各類期貨大漲 匯率因素助攻“商品風(fēng)暴”

　　周一大宗商品市場(chǎng)延續(xù)10月首個(gè)交易日的氛圍，再次刮起“多頭風(fēng)暴”。貴金屬、化工品及農(nóng)產(chǎn)品期貨紛紛掀起大漲行情。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品期貨雖然同步大漲，但其背后邏輯有所不同，此外，近期匯率波動(dòng)因素也進(jìn)行助攻。隨著內(nèi)盤對(duì)“十一”長(zhǎng)假期間外盤表現(xiàn)的跟漲行情進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)內(nèi)在邏輯有望繼續(xù)強(qiáng)化。

　　短纖首日表現(xiàn)驚艷

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至12日下午15時(shí)收盤，首日在鄭州商品交易所掛牌交易的短纖期貨以8%的漲幅封死漲停；貴金屬板塊中，滬銀期貨主力合約大漲5.08%；化工品除短纖期貨之外，LPG、NR期貨主力合約分別漲4.49%、4.06%；農(nóng)產(chǎn)品中，棉花期貨一度觸及漲停，最終上漲5.28%，棉紗、菜粕、菜籽期貨主力合約漲幅也均超4%。

　　短纖期貨上市首日表現(xiàn)可謂驚艷，漲幅力壓一眾多頭品種。截至當(dāng)日收盤，短纖期貨首批上市的5個(gè)合約全部封板漲停，日內(nèi)漲幅均為8%。其中主力合約PF105以5832元/噸收盤，成交51327手，持倉(cāng)量19362手；主力合約全天成交總額約14.9億元。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨兩個(gè)交易日連續(xù)大漲，引人注目。業(yè)內(nèi)人士表示，跟漲外盤、天氣炒作及基本面改善是本輪農(nóng)產(chǎn)品多頭行情的主要助推因素。

　　農(nóng)產(chǎn)品看供給，工業(yè)品看需求。近期商品行情依然符合這一規(guī)律。工業(yè)品方面，分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、行業(yè)景氣改善、現(xiàn)貨價(jià)格提升則是該板塊走強(qiáng)的主要支撐。國(guó)泰君安證券研究指出，整體工業(yè)行業(yè)景氣度向好。該機(jī)構(gòu)在10月12日的最新報(bào)告中延續(xù)了對(duì)原油、基本金屬及農(nóng)產(chǎn)品（玉米）的看多觀點(diǎn)。

　　隱蔽的多頭助攻

　　中國(guó)是全球大宗商品市場(chǎng)中舉足輕重的角色。近期的人民幣匯率波動(dòng)因素，在一些分析師看來(lái)，暗中為商品市場(chǎng)風(fēng)暴增添了助力。

　　方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，人民幣升值對(duì)大宗商品的影響主要集中在國(guó)內(nèi)外貿(mào)易較為活躍、供給和定價(jià)較為依賴海外的原材料方面，例如石油、黑色金屬和有色金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品等。另外，上述原材料的下游產(chǎn)品如塑料等多個(gè)石化品種，也受到價(jià)格傳導(dǎo)的影響。與此同時(shí)，金、銀等貴金屬本身金融屬性較強(qiáng)，也會(huì)受到匯率波動(dòng)的明顯影響。

　　“其邏輯主要有兩方面�！崩顝┥�進(jìn)一步解釋說(shuō)：“一是國(guó)內(nèi)外同一品種期貨或現(xiàn)貨的定價(jià)中含有匯率因素，一旦匯率價(jià)格變動(dòng)，套利活動(dòng)將導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差變動(dòng)。此外，人民幣持續(xù)升值后，將影響國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口原材料的成本，間接影響需求，而從基本面上影響供需和商品價(jià)格�！� 

　　“匯率波動(dòng)對(duì)大宗商品的影響可以從三個(gè)方面來(lái)看，分別是商品貿(mào)易、供需平衡、邊際影響。”中信期貨研究部金融期貨組的姜婧對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析說(shuō)，首先，大宗商品多以美元定價(jià)，人民幣升值有利商品進(jìn)口需求釋放。企業(yè)進(jìn)口貨物一般開具信用證，三到六個(gè)月不等，如果人民幣單邊升值幅度較大，可能會(huì)引發(fā)融資性進(jìn)口需求。對(duì)于全球性大宗商品，例如有色金屬，投資性需求增加會(huì)推升商品需求量，進(jìn)而推升海外商品價(jià)格。不過(guò)，盡管海外商品價(jià)格受到需求支撐，但國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的邏輯并不相同，國(guó)內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格會(huì)承壓，并弱于海外市場(chǎng)。其次，進(jìn)口增加會(huì)加大國(guó)內(nèi)的供給預(yù)期，間接影響商品供需平衡。同時(shí)，對(duì)于依賴出口貿(mào)易型的企業(yè)如紡織企業(yè)，人民幣升值導(dǎo)致出口成本上升，不利出口預(yù)期，進(jìn)而壓制原料端以PTA為代表的相關(guān)大宗商品的需求。另外，并不是所有大宗商品的價(jià)格都會(huì)受到匯率影響，匯率對(duì)于“寡頭型”市場(chǎng)的影響幾乎可以忽略不計(jì)。

　　李彥森表示，對(duì)于商品期貨而言，匯率波動(dòng)帶來(lái)的損益相對(duì)商品價(jià)格本身的波動(dòng)較小，還是應(yīng)該以各商品的基本面邏輯為主。

　　商品走勢(shì)取決自身基本面

　　中信期貨分析師劉高超表示：“節(jié)前，受資金避險(xiǎn)離場(chǎng)等因素的影響，多數(shù)商品明顯走弱，假期期間在宏觀情緒及疫情影響下，外盤市場(chǎng)總體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，節(jié)后內(nèi)盤商品補(bǔ)漲明顯。在對(duì)假期外盤走勢(shì)做出反應(yīng)后，內(nèi)外盤市場(chǎng)將重回同一起跑線，宏觀、疫情因素或繼續(xù)主導(dǎo)工業(yè)品走勢(shì)，天氣、需求或繼續(xù)主宰多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的命運(yùn)�！�

　　匯率方面，浙商期貨宏觀金融主管沈文卓對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，短期來(lái)看，人民幣匯率變化通常會(huì)對(duì)大宗商品市場(chǎng)形成情緒方面的影響，尤其是以人民幣定價(jià)的商品，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值對(duì)大宗商品的影響有限，后期商品走勢(shì)仍將取決于自身的基本面。

　　“短期看，前期人民幣單邊快速升值的勢(shì)頭可能會(huì)有所放緩，有結(jié)匯需求的企業(yè)可以把握機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，人民幣仍然具備升值基礎(chǔ)。大宗商品投資方面，如果人民幣匯率出現(xiàn)快速單邊趨勢(shì)，則可能出現(xiàn)內(nèi)外盤套利機(jī)會(huì)�！苯�婧表示。