大商所實施焦煤、焦炭期貨滾動交割制度 滿足實體企業(yè)交割需求

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）8月28日，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）發(fā)布通知，自2009合約起，焦煤、焦炭期貨開始施行滾動交割制度。大商所相關(guān)負責(zé)人表示，此次焦煤、焦炭期貨實施滾動交割制度，經(jīng)過了充分的市場研究和多輪論證，將在一定程度上緩解港口脹庫導(dǎo)致的交割壓力，進一步減少潛在交割風(fēng)險，滿足實體企業(yè)參與期貨交割需求。

　　據(jù)市場人士介紹，近年來，焦煤、焦炭期貨交割壓力日漸增大。受“公轉(zhuǎn)鐵”政策影響，焦炭現(xiàn)貨貿(mào)易集散地從天津港轉(zhuǎn)移至尚未實施限運的青島董家口港和日照港，再加上出口量驟減，兩港現(xiàn)貨庫容占用率居高不下，日常庫容占用率在90%左右，焦煤唐山地區(qū)內(nèi)陸倉庫倉儲能力也十分有限，交割庫容日趨緊張。同時，煤炭行業(yè)的環(huán)保檢查日趨嚴格，港口篩分、作業(yè)不定時受限，為交割業(yè)務(wù)帶來不確定性，導(dǎo)致賣方客戶注冊倉單的難度有所增加。此外，在焦化廠環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化的背景下，現(xiàn)貨市場供需呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，也在一定程度上影響了可供交割量。

　　大商所相關(guān)負責(zé)人指出，通過深入研究和反復(fù)論證，實施滾動交割是目前緩解焦煤、焦炭期貨交割壓力行之有效的舉措。焦煤、焦炭滾動交割制度在交割申請與配對、交割結(jié)算等方面的規(guī)定和做法與大商所現(xiàn)有的滾動交割制度做法一致，即“在交割月第一個交易日至最后交易日的前一交易日期間，由持有標(biāo)準(zhǔn)倉單（已凍結(jié)的除外）和交割月單向賣持倉的賣方客戶主動提出，并由交易所組織匹配雙方在規(guī)定時間完成交割”。

　　需要注意的是，由于焦煤、焦炭的最小交割單位與交易單位不一致，因此要求賣方客戶提出滾動交割申請的倉單數(shù)量需為最小交割單位的整數(shù)倍，交易所在組織配對過程中，根據(jù)配對原則匹配的也需為買方持有最小交割單位整數(shù)倍部分的買持倉。

　　該負責(zé)人提到，實施滾動交割將增加單一合約的交割次數(shù)，延長交割時間窗口，拉長作業(yè)時間，降低臨時政策變動影響，一定程度上緩解因集中作業(yè)產(chǎn)生的交割壓力，降低整體交割成本。交割賣方進入交割月后即可申請交割，提前拿到貨款；交割買方在接倉單后及時注銷出庫，將促進倉單流轉(zhuǎn)、擴充貨源。對賣方，在進入交割月后每日均可申請滾動交割，可持續(xù)備貨；對買方，提前接到倉單后可以再次參與賣交割，增加倉單的流轉(zhuǎn)。

　　同時，滾動交割有利于交割月期貨價格對現(xiàn)貨的回歸。滾動交割制度使得買賣雙方的交割行為從交割月第一個交易日即開始，賣方在第一日提出滾動交割申請，該部分持倉的交割結(jié)算價即為當(dāng)日（配對日）的交易結(jié)算價，從交割月第一日起，期貨價格收斂于現(xiàn)貨，價格發(fā)現(xiàn)功能增強。滾動交割制度已經(jīng)在玉米、豆粕等大商所農(nóng)產(chǎn)品品種實現(xiàn)了平穩(wěn)運行，促進了期現(xiàn)價格在進入交割月后的有效收斂。

　　此外，根據(jù)《大連商品交易所交割管理辦法》對滾動交割的規(guī)定，賣方一旦提出滾動交割申請，若無法匹配買方意向，最終會按照“建倉時間最早持倉優(yōu)先”的原則，由交易所組織對手方進行配對。從規(guī)則上看，買方客戶應(yīng)注意，從進入交割月的第一個交易日起，其持有的買持倉就存在配對交割的可能。因此，對于沒有交割意向的買持倉，需要審慎對待是否持有進入交割月；對于有交割意向的買持倉，也要注意配對日后的第3個交易日（含配對日）按時補足貨款。

　　中國證券報記者了解到，市場各方對焦煤、焦炭期貨滾動交割制度調(diào)整給予了高度關(guān)注�！霸趪鴥�(nèi)期貨市場，滾動交割制度在很多品種運行多年，是一種成熟的交割方式。實踐證明，采取滾動交割有利于期貨價格回歸、現(xiàn)貨交割的發(fā)展�！睎|嶺集團內(nèi)貿(mào)總公司焦化公司高級顧問陳浩對記者表示，實施滾動交割后，進入交割月的買方即使接到現(xiàn)貨也還能掛單賣出，給予買方更靈活的選擇。

　　華西期貨投資咨詢部總經(jīng)理周聰表示，期貨市場在集中交割前可能產(chǎn)生價格波動，帶來潛在的交易風(fēng)險。滾動交割更靈活方便，在進入交割月后到交割月最后交易日前均可交割，不必等到最后交割日，相當(dāng)于延長交割時間，讓賣方有更多時間準(zhǔn)備貨源，對于提高市場效率、防止發(fā)生結(jié)算風(fēng)險有重要意義。