專家：明年場內(nèi)衍生品交易預(yù)計將達(dá)164萬億元

　　滬深300股指期貨和上證50ETF期權(quán)已平穩(wěn)運行多年，在此基礎(chǔ)上，股票股指期權(quán)的擴(kuò)容工作有所提速。日前，證監(jiān)會正式批準(zhǔn)了上交所、深交所滬深300ETF期權(quán)，以及中金所滬深300股指期權(quán)的上市工作，業(yè)內(nèi)對此報以較高熱情。

　　券商和期貨公司相關(guān)人士表示，股票股指期權(quán)工具的增加對投資者風(fēng)險管理工具的多元化提供和投資策略的進(jìn)一步豐富起到了積極作用。綜合場內(nèi)期權(quán)、期貨的成交和持倉來看，預(yù)計2020年和2021年場內(nèi)衍生品交易規(guī)模將分別達(dá)到164.11萬億元、237.01萬億元。

　　衍生品市場呈擴(kuò)容之勢

　　廣發(fā)證券非銀研究組表示，全球金融衍生品市場已經(jīng)經(jīng)歷了170余年的發(fā)展歷程，根據(jù)國際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近五年衍生品合約名義價值總量基本保持在600萬億美元左右，產(chǎn)品主體包括利率衍生品、匯率衍生品、大宗商品衍生品和權(quán)益類衍生品。

　　從國內(nèi)市場來看，國內(nèi)券商衍生品業(yè)務(wù)仍處于初級階段，但發(fā)展迅速、行業(yè)呈現(xiàn)出龍頭效應(yīng)。當(dāng)前國內(nèi)券商衍生品資產(chǎn)規(guī)模僅占總資產(chǎn)規(guī)模的2%左右，遠(yuǎn)低于國際投行30%-50%的衍生品資產(chǎn)比重，主要歸于國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者比例較低、居民金融資產(chǎn)投資規(guī)模小，專業(yè)風(fēng)險管理需求不足。不過，隨著多層次資本市場建設(shè)不斷推進(jìn)、對外開放不斷提速，我國衍生品市場呈現(xiàn)出快速擴(kuò)容之勢。

　　“股票股指期權(quán)工具的增加，對投資者的積極意義較為明顯，同時，也會進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險管理能力�！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄告訴記者，一方面將對機(jī)構(gòu)資金的入市提供更多的風(fēng)險管理支持，另一方面，也會調(diào)整投資者結(jié)構(gòu)，降低市場的波動性。滬深300ETF期權(quán)是繼50ETF期權(quán)之后，更加有效的風(fēng)險管理工具，這將對金融產(chǎn)品的多樣性和豐富程度發(fā)揮積極作用。

　　明年交易規(guī)模將突破百萬億元

　　《證券日報》記者通過多方了解到，目前券商和期貨公司均在加緊備戰(zhàn)股票和期貨期權(quán)的推出�！爸薪鹚鶞�深300股指期權(quán)的仿真交易一直在進(jìn)行，公司已準(zhǔn)備很久了，只待監(jiān)管通知，公司的準(zhǔn)備工作早就開始了�！狈秸�中期期貨相關(guān)人士說。

　　事實上，我國衍生品市場經(jīng)過多年發(fā)展已初具規(guī)模，場內(nèi)市場逐步放寬、發(fā)展迅速，場外市場規(guī)模回升，空間廣闊。從券商衍生品市場來看，證券公司衍生品業(yè)務(wù)以場外為主，規(guī)模逐步恢復(fù)，其中，權(quán)益類衍生品相關(guān)度高，期權(quán)規(guī)模超越前期高點；FICC(即固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù))類衍生品逐漸起步，多方合作機(jī)遇顯現(xiàn)。其中，場內(nèi)金融衍生品工具包括滬深300、上證50、中證500股指期貨，2年期、5年期、10年期國債期貨，以及上證50ETF期權(quán)等7個金融期貨及期權(quán)品種；場外金融衍生工具包括權(quán)益類、利率類、匯率類及大宗商品類等。

　　而對于股指期貨來說，2015年-2018年股指期貨合約總成交金額分別為411.75萬億元、9.32萬億元、10.51萬億元、15.74萬億元，2016年-2018年同比分別變動-97.74%、12.77%和49.81%。股指期貨流動性逐漸恢復(fù)，增速不斷提高。今年前7個月，股指期貨成交金額達(dá)32.14萬億元，較上年同期增長302.76%。

　　廣發(fā)證券非銀研究組預(yù)計，隨著交易規(guī)則逐步松綁，股指期貨流動性將不斷提升，同時，按照300%、100%、50%的年增速來預(yù)測2019年、2020年和2021年股指期貨成交金額，對應(yīng)分別為62.96萬億元、125.92萬億元、188.88萬億元；加上國債期貨等，綜合場內(nèi)期權(quán)、期貨，預(yù)計2019年、2020年和2021年場內(nèi)衍生品交易規(guī)模將分別達(dá)到91.07萬億元、164.11萬億元、237.01萬億元。

　　方正中期期貨期權(quán)研究員馮世佃告訴記者，滬深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)獲準(zhǔn)上市，這預(yù)示著期權(quán)市場將得到進(jìn)一步發(fā)展，同時，利好市場、提升A股的配置價值，機(jī)構(gòu)對沖手段將進(jìn)一步豐富。由于新上市的期權(quán)品種追蹤的滬深300指數(shù)，對于私募來說，能夠進(jìn)行精準(zhǔn)對沖、細(xì)化風(fēng)險管理；私募在權(quán)益+期權(quán)（利用期權(quán)對沖功能）、固收+期權(quán)（利用期權(quán)以小博大功能）或純期權(quán)（利用期權(quán)策略靈活性）策略中均可大展身手，豐富自身產(chǎn)品種類，提高產(chǎn)品收益。

　　此外，不少量化私募當(dāng)前在50ETF期權(quán)套利上已經(jīng)積累不少經(jīng)驗，對于新上市的期權(quán)品種，還可以在跨品種、跨市場之間套利，不僅可以提高市場的流動性，也可以提升A股自身定價的準(zhǔn)確性。