各類期貨大漲 匯率因素助攻“商品風暴”

　　周一大宗商品市場延續(xù)10月首個交易日的氛圍，再次刮起“多頭風暴”。貴金屬、化工品及農(nóng)產(chǎn)品期貨紛紛掀起大漲行情。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品期貨雖然同步大漲，但其背后邏輯有所不同，此外，近期匯率波動因素也進行助攻。隨著內(nèi)盤對“十一”長假期間外盤表現(xiàn)的跟漲行情進入尾聲，市場內(nèi)在邏輯有望繼續(xù)強化。

　　短纖首日表現(xiàn)驚艷

　　文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至12日下午15時收盤，首日在鄭州商品交易所掛牌交易的短纖期貨以8%的漲幅封死漲停；貴金屬板塊中，滬銀期貨主力合約大漲5.08%；化工品除短纖期貨之外，LPG、NR期貨主力合約分別漲4.49%、4.06%；農(nóng)產(chǎn)品中，棉花期貨一度觸及漲停，最終上漲5.28%，棉紗、菜粕、菜籽期貨主力合約漲幅也均超4%。

　　短纖期貨上市首日表現(xiàn)可謂驚艷，漲幅力壓一眾多頭品種。截至當日收盤，短纖期貨首批上市的5個合約全部封板漲停，日內(nèi)漲幅均為8%。其中主力合約PF105以5832元/噸收盤，成交51327手，持倉量19362手；主力合約全天成交總額約14.9億元。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨兩個交易日連續(xù)大漲，引人注目。業(yè)內(nèi)人士表示，跟漲外盤、天氣炒作及基本面改善是本輪農(nóng)產(chǎn)品多頭行情的主要助推因素。

　　農(nóng)產(chǎn)品看供給，工業(yè)品看需求。近期商品行情依然符合這一規(guī)律。工業(yè)品方面，分析人士認為，經(jīng)濟復蘇、行業(yè)景氣改善、現(xiàn)貨價格提升則是該板塊走強的主要支撐。國泰君安證券研究指出，整體工業(yè)行業(yè)景氣度向好。該機構在10月12日的最新報告中延續(xù)了對原油、基本金屬及農(nóng)產(chǎn)品（玉米）的看多觀點。

　　隱蔽的多頭助攻

　　中國是全球大宗商品市場中舉足輕重的角色。近期的人民幣匯率波動因素，在一些分析師看來，暗中為商品市場風暴增添了助力。

　　方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟研究員李彥森對中國證券報記者表示，人民幣升值對大宗商品的影響主要集中在國內(nèi)外貿(mào)易較為活躍、供給和定價較為依賴海外的原材料方面，例如石油、黑色金屬和有色金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品等。另外，上述原材料的下游產(chǎn)品如塑料等多個石化品種，也受到價格傳導的影響。與此同時，金、銀等貴金屬本身金融屬性較強，也會受到匯率波動的明顯影響。

　　“其邏輯主要有兩方面�！崩顝┥�進一步解釋說：“一是國內(nèi)外同一品種期貨或現(xiàn)貨的定價中含有匯率因素，一旦匯率價格變動，套利活動將導致內(nèi)外價差變動。此外，人民幣持續(xù)升值后，將影響國內(nèi)企業(yè)進口原材料的成本，間接影響需求，而從基本面上影響供需和商品價格。” 

　　“匯率波動對大宗商品的影響可以從三個方面來看，分別是商品貿(mào)易、供需平衡、邊際影響。”中信期貨研究部金融期貨組的姜婧對中國證券報記者分析說，首先，大宗商品多以美元定價，人民幣升值有利商品進口需求釋放。企業(yè)進口貨物一般開具信用證，三到六個月不等，如果人民幣單邊升值幅度較大，可能會引發(fā)融資性進口需求。對于全球性大宗商品，例如有色金屬，投資性需求增加會推升商品需求量，進而推升海外商品價格。不過，盡管海外商品價格受到需求支撐，但國內(nèi)商品市場的邏輯并不相同，國內(nèi)以人民幣計價的商品價格會承壓，并弱于海外市場。其次，進口增加會加大國內(nèi)的供給預期，間接影響商品供需平衡。同時，對于依賴出口貿(mào)易型的企業(yè)如紡織企業(yè)，人民幣升值導致出口成本上升，不利出口預期，進而壓制原料端以PTA為代表的相關大宗商品的需求。另外，并不是所有大宗商品的價格都會受到匯率影響，匯率對于“寡頭型”市場的影響幾乎可以忽略不計。

　　李彥森表示，對于商品期貨而言，匯率波動帶來的損益相對商品價格本身的波動較小，還是應該以各商品的基本面邏輯為主。

　　商品走勢取決自身基本面

　　中信期貨分析師劉高超表示：“節(jié)前，受資金避險離場等因素的影響，多數(shù)商品明顯走弱，假期期間在宏觀情緒及疫情影響下，外盤市場總體呈現(xiàn)先抑后揚，節(jié)后內(nèi)盤商品補漲明顯。在對假期外盤走勢做出反應后，內(nèi)外盤市場將重回同一起跑線，宏觀、疫情因素或繼續(xù)主導工業(yè)品走勢，天氣、需求或繼續(xù)主宰多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的命運�！�

　　匯率方面，浙商期貨宏觀金融主管沈文卓對中國證券報記者表示，短期來看，人民幣匯率變化通常會對大宗商品市場形成情緒方面的影響，尤其是以人民幣定價的商品，但從中長期來看，人民幣升值對大宗商品的影響有限，后期商品走勢仍將取決于自身的基本面。

　　“短期看，前期人民幣單邊快速升值的勢頭可能會有所放緩，有結(jié)匯需求的企業(yè)可以把握機會。中長期看，人民幣仍然具備升值基礎。大宗商品投資方面，如果人民幣匯率出現(xiàn)快速單邊趨勢，則可能出現(xiàn)內(nèi)外盤套利機會。”姜婧表示。