玉米系期貨下跌空間有限

　　自今年5月底以來，玉米及玉米淀粉期貨持續(xù)震蕩下挫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日收盤，玉米期貨主力2005合約報1882元／噸，創(chuàng)5月14日以來的收盤新低；玉米淀粉期貨主力2005合約報2236元／噸，創(chuàng)今年2月26日以來新低。

　　機構(gòu)人士指出，短期來看，東北新玉米持續(xù)上市，市場供應(yīng)增加，且深加工及港口玉米庫存呈增加態(tài)勢，玉米及玉米淀粉價格承壓，但中央直屬庫收購又對價格形成支撐，預(yù)計下跌幅度有限。

　　供強需弱格局仍存

　　綜合來看，玉米市場目前依然延續(xù)供強需弱的格局。

　　從供應(yīng)端看，深加工及港口玉米庫存呈增加趨勢。據(jù)天下糧倉網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2019年12月6日當(dāng)周，被調(diào)查的115家玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量(含拍賣糧)為413.55萬噸，較前一周的378.1萬噸增加35.45萬噸，增幅為9.38%。

　　港口玉米庫存方面，方正中期期貨研究顯示，隨著玉米集中上市開始，北方集港量增加，而南港玉米庫存繼續(xù)下降。截至12月9日，國內(nèi)玉米北方港口庫存為189.00萬噸，月內(nèi)增幅為63.64%；南方港口庫存8.70萬噸，月內(nèi)降幅為63.29%。此外，東北新玉米持續(xù)上市，市場供應(yīng)增加。

　　從飼料養(yǎng)殖終端需求看，玉米飼用需求疲弱。方正中期期貨分析師王駿、王亮亮指出，近期豬價大幅回調(diào)使部分養(yǎng)殖戶提前出欄大豬，從而對玉米飼用需求產(chǎn)生影響。

　　春節(jié)后或觸底反彈

　　對于玉米及玉米淀粉期貨價格的未來走勢，機構(gòu)人士普遍持短空長多的觀點。

　　王駿、王亮亮表示，預(yù)計未來一個月，玉米期貨仍將偏弱運行，但下跌空間有限；春節(jié)之后隨著生豬生產(chǎn)力不斷恢復(fù)，下游需求增強，玉米價格大概率觸底反彈。而玉米淀粉受原料玉米的影響較大，預(yù)計其期價將跟隨玉米期價波動。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前玉米市場供強需弱態(tài)勢未改，但東北產(chǎn)區(qū)多地中央儲備糧直屬庫12月初陸續(xù)開庫收購2019年產(chǎn)新玉米。其中，中央儲備糧榆樹直屬庫12月3日開秤收購，國標(biāo)二等（含）以上14%水分執(zhí)行1675元/噸；中央儲備糧哈爾濱直屬庫12月2日開秤收購，國標(biāo)三等及以上14%水分入庫價1680元/噸；烏蘭浩特鐵西國家糧食儲備庫12月2日開秤收購，14%水分收購價二等1660元/噸、三等1640元/噸。產(chǎn)地國儲陸續(xù)開庫收購，在農(nóng)戶年前集中售糧期將對穩(wěn)定糧價、保障種植收益等起到積極作用。

　　而在玉米的飼用需求端，機構(gòu)人士預(yù)計明年將出現(xiàn)回暖。華泰期貨分析師蔡劭立、高聰表示，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國400個縣定點監(jiān)測，11月份生豬存欄環(huán)比增長2%，自去年11月份以來首次回升；能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，已連續(xù)2個月回升。根據(jù)生豬的養(yǎng)殖周期可推斷，往后6-10個月將迎來飼料需求的快速增長。

　　申銀萬國期貨分析師周一敏認為，生豬養(yǎng)殖鼓勵政策密集出臺，深加工開機逐步恢復(fù)，且長期來看玉米去庫存進展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應(yīng)壓力或已提前反映。

　　“深加工利潤依然可觀，淀粉產(chǎn)出量和開工率較去年同期出現(xiàn)快速回升，后期開工率或?qū)⒗^續(xù)維持高位，對玉米的需求會起到一定的帶動作用�！苯ㄐ牌谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究團隊表示。