玉米系期貨下跌空間有限

　　自今年5月底以來，玉米及玉米淀粉期貨持續(xù)震蕩下挫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日收盤，玉米期貨主力2005合約報(bào)1882元／噸，創(chuàng)5月14日以來的收盤新低；玉米淀粉期貨主力2005合約報(bào)2236元／噸，創(chuàng)今年2月26日以來新低。

　　機(jī)構(gòu)人士指出，短期來看，東北新玉米持續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)增加，且深加工及港口玉米庫(kù)存呈增加態(tài)勢(shì)，玉米及玉米淀粉價(jià)格承壓，但中央直屬庫(kù)收購(gòu)又對(duì)價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)下跌幅度有限。

　　供強(qiáng)需弱格局仍存

　　綜合來看，玉米市場(chǎng)目前依然延續(xù)供強(qiáng)需弱的格局。

　　從供應(yīng)端看，深加工及港口玉米庫(kù)存呈增加趨勢(shì)。據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2019年12月6日當(dāng)周，被調(diào)查的115家玉米深加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量(含拍賣糧)為413.55萬噸，較前一周的378.1萬噸增加35.45萬噸，增幅為9.38%。

　　港口玉米庫(kù)存方面，方正中期期貨研究顯示，隨著玉米集中上市開始，北方集港量增加，而南港玉米庫(kù)存繼續(xù)下降。截至12月9日，國(guó)內(nèi)玉米北方港口庫(kù)存為189.00萬噸，月內(nèi)增幅為63.64%；南方港口庫(kù)存8.70萬噸，月內(nèi)降幅為63.29%。此外，東北新玉米持續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)增加。

　　從飼料養(yǎng)殖終端需求看，玉米飼用需求疲弱。方正中期期貨分析師王駿、王亮亮指出，近期豬價(jià)大幅回調(diào)使部分養(yǎng)殖戶提前出欄大豬，從而對(duì)玉米飼用需求產(chǎn)生影響。

　　春節(jié)后或觸底反彈

　　對(duì)于玉米及玉米淀粉期貨價(jià)格的未來走勢(shì)，機(jī)構(gòu)人士普遍持短空長(zhǎng)多的觀點(diǎn)。

　　王駿、王亮亮表示，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月，玉米期貨仍將偏弱運(yùn)行，但下跌空間有限；春節(jié)之后隨著生豬生產(chǎn)力不斷恢復(fù)，下游需求增強(qiáng)，玉米價(jià)格大概率觸底反彈。而玉米淀粉受原料玉米的影響較大，預(yù)計(jì)其期價(jià)將跟隨玉米期價(jià)波動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前玉米市場(chǎng)供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)未改，但東北產(chǎn)區(qū)多地中央儲(chǔ)備糧直屬庫(kù)12月初陸續(xù)開庫(kù)收購(gòu)2019年產(chǎn)新玉米。其中，中央儲(chǔ)備糧榆樹直屬庫(kù)12月3日開秤收購(gòu)，國(guó)標(biāo)二等（含）以上14%水分執(zhí)行1675元/噸；中央儲(chǔ)備糧哈爾濱直屬庫(kù)12月2日開秤收購(gòu)，國(guó)標(biāo)三等及以上14%水分入庫(kù)價(jià)1680元/噸；烏蘭浩特鐵西國(guó)家糧食儲(chǔ)備庫(kù)12月2日開秤收購(gòu)，14%水分收購(gòu)價(jià)二等1660元/噸、三等1640元/噸。產(chǎn)地國(guó)儲(chǔ)陸續(xù)開庫(kù)收購(gòu)，在農(nóng)戶年前集中售糧期將對(duì)穩(wěn)定糧價(jià)、保障種植收益等起到積極作用。

　　而在玉米的飼用需求端，機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)明年將出現(xiàn)回暖。華泰期貨分析師蔡劭立、高聰表示，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國(guó)400個(gè)縣定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，11月份生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2%，自去年11月份以來首次回升；能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4%，已連續(xù)2個(gè)月回升。根據(jù)生豬的養(yǎng)殖周期可推斷，往后6-10個(gè)月將迎來飼料需求的快速增長(zhǎng)。

　　申銀萬國(guó)期貨分析師周一敏認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖鼓勵(lì)政策密集出臺(tái)，深加工開機(jī)逐步恢復(fù)，且長(zhǎng)期來看玉米去庫(kù)存進(jìn)展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應(yīng)壓力或已提前反映。

　　“深加工利潤(rùn)依然可觀，淀粉產(chǎn)出量和開工率較去年同期出現(xiàn)快速回升，后期開工率或?qū)⒗^續(xù)維持高位，對(duì)玉米的需求會(huì)起到一定的帶動(dòng)作用�！苯ㄐ牌谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)表示。