李正強：推動衍生品市場“一全兩通”

　　大連商品交易所（下簡稱“大商所”）黨委書記、理事長李正強近日表示，我國衍生品市場已經(jīng)進入多元開放發(fā)展階段，當前正面臨著全球政治、經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)環(huán)境的深刻變化。衍生品市場要破解“兩大矛盾”，打造期貨、期權和互換工具體系完整，期貨與現(xiàn)貨市場連通、境內(nèi)與境外市場連通的“一全兩通”新局面，通過高質(zhì)量的衍生品市場更好地服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　衍生品市場功能持續(xù)發(fā)揮

　　“我們由過去單一封閉的落后狀態(tài)進入了多元開放的發(fā)展階段。這個發(fā)展歷程讓我們加深了對‘四個自信’的理解，更加堅定了‘四個自信’�！崩钫龔娊榻B，強調(diào)服務實體經(jīng)濟的根本宗旨、強調(diào)風險防范，這是我國衍生品市場獨特的發(fā)展理念和規(guī)劃，其監(jiān)管體制、監(jiān)管模式也越來越得到全世界監(jiān)管機構的認同。

　　在上述發(fā)展理念和市場機制的作用下，近年來我國衍生品市場功能持續(xù)發(fā)揮。以鐵礦石期貨為例，2010年前后國內(nèi)螺紋鋼價格超過4900元/噸，同期鐵礦石普氏指數(shù)價格高企，螺紋鋼與鐵礦石價格比只有3.3，鐵礦石價格上漲侵蝕了鋼鐵行業(yè)利潤。2017年前后，螺紋鋼價格再度超過4900元/噸，但螺紋鋼與鐵礦石的價格比擴大到8.4，鋼鐵企業(yè)利潤大幅增長�？梢哉f，鐵礦石期貨產(chǎn)生公開透明的價格，優(yōu)化了現(xiàn)貨貿(mào)易定價機制。

　　需要破解“兩大矛盾”

　　雖然衍生品市場過去的發(fā)展和服務實體經(jīng)濟成效有目共睹，但相對于我國實體經(jīng)濟發(fā)展需要、相對于國家戰(zhàn)略推進，衍生品行業(yè)的服務能力、服務方式還面臨很大挑戰(zhàn)。

　　具體來看，當前衍生品市場存在兩大主要矛盾：從外部看，主要是實體經(jīng)濟巨大的風險管理需求與衍生品市場的服務手段、服務方式、服務能力嚴重不足的矛盾。從內(nèi)部看，主要是過去30年形成的適合單一封閉商品期貨的工作思維、工作習慣、工作能力還不能夠適應多元、開放發(fā)展新形勢的矛盾。

　　“當前我國衍生品市場發(fā)展還具有不充分、不平衡、不完善的特點�！崩钫龔娭赋�，“不充分”體現(xiàn)在很多大宗商品領域還沒有上市衍生品工具。2018年我國期貨市場成交量30.1億手，僅占全球的17.6%，期權成交量占比更是僅為0.1%。

　　“不平衡”體現(xiàn)在，一方面商品期權市場發(fā)展滯后于期貨市場，目前國內(nèi)僅有6個商品期權品種，期貨與期權市場規(guī)模和發(fā)展程度“不平衡”；另一方面，我國衍生品市場存在“自然人客戶多，產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融機構等法人客戶少；貿(mào)易商多，生產(chǎn)商少；境內(nèi)客戶參與多，境外客戶參與少”的“不平衡”局面。據(jù)統(tǒng)計，2017年世界500強企業(yè)利用衍生產(chǎn)品管理價格波動風險的比例為92%。早在2013年，美國上市公司參與衍生品市場比例就達到86.5%，而我國直到2017年該比例僅為8.47%。這樣不充分、不平衡發(fā)展必然導致市場功能不完善。

　　構建“一全兩通”

　　改變上述局面，關鍵是要建設衍生工具齊備、產(chǎn)品種類豐富、運行安全高效、功能發(fā)揮充分的高質(zhì)量衍生品市場。

　　據(jù)介紹，目前我國衍生品市場正處于加快“基礎設施”建設的關鍵時期，下一步要在鞏固多元開放轉型成果的基礎上繼續(xù)充實多元開放內(nèi)涵，爭取未來3至5年在主要品種上實現(xiàn)“一全兩通”。“一全”，即期貨、期權和互換工具體系完整；“兩通”，即期貨與現(xiàn)貨市場連通、境內(nèi)與境外市場連通。通過構建“一全兩通”新局面，提升市場核心競爭力，提高衍生品價格的代表性和影響力。衍生品市場要以開放促發(fā)展，繼續(xù)實施“由易到難、循序漸進、以我為主、風險可控”的對外開放戰(zhàn)略，通過進一步擴大開放品種范圍、探索多種開放模式、降低境外客戶的制度性交易成本等措施，提高我國衍生品市場的國際影響力和境外客戶參與度。

　　李正強強調(diào)，衍生品市場要以科技促創(chuàng)新，借助金融科技實現(xiàn)技術變革、業(yè)務變革和運行管理變革。未來，通過智能合約、移動清算等新科技手段改善交易、清算、交割和風控業(yè)務，探索新業(yè)務模式、建設新市場生態(tài)。