帶來需求高速增長情況。