機(jī)構(gòu)：豬周期拐點臨近

　　近期豬肉價格明顯下行，二級市場養(yǎng)殖股隨之下跌。機(jī)構(gòu)預(yù)測，在生豬存欄逐漸恢復(fù)的背景下，三季度豬肉價格會回歸到相對合理的位置。隨著豬周期拐點逐步臨近，機(jī)構(gòu)對于養(yǎng)豬股的投資價值也產(chǎn)生分歧。

　　豬肉價格快速下行

　　5月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月上旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況。5月上旬生豬（外三元）每公斤價格為31.2元，較4月下旬下降1.7元/公斤，降幅為5.2%，成為降幅最大的農(nóng)產(chǎn)品。生豬價格已經(jīng)持續(xù)多日下跌，2月活豬（中等）集貿(mào)市場價格當(dāng)期值為36.53元/公斤，到了4月則降至33.02元/公斤。

　　“3月豬價還是陰跌，4月之后就明顯加速了�！彼沿i網(wǎng)首席分析師馮永輝對記者表示，春節(jié)之后，豬肉消費需求不及預(yù)期，帶動豬肉價格下行；4月之后，生豬集中出欄，導(dǎo)致價格恐慌性下跌。

　　豬周期或接近尾聲

　　我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)一直具有比較明顯的周期性，產(chǎn)業(yè)觀察人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前豬價上漲的大周期已經(jīng)持續(xù)將近兩年，整個周期或?qū)⒃诮衲耆�季度迎來拐點。

　　從產(chǎn)業(yè)周期上來看，能繁母豬存欄量一直是豬肉價格的重要領(lǐng)先指標(biāo)。根據(jù)我國豬的培育時間來看，從母豬配種到仔豬育肥出欄大概需要284天，約為9-10個月。可以推斷能繁母豬價格走勢將領(lǐng)先生豬價格約10個月。2019年10月買入的母豬生產(chǎn)的生豬將于2020年8月出欄，到時生豬供應(yīng)增多，導(dǎo)致供大于求，生豬價格會逐步下降趨于穩(wěn)定。2019年10月能繁母豬存欄量環(huán)比上升將對應(yīng)2020年8月生豬出欄量的潛在回升。

　　永安期貨推測，隨著目前生豬存欄量的回升以及能繁母豬相對應(yīng)的2020年8月生豬出欄量回升，市場供應(yīng)量增加，價格會逐漸穩(wěn)定。在生豬存欄逐漸恢復(fù)的前提下，預(yù)計8月之后豬肉價格會回歸到相對合理的位置。

　　馮永輝也表示，從大周期上看，9月份之后生豬產(chǎn)能會逐步恢復(fù)，豬肉價格會進(jìn)入下行周期。

　　“預(yù)計生豬出欄在2020年8月開始穩(wěn)步增長，且10月后環(huán)比增幅擴(kuò)大。出欄量增加，對應(yīng)豬價的持續(xù)回調(diào)，預(yù)計8月后豬價才會正式步入下跌通道，跌勢至少延續(xù)到2021年1月份。如果能繁存欄持續(xù)恢復(fù)，豬價回落也會相應(yīng)持續(xù)�！敝行牌谪浹芯繂T王聰穎表示。

　　養(yǎng)豬股走勢存分歧

　　2018年以來，養(yǎng)豬股一直是市場的明星，龍頭牧原股份總市值一度超過2500億元，Wind數(shù)據(jù)顯示，該股股價近3年累計漲幅超過740%。

　　不過，近期牧原股份、溫氏股份等個股明顯回調(diào)，截至5月14日，牧原股份股價從4月28日起連續(xù)下跌，5月以來跌幅已經(jīng)超過10%。

　　“隨著豬周期拐點到來，養(yǎng)豬股的利潤和估值都可能會下行，形成所謂的戴維斯雙殺。”一位券商研究員表示，在此背景下，相關(guān)個股機(jī)會不大。

　　上述觀點得到一些機(jī)構(gòu)認(rèn)同，有私募機(jī)構(gòu)投研人士表示，已經(jīng)建議所在機(jī)構(gòu)降低養(yǎng)殖股倉位。

　　不過，部分券商研究人士仍然對養(yǎng)豬股表示樂觀�！半S著行業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工穩(wěn)步推進(jìn)，餐飲端需求將逐步恢復(fù)正常，預(yù)計生豬價格二季度下跌空間有限，后續(xù)仍將維持高位震蕩。持續(xù)推薦具備系統(tǒng)非洲豬瘟防疫體系、生豬出欄量確定性高、盈利能力持續(xù)改善的相關(guān)標(biāo)的�！贝ㄘ斪C券分析師歐陽宇劍表示。

　　萬聯(lián)證券分析師陳雯也表示，短期由于疫情及天氣影響消費，疊加供給端的階段性回復(fù)，豬價或?qū)⒊掷m(xù)下跌，但下跌空間有限，豬企業(yè)績?nèi)跃哂休^強(qiáng)確定性，且規(guī)模化龍頭市場份額仍有較大上升空間，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊優(yōu)質(zhì)龍頭。